需求篇：硅片行业市场生态探究与剖析 ——“晶光闪耀”之多晶硅期货上市预热系列报告（四）

期货研究 二〇 二2024年08月25日 四年度 需求篇：硅片行业市场生态探究与剖析 ——“晶光闪耀”之多晶硅期货上市预热系列报告（四） 国张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com泰刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com君 安报告导读： 期 货近十年来，全球光伏行业在可再生能源转型的发展驱动下，新增装机体量迅速增加，并带动全球硅片 研市场的产能、产量逐年抬升。据硅业分会统计，2013年全球硅片产能约50GW，产量39GW，而至2023年究底全球硅片产能达到940GW，产量达606GW，近十年来产能、产量的年复合增长率分别为34%和32%。从所产地国分布来看，我国长期以来保持着全球第一大硅片生产国的地位，2023年我国硅片产能占比达到97%， 海外国家如越南、马来西亚、欧洲等地亦有一定的硅片产能。 我国硅片行业呈现出迅速扩张态势，全国产能从2013年的45GW增长至2023年底的919GW，对应产量从30GW提升至590GW。国内硅片生产地多靠近多晶硅生产地，且主要分布于西北和西南地区。据硅业分会统计，2023年底我国内蒙、云南、宁夏及四川地区产能占比分别为36%、19%、15%以及10%，合计产能占比达80%。 国内硅片年化开工率来看，2013-2019年整体开工率处于65-80%区间水平，而自2020年起则整体处于50-60%的区间水平，整体开工率重心水平有所下移。具体而言，在2019年及之前我国硅片产能相对而言过剩程度并不深，产能利用效率较高；而在2019年之后，国内单晶硅片技术逐步替代多晶硅片技术，在技术迭代下主流硅片企业进一步扩张以增加市占率，使得硅片环节相对有所过剩。 国内硅片企业产能集中度较高，且具备“双寡头”竞争格局。据硅业分会统计，2023年底国内硅片企业共26家，其中行业CR5约为63%，行业CR2约为40%。与硅料类似，硅片行业亦呈现出N型硅片替代P型硅片的大趋势。2023年，硅片专业化产能占比约53%，主要代表企业有中环、高景、美科、双良等；一体化产能占比约47%，主要代表企业有隆基、晶科、晶澳、天合光能等。 硅片企业生产的弹性较高，生产稼动率调整较为灵活，并无年度季节性检修的说法。硅片厂多会基于自身的在手订单、库存水位、利润情况以及后市行情预期等调整自身生产节奏。对于库存周期，前期硅片企业库存正常或维持在一周左右，但自2023年下半年起硅片企业库存有所抬升，至2024年整体提升至 2-3周。不过整体来看，当硅片库销比接近或超过0.7（月）时，硅片企业则会开始有所减产，此或也代 表硅片企业库存难以超过1个月。 以SMM成本模型为例，按照7月底N型硅片（182mm尺寸）成本拆分，其中硅料成本占比约为48%，为硅片最大的成本项。坩埚成本为第二大成本项，成本占比约为12%。剔除硅料后，非硅成本可分为拉棒成本以及切片成本，其中拉棒成本占非硅成本的48%，切片成本约占非硅成本的35%。 后续对于硅料成本端的介绍与梳理，我们将在上市预热系列报告（五）中进行阐述，敬请期待！ 目录 1.硅片行业发展概况与生产脾性：行业增速较大，企业生产亦有特性3 1.1全球硅片供给概况：产能、产量逐年攀升，核心增量来自我国市场3 1.2中国硅片供给概况：近些年来产能扩张迅速，供给过剩“疲态显现”4 1.3硅片企业生产脾性：拉晶炉稼动率调节较灵活，硅片库存周期难超一个月5 2.我国硅片行业生态：整体集中度较高，“专业化”与“一体化”齐头并进7 2.1我国硅片企业格局：产地多靠近原料所在地，企业集中度偏高，亦以N型硅片为主7 2.2我国硅片企业专业化与一体化情况：两者平分秋色，且行业以“向下一体化”为主8 2.3硅片生产成本概况：硅料成本占比接近一半，非硅成本以拉棒环节与切片环节为主8 3.总结：硅片环节整体产能过剩，行业开工率调整较为灵活9 （正文） 1.硅片行业发展概况与生产脾性：行业增速较大，企业生产亦有特性 1.1全球硅片供给概况：产能、产量逐年攀升，核心增量来自我国市场 近十年来，全球光伏市场在可再生能源转型的发展驱动下，新增装机体量迅速增加，并带动全球硅片行业的产能、产量逐年抬升。据硅业分会统计，2013年全球硅片产能约50GW，产量39GW，而发展至2023年底，全球硅片产能达到940GW，产量达606GW，近十年来产能、产量的年复合增长率分别为34%和32%。 从近些年硅片产能变化的角度来看，2017年全球产能增速抬升，2018年产能增速有所回落，而2021年起产能增速则持续维持在较高水位，产能增速变化原因多与国内市场变化有关。2017年主要系“国内630”、“930”、“领跑者”等一系列政策推动终端装机积极性；2018年主要系我国提出光伏“531”新政，终端需求一刀切的局面下硅片投产积极性大幅回落；2021年起产能增速回暖主要系2020年9月我国提出 “碳达峰、碳中和”战略，带动硅片投产积极性持续提升，可以发现2021-2023年硅片产能同比增速均保持在35%以上。 图1：全球硅片产能、产量逐年抬升图2：我国硅片产能占全球产能比例有所抬升 全球硅片产能全球硅片产量 GW全球产能同比全球产量同比 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20132014201520162017201820192020202120222023 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% GW 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国硅片产能全球硅片产能中国产能占比 20132014201520162017201820192020202120222023 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究 从全球产地分布来看，我国长期以来保持着全球第一大硅片生产国的地位，近十年硅片产能占全球比例均位于74%以上。根据2023年的硅片产能统计，我国硅片产能占比达到97%，海外国家如越南、马来西亚、欧洲等地亦有一定的硅片产能。其中，越南和马来西亚的硅片产能多来自国内光伏厂家在海外的投资建厂，比如越南产能来自于晶科、晶澳与天合光能等，马来西亚产能来自于隆基等。后续而言，伴随国内企业在沙特等中东国家投建硅片厂，海外硅片产能占比或有一定抬升，但硅片主产地仍为我国。 图3：2018-2023年全球产能分布情况图4：2023年我国硅片产能占全球产能比例约97% GW 1000 900 800 700 600 500 400 300 中国越南马来西亚 欧洲中国台湾印度 韩国其他亚洲中国占比 99% 98% 97% 96% 95% 94% 93% 92% 91% 越南马来西亚其他 2%1%0% 200 100 0 20182019 2020 2021 2022 2023 90% 89% 88% 中国 97% 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究 而就我国硅片产能占比抬升的原因，或更多归结于国内的成本优势与技术优势。一方面，我国拥有发达且配套的光伏产业链，产业集聚效应明显。国内硅片企业采购多晶硅原材料的成本较低，且长晶炉、切片机、金刚线等国产设备的价格亦相较海外具备成本优势。此外，国内电力等原料成本亦有优势，我国硅片产地多分布于内蒙、云南、四川等地，电价相较海外市场更加低廉，生产成本相较而言更低。另一方面，我国自2015年起执行的光伏“领跑者计划”使得单晶硅片技术逐步替代多晶硅片，这也使得海外多晶硅片产能逐步被市场挤出，国内单晶硅片产能则进一步扩张。 1.2中国硅片供给概况：近些年来产能扩张迅速，供给过剩“疲态显现” 近些年来，我国硅片行业呈现出迅速扩张态势，全国产能从2013年的45GW增长至2023年底的919GW，对应产量从30GW提升至590GW。按照硅业分会统计，近十年国内产能的年均复合增速为35.2%，产量的年均复合增速为34.9%，整体呈现出较快的增长速度，并引领全球硅片产能持续增加。 不过，就国内硅片行业年化开工率而言，2013-2019年整体开工率处于65-80%区间水平，而自2020年起则整体处于50-60%的区间水平，整体开工率重心水平有所下移。具体而言，以2019年前后为分界线，在2019年及之前，我国硅片产能相对而言过剩程度并不深，使得整体开工率能维持较高水平，产能利用 效率较高；而在2019年之后，我国硅片产能则逐步进入供给过剩的格局之中，硅片供给增速超过终端需 求增速，主要原因或与2019年起国内单晶硅片技术逐步替代多晶硅片技术等有关，在技术迭代的情形下主流硅片企业进一步扩张以增加市占率，此也进一步加深了硅片环节的过剩程度。 图5：2013-2023年我国硅片产能、产量变化图6：2019年起，我国硅片年化开工率回落 中国硅片产能中国硅片产量 1000 90% 1000 900 80% 900 800 70% 800 700600500400 60%50%40% 700600500400 300 300 200 20% 200 100 10% 100 0 0% 0 20132014201520162017201820192020202120222023 GW产能同比产量同比 中国硅片产能中国硅片产量年均产能利用率 GW 30% 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究 图7：2019年起单晶硅片逐步替代多晶硅片技术图8：2020年-2021年硅片供给增速超过终端增速 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 60% 40% 单晶硅片产量多晶硅片产量 6%3%1% 15% 33% 94%97%99% 85% 67% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 全球硅片产能增速全球新增装机增速 2018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023 资料来源：硅业分会，国泰君安期货研究资料来源：硅业分会，BNEF，国泰君安期货研究 以月度稼动率角度，按照上海有色网统计，自2022年起国内硅片稼动率区间基本在50-90%的范围内，平均水平在70%附近。2023年以来，多数时间硅片稼动率在八成以下，仅部分时间在八成以上。其中一段是2023年7-9月，当时一方面为国内电池片TOPCon产能投放步入加速期，从而带动N型硅片的下游需求，另一方面为组件厂三季度为竞争出货目标而保持了较高的开工率，从而带动了电池与硅片行业的稼动率。另一段时间是2024年2-3月，主要系硅片厂商较为看好年后的需求起量，在年后均维持了较高的稼动率，3月硅片产量达到72.6GW，为近三年最高。 此外，由于我国为全球最大的硅片生产国，近些年来硅片进出口贸易均以出口为主。据测算，自2015年以来，我国硅片对外出口体量呈现出逐年增加态势，而进口体量则常年保持在1-3GW附近，进口量级远小于出口量级。自2021年以来，我国硅片净出口量同比增速有所提升，主要系国内光伏企业在东南亚四国投产较多电池片与组件产能，从而带动我国硅片出口。按照海关总署统计，2024年1-6月我国硅片出口国家中，泰国、越南、印度、马来西亚位列前四，占比达到70%，其中东南亚四国占比62%。同期，硅片进口国家则以越南、日本、柬埔寨等为主。 图9：2022-2024年我国硅片月度稼动率变化图10：长期以来，我国硅片国际贸易以出口为主 中国硅片产能(折月度)中国硅片当月产量 GW中国硅片稼动率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 GW 1