有色金属行业周报：地产销售回暖，需求拐点可期

地产销售回暖，需求拐点可期 宏观方面，6月15日美联储加息75BP，短期金 属价格承压。上周国内商品房成交现回暖，表明稳增长政策逐步落地。地产销售复苏将进一步带动前端回暖，金属需求增速预计逐步回升。 工业金属 铜：供应环比恢复，需求仍待终端传导6月17日国内精铜社会库存10.99万吨，环比去库0.25万吨。基本面看，随着国内冶炼厂集中检修期逐步结束，国内精铜供应将有较大恢复。需求端国内复工复产持续推进，商品房成交数据逐步回暖，但产业链向上传导仍需时间，新增线缆订单待进一步恢复。 铝：电解铝运行产能增速放缓6月16日国内电解铝社会库存78.5万吨，环比下降6.8万吨，6月国内电解铝运行产能增速放缓，据SMM，6月底国内电解铝运行产能预计在4075万吨附近。需求方面，铝板带箔加工费持稳，家电、建筑等新增订单仍不足。出口方面铝板带出口利润持续收窄。整体来看电解铝消费仍待终端持续提振。 锌：终端订单有待进一步发力国内精锌社库较6月10日去库0.82万吨至22.36万吨，LME精锌库存总体仍处于低位。消费端来看，当前精锌需求仍相对低迷，市场订单未现明显好转。原料方面，进口矿及国产矿加工费周度环比持平，未现进一步宽松迹象。 贵金属 黄金：美联储加息程度复合预期，金价中枢长期或逐步抬升6月15日，美联储公布加息75bp的利率决议，此前市场已经一定程度上预期75bp的加息幅度，长期来看，美国经济大概率走向滞胀路径，黄金价格中枢预计长期逐步抬升。 投资建议：国内稳增长政策逐步落地，地产销售复苏将进一步带动前端回暖，金属需求增速预计逐步回升。建议关注：驰宏锌锗，明泰铝业，云铝股份，赤峰黄金，山东黄金。 风险提示：海外地缘政治风险；供给超预期增加；需求不及预期。 1.核心观点：地产销售回暖，需求拐点可期 宏观方面，6月15日美联储加息75BP，短期金属价格承压。上周国内商品房成交现回暖，表明稳增长政策逐步落地。地产销售复苏将进一步带动前端回暖，金属需求增速预计逐步回升。 2.工业金属 2.1.铜：供应环比恢复，需求仍待终端传导 6月17日国内精铜社会库存10.99万吨，环比去库0.25万吨。基本面看，随着国内冶炼厂集中检修期逐步结束，国内精铜供应将有较大恢复。需求端国内复工复产持续推进，商品房成交数据逐步回暖，但产业链向上传导仍需时间，新增线缆订单待进一步恢复。 图1：铜国内社会库存（万吨） 图2：铜LME库存及注销仓单（吨） 2.2.铝：电解铝运行产能增速放缓 6月16日国内电解铝社会库存78.5万吨，环比下降6.8万吨，6月国内电解铝运行产能增速放缓，据SMM，6月底国内电解铝运行产能预计在4075万吨附近。需求方面，铝板带箔加工费持稳，家电、建筑等新增订单仍不足。出口方面铝板带出口利润持续收窄。整体来看电解铝消费仍待终端持续提振。 图3：铝LME库存及注销仓单（吨） 图4：电解铝国内社会库存（万吨） 图5：电解铝日度利润水平（元） 图6：氧化铝指数 图7：电解铝出口利润（美元/吨） 图8：铝材出口利润（美元/吨） 2.3.锌：终端订单有待进一步发力 国内精锌社库较6月10日去库0.82万吨至22.36万吨，LME精锌库存总体仍处于低位。消费端来看，当前精锌需求仍相对低迷，市场订单未现明显好转。原料方面，进口矿及国产矿加工费周度环比持平，未现进一步宽松迹象。 图9：国内精锌社会库存（万吨） 图10：精锌LME分地区库存（吨） 3.贵金属 3.1.黄金：美联储加息程度复合预期，金价中枢长期或逐步抬升 6月15日，美联储公布加息75bp的利率决议，此前市场已经一定程度上预期75bp的加息幅度，长期来看，美国经济大概率走向滞胀路径，黄金价格中枢预计长期逐步抬升。 图11：黄金ETF持仓(金衡盎司) 图12：白银ETF持仓(盎司) 图13：美债实际收益率（%）&COMEX金 4.相关数据 4.1.个股表现 图14：上周涨幅前10股票 图15：上周跌幅前10股票 4.2.金属价格&库存 表1：金属价格&库存 5.投资建议 国内稳增长政策逐步落地，地产销售复苏将进一步带动前端回暖，金属需求增速预计逐步回升。建议关注：驰宏锌锗，明泰铝业，云铝股份，赤峰黄金，山东黄金。 6.风险提示 海外地缘政治风险； 供给超预期增加； 需求不及预期。