暖冬对存货影响不大，未来存在控费空间

波司登是一家主要从事羽绒服研发、设计、制造及销售的公司。公司FY21/22收入/归母净利为162.14/20.62亿元，同比增长20%/20.6%，剔除锦泓集团投资收益8179万的净利同比增长17%，符合预期。公司拟每股派发股息13.5港仙，对应股息率为4.32%，全年派息率为80%。公司在暖冬下存货影响不大，年轻客群显著提升，天猫复购率达到29%。公司受到疫情对线下的冲击影响，但短期仍存在控费空间、长期仍有市占率提升空间。