鸡蛋周度报告：季节性淡季，蛋价进退维谷

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 季节性淡季，蛋价进退维谷 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 鸡蛋品种 周度报告2022年6月19日 分析师 分析师：侯广铭 鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865 投资咨询资格：Z0013117 联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 摘要 ◼ 本周蛋价回顾： 本周蛋价经过短暂下跌后开始反弹，现货表现偏强，红蛋强于粉蛋。反弹的主要原因是：综合成本线养殖户惜售，低价引发食品厂和冷库拿货增加，支撑蛋价。不过周末蛋价再次走弱，天气仍是压制蛋价的主要因素。截止6月19日粉蛋均价3.95元/斤，红蛋均价4.3元/斤。当前鸡蛋仍处于历史同时期偏高位。现货走势偏强，担忧现货超预期表现，空头主动离场带动期货反弹。 ◼ 下周行情观点： 现货：现货尚未到上涨时间，老鸡延淘，开产水平较高，在产存栏持续增加。南方梅雨季，北方高温，鸡蛋存储难度增加，各环节拿货趋于谨慎，鸡蛋供需宽松，现货压力较大。但同时下方空间有限，产业看好后市，存冷库意愿较强，对现货有支撑作用。进入养殖户综合成本线，养殖户鸡蛋惜售，对蛋价存在一定支撑，蛋价下方空间有限。 期货：对于期货09，短期关注鸡蛋现货，现货弱势持续时间越长，越说明存栏较多，有利于存冷库蛋，则不利中秋行情，利空09。中长期关注淘鸡：在上鸡成本高位和老鸡养殖有利润下，延淘或成为趋势，鸡蛋09合约面临存栏同比增加的压力和交割压力，维持偏空态势。 ◼ 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 季节性淡季，蛋价进退维谷 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、现货震荡走势，上下动力均不足 ◼ 本周蛋价经过短暂下跌后开始反弹，现货表现偏强，红蛋强于粉蛋。反弹的主要原因是：综合成本线养殖户惜售，低价引发食品厂和冷库拿货增加，支撑蛋价。不过周末蛋价再次走弱，天气仍是压制蛋价的主要因素。截止6月19日粉蛋均价3.95元/斤，红蛋均价4.3元/斤。当前鸡蛋仍处于历史同时期偏高位。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤） 图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 来源：Wind，中泰期货研究所整理 来源：中泰期货研究所整理 2、因担忧现货超预期表现，空头主动离场带动期货反弹 ◼ 现货走势偏强，担忧现货超预期表现，空头主动离场带动期货反弹。截止6月17日鸡蛋期货指数收4687周涨0.68%，07收于4520周涨3.003.504.004.505.005.506.0006-1006-2507-1007-2508-0908-2409-0809-2310-0810-2311-0711-2212-0712-2201-0601-2102-0502-2003-0703-2204-0604-2105-0605-2106-0506-20鸡蛋价格馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红1.502.503.504.505.5001-0203-0205-0207-0209-0211-02201420152016201720182019202020212022-0.60-0.40-0.200.000.200.4008-2009-0409-1910-0410-1911-0311-1812-0312-1801-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0205-1706-0106-16 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 3.1%，08收于5007周涨0.7%，09收于4690周涨0.51%，10收于4509周持平，01收于4543周涨0.35%。鸡蛋期货总持仓18.2万手，较上周增1.2万。截止6月19日主力合约9月收盘4690，河北粉蛋价格3.9元/斤，期货升水790点。未来基差或继续走弱，即期货强于现货。 图4：鸡蛋期货持仓量（手） 图5：鸡蛋9月基差（现货-09） 来源：Wind，中泰期货研究所整理 来源：Wind，中泰期货研究所整理 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 ◼ 在产存栏持续增加。当前开产对应1月下旬补栏，开产处于偏高水平，小蛋价格偏弱，小蛋和大蛋价差持续缩小。高开产水平预计仍将持续下去。尽管蛋价弱势，但老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，同时产业看好未来中秋行情，因此延淘仍在持续，同时屠宰场冻品库存较大，并未敞开收购，截止6月10日淘鸡均价5.7元/斤，较上周涨0.2，仍处于历史高位。当前开产量整体大于淘汰量，因此在产存栏持续增加。 ◼ 南方进入梅雨季节，北方高温，鸡蛋质量问题凸出。南方进入梅雨时期，鸡蛋质量问题较多，发霉严重，蛋商拿货谨慎。北方高温一方面蛋鸡产蛋率下降，同时鸡蛋存储同样面临压力。 ◼ 产业中间环节被动累库，存冷库增加，意愿较强。由于走货放缓，产区鸡蛋库存被动增加，产业存冷库意愿较强，各地存冷库蛋增加。 ◼ 饲料成本高位稳定，青年鸡交易放缓，补栏积极性一般。截止6月17日，玉米均价2870元/吨周稳定，豆粕均价4300元/吨周小幅回落。蛋鸡养殖饲料成本高位运行，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.45元/斤，综合成本在3.95元/斤左右。受蛋价偏弱影响，养殖利润有所下滑，但当前养殖利润处于历史正常水平。养殖户对青年鸡的热情有所下降，青年鸡成交量减少，价格有所回落，同时补栏积极性一般，鸡雏价格下滑，截止6月17日，蛋鸡苗价格3.5元/只，周稳定。 2、鸡蛋消费 ◼ 蔬菜下跌或拖累鸡蛋消费。随着天气转暖，蔬菜产量增加，蔬菜价格持续快速下滑，蔬菜和鸡蛋价格比值处于较低位，蔬菜下跌或拖累鸡蛋消费，而猪肉价格仍在低位运行，对鸡蛋影响有限。 0100000200000300000400000500000600000-2000-100001000200010-1511-1512-1501-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-1514091509160917091809 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - ◼ 鸡蛋消费整体低迷。产区高温，内销减弱，南方天气进入梅雨季，销区拿货减少，产业各环节出于风控原因，去库存为主，鸡蛋消费延续低迷。 3、总结 ◼ 现货：现货尚未到上涨时间，老鸡延淘，开产水平较高，在产存栏持续增加。南方梅雨季，北方高温，鸡蛋存储难度增加，各环节拿货趋于谨慎，鸡蛋供需宽松，现货压力较大。但同时下方空间有限，产业看好后市，存冷库意愿较强，对现货有支撑作用。进入养殖户综合成本线，养殖户鸡蛋惜售，对蛋价存在一定支撑，蛋价下方空间有限。 ◼ 期货：对于期货09，短期关注鸡蛋现货，现货弱势持续时间越长，越说明存栏较多，有利于存冷库蛋，则不利中秋行情，利空09。中长期关注淘鸡：在上鸡成本高位和老鸡养殖有利润下，延淘或成为趋势，鸡蛋09合约面临存栏同比增加的压力和交割压力，维持偏空态势。 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 来源：Wind，中泰期货研究所整理 2.002.503.003.504.004.505.005.5001-0103-0105-0107-0109-0111-012013201420152016201720182019202020212022 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤） 图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 来源：中泰期货研究所整理 来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤） 图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 来源：Wind，中泰期货研究所整理 来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨） 图12：斤蛋利润（元/斤） 来源：Wind，中泰期货研究所整理 来源：Wind，中泰期货研究所整理 -0.500.511.501-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201620172018201920202021202200.511.501-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120192020202120222.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.010.511.001/0203/0205/0207/0209/0211/022014201520162017201820192020202120222.003.004.005.006.007.002014201520162017201820192020202120221,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.00现货价:玉米:平均价现货价:豆粕(0.5)0.00.51.01.52.02.53.001-0503-0505-0507-0509-0511-0520152016201720182019202020212022 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 6 - 图13：猪肉平均批发价（元/公斤） 图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 来源：Wind，中泰期货研究所整理 来源：Wind，中泰期货研究所整理 161820222426283032343638404244464850525401-0203-0205-0207-0209-0211-022014201520162017201820192020202120223.03.54.04.55.05.56.06.501/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/262014201520162017201820192020202120222 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋周度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 7 - 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构