华泰研究报告指出，中国（大陆）的光伏发电已经进入平价上网时代，增长潜力巨大。光伏产业的平准化能源成本（LCOE）在十年内下降了近90%，是所有光伏行业中下降最快的清洁能源。随着LCOE的持续下降，光伏发电的利润上行空间增加。报告预计2021-2025年光伏装机容量的复合年增长率为24%，这意味着主要光伏材料的需求潜力巨大。报告看好材料板块的盈利前景，并开始覆盖协鑫科技、大全新能源和新特能源。报告还指出，硅产业与更广泛的化工产业一样，技术复杂、资产重、扩产周期长，需要一年的建设和半年的爬坡。硅产能扩张明显慢于下游晶圆和模块。随着新产能的投产，尤其是在2H22，我们预计全球有效产出为c。2022年850kt，可支撑300GW新增装机，改善供需动态。在产能过剩的背景下，颗粒硅的成本优势可能带来更大的利润上行空间。晶圆：更大、更薄的晶圆加速降低成本鉴于晶圆产品的同质性，成本控制至关重要。有利于更大、更薄晶圆的技术优化有助于降低成本。根据CPIA的数据，182mm和210mm硅片的合计份额从2020年的4.5%快速增长到2021年的45%。随着拉晶和切晶技术和设备的成熟，双良、高金等新玩家涌现，专业知识已遍布整个行业。这可能会挤压仍在生产更小、更厚晶圆的生产商的利润。我们预计到2022年底，名义硅片产能将超过600GW，但由于产能调试较晚，大尺寸硅片仍将供不应求。电芯：N型电芯产能提升，TOPCon电芯发挥优势由于HJT和TOPCon太阳能电池成本较高，量产的HJT/TOPCon电池仅占c。2021年占国内市场的3%。鉴于成本降低的快速进展，我们估计TOPCon电池在经济上已经可行。N型模块有c。比P型组件溢价0.1元/W，增加收益0.05元/W以上。我们预计N型电池产能将超过50GW，出货量将超过20GW，到2022年底渗透率将上升
