东吴证券(国际)-证券Ⅱ行业深度报告：如何选择券商板块的长跑冠军和短跑健将

东吴证券（香港）对经纪行业（2003年至2022年5月）进行了回顾，发现长短期驱动经纪股票价格的因素不同，因此在不同时间维度进行股票选择时，需要从长短期两个维度总结领先经纪股票的共性。成长性是长期内股价表现最重要的解释变量。东方财富信息和中信证券在长期内领先于经纪行业，超额回报分别为+2039%和+1802%。长期内表现优秀的股票的共性是公司长期盈利增长与股价表现高度正相关。东方财富信息的年度化营业收入和净利润增长均在经纪行业和行业平均水平之上。公司的盈利增长驱动了股价的长期上涨，长期阿尔法决定了股价的变动。东方财富信息和汇通财经网络的营业收入/净利润与股价的相关系数接近1，显示出盈利与股价的正线性相关性。成长性和阿尔法优势使东方财富信息成为经纪行业的“长跑冠军”。作为领先的在线经纪商，东方财富信息具有高于平均水平的长期盈利增长和显著的阿尔法优势。汇通财经网络也具有较高的长期盈利增长和阿尔法优势。