解码天味系列报告（复盘篇）：从“四因子”框架剖析公司的四轮周期

天味食品(603317)是食品加工行业的一家公司，其在过去10年经历了4轮周期，包括需求周期、竞争周期、品类周期与渠道周期。21Q1以来，公司基本面与股价均经历了深度调整，但我们认为这只是短期弱周期波动中的一个插曲，不改长期螺旋式成长的趋势。预计22H2将步入新一轮景气周期的复苏期，业绩将环比加速修复。我们上调盈利预测，预计2022~2024年收入分别为24.47/30.74/37.57亿元，同比+20.9%/25.6%/22.2%；归母净利润分别为3.21/4.01/4.91亿元，同比+73.6%/25.1%/22.6%，EPS分别为0.41/0.53/0.65元，对应PE分别为63/51/41X。