Pilbara锂精矿拍卖再创新高，锂价有望继续抬涨

1.【本周关键词】：美国拜登政府决定不限制钕铁硼进口；Pilbara锂精矿拍卖再创新高；8月进口碳酸锂均价达到7.1万美元/吨 2.投资策略：本周，美国白宫已经决定不限制进口钕铁硼。从基本面来看，稀土由于节前补库需求，氧化镨钕报价上涨6.7%至63.8万元/吨。Pilbara进行第九次锂精矿拍卖，价格较上次增加638美元/吨，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨。叠加锂资源年内释放不畅，业内惜售情绪高涨，碳酸锂价格又重返52万元/吨的前高，仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单积极，本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.5%至51.8万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.03%至53.33万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，本周国内氧化镨钕报价上涨6.7%至63.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨2.8%至223.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.8%至1290.0万元/吨。3）钴：本周MB钴（标准级）报价上涨0.2%至25.9美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨1.1%至26.3美元/磅；国内金属钴价格上涨0.9%至35.0万元/吨，硫酸钴维持上周价格6.2万元/吨，四氧化三钴价格上涨0.6%。4）镍：本周LME镍价收于24860美元/吨，上涨4.65%；SHFE镍价收于202000元/吨，上涨6.32%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数3.5%，具体细分板块来看：黄金板块上涨4.27%，稀土永磁板块上涨2.58%， 锂板块上涨1.23%， 工业金属板块下降0.28%。 4.9月全国新能源乘用车市场保持良好态势。乘联会预计9月狭义乘用车零售销量为195万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源零售销量预计为58万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。 5.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。青海逐步解封恢复运输、四川成都疫情管控影响供货，市场供应紧俏，下游需求旺盛，价格有望继续抬涨。本周碳酸锂产量预计8845吨左右，环比上升4.81%；氢氧化锂产量4523吨，环比上升4.77%。8月国内锂盐进口量约1.13万吨，进口均价为7.14万美元/吨（折人民币含税价56万元/吨+），环比上升14%，国内与海外锂盐价格首次倒挂。Pilbara在其BMX平台上进行第9次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计10月中下旬-11月中下旬发货，最终以拍卖前投标价6988美元/吨FOB成交（较上次增加638美元/吨），折算6%品味锂精矿CIF价格约7713美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到51万元/吨左右。 稀土永磁：短期震荡企稳，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。宏观经济衰退预期不断增强，传统需求走弱，中游环节去库导致短期价格承压，北方稀土公布9月挂牌价，氧化镨钕64.36万元/吨，环比下跌16.4万元/吨，环比下降20.31%，仍高于现货市场报价。本周下游企业询单有所增加，下半周价格有所回升。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。 正负极集流体材料：本周加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：本周有色板块较强 本周有色指数普强，申万有色指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数3.5%，具体细分板块来看：黄金板块上涨4.27%，稀土永磁板块上涨2.58%，锂板块上涨1.23%，工业金属板块下降0.28%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价突破51万元/吨 需求拉动市场上涨，锂价高位坚挺。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.5%至51.8万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.03%至53.33万元/吨。 本周钴价小幅上涨。本周MB钴（标准级）报价上涨0.2%至25.9美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨1.1%至26.3美元/磅；国内金属钴价格上涨0.9%至35.0万元/吨，硫酸钴维持上周价格6.2万元/吨，四氧化三钴价格上涨0.6%。 稀土价格震荡企稳。价格震荡上涨，本周国内氧化镨钕报价上涨6.7%至63.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨2.8%至223.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.8%至1290.0万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：8月国内电动车销量高增 美国签订《通胀削减法案》，供应链本土化预期升温。2022年8月，美国IRA法案落地，针对在美销售新能源汽车的电池组件提出新规定。 对于电池中的任何部件是由“受关注国家“制造或组装（其中包括中国），则排除车辆的税收抵免资格，这对2023年12月31日之后投入使用的车辆有效。 8月新能源汽车同比高增。2022年8月，新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍。其中纯电动汽车产销分别完成53.6万辆和52.2万辆，同比分别增长1.1倍和92.9%； 插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆和14.4万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍。 9月全国新能源乘用车市场预计保持强势良好态势。乘联会预计9月狭义乘用车零售销量为195万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源零售销量预计为58万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。 图表4：8月新能源车销量同比+1倍（万辆） 图表5：8月新能源车产量同比+1.2倍（万辆） 欧洲电动汽车销量小幅下降。8月欧洲9国（德国、英国、法国、挪威、意大利、西班牙、瑞典、瑞士、丹麦）新能源汽车销量12.86万辆，同比持平，环比-0.2%；渗透率22.2%，同比-1.8pct，环比+3.9pct。1-8月欧洲9国新能源汽车销量117.86万辆，同比+3%；渗透率20.2%，同比+3.0pct。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车需求或迎来爆发。美国8月电动车销量7.07万辆，同比+62%，环比-11%，渗透率为6.3%。1-8月累计销量55.46万辆，同比+58%。 图表8：美国7月新能源销量同比+53%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年8月，我国动力电池产量50.1GWh，同比增长157.0%，环比增长6.0%。其中三元电池产量19.3GWh，占总产量38.4%， 同比增长130.1%，环比增长16.1%；磷酸铁锂电池产量30.8GWh，占总产量61.4%，同比增长177.5%，环比增长0.5%。 装车量方面，2022年8月，我国动力电池装车量共计27.8GWh，同比增长121.0%，环比增长14.7%。其中三元电池装车量10.5GWh，占总装车量37.9%，同比增长97.1%，环比增长7.0%；磷酸铁锂电池装车量17.2GWh，占总装车量62.0%，同比增长138.6%，环比增长20.0%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 8月正极材料产量提升。2022年8月，国内三元材料产量为5.05万吨，环比+5.65%，同比+42.54%。磷酸铁锂产量为7.89万吨，环比-1.38%，同比+90.99%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。Canalys此前发布的数据显示，二季度全球和中国大陆智能手机大盘出货量同比分别下滑8.9%及10.1%，环比分别下滑7.7%及10.9%。同时，中国信息通信研究院发布的数据显示 ，今年上半年 ，中国的智能手机出货量同比减少21.7%，降至1.34亿部。 8月钴酸锂产量环比回升。2022年8月，国内钴酸锂产量为0.54万吨，环比增长2.27%，同比-40.72%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：景气度持续向上，供给干扰不断，价格向上可期 本周碳酸锂现货价格小幅上涨。本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.5%至51.8万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.03%至53.33万元/吨。 1）供给端，厂家正常开工，但锂精矿缺矿现状难以缓解。本周碳酸锂产量预计8642吨左右，环比上升1.14%。氢氧化锂产量4618吨，环比上升2.10%。 2）需求端，市场正值旺季，碳酸锂市场下游询价意愿高涨，三元材料市场略显平静，但终端市场需求向好。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，碳酸锂对氢氧化锂溢价扩大至2.67万元/吨； 4）锂盐产量方面，8月国内碳酸锂产量33369吨，环比-4%，同比+52%；8月氢氧化锂产量15076吨，环比-18%，同比-11%； 5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由5145→5115吨 ， 环比下降0.58%；氢氧化锂库存由814→825吨，环比上升1.35%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由14.67→14.16万元/吨。 7）海外端：Pilbara在其BMX平台上进行第9次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计10月中下旬-11月中下旬发货，最终以拍卖前投标价6988美元/吨FOB成交（较上次增加638美元/吨），折算6%品味锂精矿CIF价格约7713美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到51万元/吨左右。 图表20：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表21：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表22：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表23：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表24：碳酸锂月度产量（吨） 图表25：氢氧化锂月度产量（吨） 图表26：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表27：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表28：国内碳酸锂进口量 图表29：国内氢氧化锂出口量 锂精矿延续短缺局面，矿山满负荷运行： Mt Cattlin下调23年产量指引：Mt Cattlin二季度锂精矿产量2.48万吨，发货量3.78万吨，低于原销量指引的原因主要系5月份澳大利亚疫情导致，平均CIF售价4992美元/吨（SC5.4%）。 由于新冠疫情及劳动力短缺，公司2NW新矿坑的剥离工作进一步延期，公司进一步下修23财年（22H2-23H1）锂精矿产量指引为14-15万吨，较前次指引下调约2万吨锂