唐人神(002567.SZ)发布2021年年度报告及2022第一季度报告。猪价低迷压制业绩表现,养殖业务持续推进。2021年公司实现营收217.42亿元,同比+17.36%。其中饲料、生猪、肉类分别贡献175.07亿元、34.74亿元、7.37亿元,同比+24.6%、-7.7%、+6.48%。公司实现归母净利润-11.47亿元,同比-220.74%;扣非后归母净利润-10.15亿元,同比-210.37%。公司业绩下滑主要源于猪价低迷、原材料成本推升养殖成本增加、外购高价猪苗等因素,同时计提资产减值损失5.75亿元。期间费用率7.81%,同比+1.16pct;综合毛利率6.11%,同比-7.22pct。21Q4公司收入为54.78亿元,同比+4.36%;归母净利润为-7.50亿元,同比-407.33%;期间费用率为7.69%,同比+2.83pct;综合毛利率为3.06%,同比-9.17pct。22Q1营收49.07亿元,同比-2.35%;归母净利润-1.49亿元,同比-153.45%;期间费用率7.94%,同比+1.43pct;综合毛利率4.32%,同比-9.08pct。公司业绩下滑源于生猪销售价格持续低迷,生猪养殖业务盈利能力下降。22Q1育肥猪出栏大幅增长,22/23年规划出栏200/350万头。公司实现生猪出栏154.23万头,同比增长50.56%,其中育肥猪占比近60%;21Q4公司出栏生猪39.07万头,环比+38.5%。22Q1公司出栏生猪38.34万头,环比-1.87%,同比-17.19%;其中育肥猪出栏35.77万头,占比93.3%,同比+172.8%,育肥猪出栏量显著提升。公司根据市场行情调整出栏节奏及投资进度,以湖南、广东、海南等消费区域为核心发展区域,加快湖南茶陵、广东茂名、韶关、佛山等猪场的建设进度;同时积极支持龙华农牧新增100万头产能建设。截至22Q1末,公司固定资产、在建工程、生产性生物资产为55.10亿元、26.10亿元、3.60亿元,环比21年末-1.62%、+35.87%、+12.15%。公司产能稳步扩张,22-24年预计生猪出栏200万头、350万头、500万头。饲料销量稳步提升,多元化融资支持生猪产业发展。21年公司饲料外销量510万吨,同比+4.17%;其中,猪饲料销量同比+55.39%。22-24年公司饲料外销量目标分别为560万吨、620万吨、700万吨,同比+9.8%、+10.71%、+12.9%。公司饲料销量规模增加,持续提升市占率并改善