12月债券托管数据简评：商业银行和券商大幅增持国债

12月债券托管数据简评：商业银行和券商大幅增持国债 12月，国债发行放量，托管规模单月增加3073亿元，创2008年以来新高，主要机构国债持仓均大幅上升，其中，全国性商业银行增持国债1109亿元，证券公司单月增持国债447亿元，创历史新高。信用债发行方面，短融和中期票据维持较大的净供给，单月规模上升198亿元和1206亿元，而超短融净供给转负，托管规模下降362亿元，从机构配置来看，商业银行仍然相对偏好短久期资产，在超短融净供给为负的情况下，商业银行超短融持仓规模反而逆势上升278亿元，其中国有商业银行12月超短融配置规模上升341亿元，而对供给放量的中票，商业银行整体仅维持小幅增持，国有商业银行12月仅增仓中票31亿元。非法人机构是信用债的配置主力，同银行配置不同，非法人机构更大力度的增持了中票（上升994亿元），而较大力度的减持了超短融（下降612亿元）。证券公司在12月积极参与债市配置，除了大幅增持国债以外，也增加了较大规模的中票配置（上升175亿元）。 表1：12月中债登托管债券持仓变化 国债 国开债 口行债 农发债 四项合计 企业债 合计 3073 510 528 -47 4064 111 全国性商业银行 1109 107 153 -208 1162 4 城市商业银行 433 285 94 70 883 9 农村商业银行 138 21 56 -14 200 8 证券公司 447 20 22 2 492 70 基金 -23 304 217 143 642 96 境外机构 151 -45 -18 -22 66 0 数据来源：wind资讯 表2：12月上清所托管债券持仓变化 短融 超短融 中票 同业存单 合计 合计 198 -362 1206 2497 3539 非法人机构 145 -612 994 1333 1860 国有行 20 341 31 580 972 股份制 10 -80 -40 695 585 城商行 3 -15 13 331 332 农商行及农合行 8 -17 -6 -360 -375 中国民生银行 金融市场部规划研究中心 王家庆 Tel：010-58560666-8759 E-mail：wangjiaqing1cmbc.com.cn 邮储银行 8 51 66 612 737 证券公司 14 -11 175 -48 130 境外机构 -1 0 3 8 9 数据来源：wind资讯 从全年来看，2018年全市场国债规模上升14436亿元，其中全国性商业银行增配国债5214亿元，占新增国债规模的36.12%，是最主要的配置力量，境外机构四季度放缓了中国国债的配置步伐，不过全年仍然净增持中国国债4694亿元，占新增规模的32.52%，基金、证券和保险分别增持国债1416亿元、886亿元和735亿元，占比分别为9.81%、6.14%和5.09%。 表3：2018年中债登托管债券持仓变化 国债 国开 口行债 农发债 四项合计 企业债 合计 14436 5356 405 3552 23748 -4646 全国性商业银行 5214 913 -413 1241 6956 35 城市商业银行 336 600 257 829 2021 25 农村商业银行 648 948 217 540 2353 -14 证券公司 886 626 81 224 1817 146 保险机构 735 -12 35 120 878 -267 基金 1416 1974 124 751 4265 -2600 境外机构 4694 -40 57 -35 4677 -12 数据来源：wind资讯 信用方面，分品种来看，2018年全市场短融规模上升955亿元，2017年为下降2107亿元，配置短融力度最大的三类机构分别是国有商业银行（419亿元，58.7%），非法人机构（238亿元，24.91%）和证券公司（98亿元，10.24%）；全市场超短融规模上升3569亿元，2017年为下降3950亿元，配置超短融力度最大的三类机构分别是非法人机构（2556亿元，71.61%），国有商业银行（323亿元，9.06%）和股份制商业银行（291亿元，8.17%）；全市场中票规模上升10825亿元，2017年为上升7722亿元，配置中票力度最大的三类机构分别是非法人机构（7795亿元，72.01%），证券公司（1571亿元，14.52%）和邮储银行（6.85%），国有商业银行和股份制银行对中票配置力度整体偏低，2018年增配中票规模分别仅有59亿元和47亿元，占比均不足1%。2018年同业存单规模上升18808亿元，较2017年17290亿元小幅增加，配置同业存单最大的的三类机构分别是非法人机构（11913亿元，63.34%），农商行及农合行（2652亿元，14.10%）和国有商业银行（2096亿元，11.15%）。 表4：2018年上清所托管债券持仓变化 短融 超短融 中票 同业存单 合计 合计 955 3569 10825 18808 34157 国有商业银行 419 323 59 2096 2897 股份制商业银行 80 291 47 1389 1807 城市商业银行 15 247 191 -101 352 农商行及农合行 20 -1 161 2652 2832 邮政储蓄银行 27 187 742 1223 2178 证券公司 98 194 1571 374 2238 保险机构 -2 14 0 -275 -263 非法人机构 238 2556 7795 11913 22501 人民银行批准的境外机构 12 -12 101 416 518 数据来源：wind资讯 具体来看12月的托管数据变化： 第一，商业银行大力增持利率债，券商加仓国债力度创新高 12月，中债登国债托管规模增加3073亿元，创2008年以来新高。商业银行整体持仓上升1995亿元，其中，全国性商业银行、城商行和农商行持仓分别上升1109亿元、433亿元和138亿元，证券公司持仓大幅上升447亿元，创历史新高，基金类持仓下降23亿元，境外机构持仓上升151亿元。 境外机构在12月重新增持国债，全市场境外机构债券持仓规模也恢复上升到77亿元，不过同全市场债券托管规模上升8912亿元相比，境外机构的配置力量较前期仍然偏弱。 12月，中债登国开债托管规模增加510亿元，商业银行银行整体持仓上升516亿元，其中，全国性商业银行、城商行和农商行持仓分别上升107亿元、285亿元和21亿元，证券公司持仓上升20亿元，基金类持仓上升304亿元，境外机构持仓下降45亿元。 图1：各类机构国债持仓变化 数据来源：wind资讯 图2：境外机构持仓与全市场债券规模变化（不含地方债） 数据来源：wind资讯 图3：各类机构国开债持仓变化 数据来源：wind资讯 第二，商业银行偏好超短融，非法人机构偏好中票。 12月，上清所托管短融规模上升198亿元，其中，非法人机构持仓上升145亿元，商业银行持仓整体上升41亿元，其中，国有行、股份制、城商行、农商行及农合行和邮储银行持仓分别上升20亿元、10亿元、3亿元、8亿元和8亿元，证券公司持仓上升14亿元，境外机构持仓小幅下降1亿元。 12月，上清所托管超短融规模下降362亿元，其中，非法人机构持仓下降612亿元，商业银行整体持仓反而上升278亿元，其中，国有行和邮储银行持仓分别上升341亿元和51亿元，股份制、城商行、农商行及农合行持仓分别下降 80亿元、15亿元和17亿元。证券公司持仓下降17亿元。 12月，上清所托管中票规模大幅上升1206亿元，其中，非法人持仓上升994亿元，商业银行整体持仓仅上升64亿元，其中，国有行、城商行和邮储银行持仓分别上升31亿元、13亿元和66亿元，股份制和农商行及农合行持仓下降40亿元和6亿元，证券公司持仓上升175亿元，境外机构持仓小幅上升3亿元。 12月，中债登托管企业债规模上升113亿元，结束连续14个月的规模下降，其中，商业银行持仓整体上升23亿元，全国性商业银行、城商行和农商行持仓分别上升4亿元、9亿元和8亿元，证券公司和基金类持仓分别上升70亿元和96亿元。 另据wind数据，除国债、地方债、金融债和同业存单以外，11月各类信用债券发行10529亿元，净融资4392亿元，较去年同期净融资规模上升2432亿元，12月企业债券分项对社融的拉动有望进一步改善。 图4：各类机构短融持仓变化 数据来源：wind资讯 图5：各类机构超短融持仓变化 数据来源：wind资讯 图6：各类机构中票持仓变化 数据来源：wind资讯 图7：各类机构企业债持仓变化 数据来源：wind资讯 第三，商业银行和非法人机构均大幅增持同业存单 12月，上清所同业存单规模上升2497亿元，非法人机构持仓上升1333亿元，商业银行整体持仓上升1941亿元，其中，国有行、股份制、城商行和邮储银行持仓分别上升580亿元、695亿元、331亿元和612亿元，农商行及农合行持仓下降360亿元，证券公司持仓下降48亿元，境外机构上升8亿元。 图8：各类机构同业存单持仓变化 数据来源：wind资讯 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，中国民生银行金融市场部规划研究中心对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。本报告观点以截至本日国际市场相关数据和市场情况为依据，因此，根据相关市场数据和情况的变化，此后观点可能发生改变。本报告所刊载的所有资料及图表仅供参考使用。 尽管中国民生银行金融市场部规划研究中心遵循恪尽职守的原则，对所有资料、数据进行了仔细的审核和检查，但本中心并不能保证报告观点、数据的绝对正确，也不构成真实的投资建议，同时本中心在本报告中所作的任何有关分析和判断仅供投资者参考，也不构成真实的投资建议。使用前请核实数据、信息，并根据自己的判断作出投资决策，同时风险自担。同时，所有报告并不构成对任何金融产品的购买、抛售或持有的邀约或意图。参阅本报告文档的人士，应被视为已确认得悉上述立场。 本报告的版权仅为中国民生银行所有，未经书面许可任何公司和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。