白酒行业2022年中期策略：看好疫后复苏，结构化趋势集中继续利好龙头

本报告对白酒行业2022年中期策略进行了分析。2022年Q1，白酒开门红顺利，表现优于其他大众品。2022年3月，全国多地疫情反弹，白酒板块有一定程度的调整，板块估值有所下行。但随着端午节动销的复苏，各个价位段白酒呈现复苏的迹象，预计大部分酒企实现“时间过半，任务过半”。从批价来看，茅台价格企稳回升，各大酒企提价产品数量减少，主要产品批价保持平稳。二季度淡季酒企展开多项活动促动销，积极求变育新机。行业结构性繁荣持续，把握三条主线：新国标落地，头部酒企加速扩张，集中化趋势加强；经济刺激政策加码，疫情修复，把握疫后复苏机会；国改三年行动方案收关之年，关注混改标的。结构化趋势集中继续利好龙头。高端白酒增长确定性强，未来五年CAGR有望维持15%左右；次高端呈现出上行周期，渠道扩张仍将助推成长；在消费升级趋势和扩张性的财政政策刺激下，地产酒龙头充分受益。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒等。