发布天启鸿源股权激励方案，业绩目标上调彰显信心

事件：公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向子公司天启鸿源核心人员15人授予限制性股票1,000万股，占激励计划草案公告时公司股本总额16,800万股的5.95%，授予价格为每股17.34元。 点评： 业绩目标大幅增加，彰显公司信心。公司拟向天启鸿源董事长、总经理王野授予2 36万股，向天启鸿源董事沈聪授予160万股，向其余13名中层管理人员及核心员工13人授予604万股。限制性股票将分授予日起12/24/36个月三批解禁，解除限售比例分别为20%/50%/30%，解除要求为天启鸿源2022-2024年净利润分别不低于0.8/1.5/2.5亿元，合计4.8亿元净利润（即归属上市公司净利润2.45亿元），较收购时第三方机构评估三年累计净利润2.91亿元及原股东业绩承诺三年累计净利润3.21亿元大幅增加，彰显天启鸿源对未来经营发展具备充分信心。 在手新能源项目丰富，目标完成确定性较强。目前天启鸿源及其子公司取得2个新能源+储能一体化项目，包含600MW风电、200MW光伏、290MWh储能，合计批复总投资额达55.30亿元，未来随着项目逐步落地，业绩目标完成确定性较强。 天启鸿源团队具有中广核、北控清洁能源、国家电网等大型能源企业工作背景，深耕新能源行业十余年，团队资源和经验丰富，市场竞争力较强，预计未来还将持续获得新项目带动业绩增长。 储能政策频出，促进储能板块高增长。独立储能电站关注度日益增长，2022年6月国家发改委办公厅、国家能源局综合司公开发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，明确独立储能市场主体地位，提出持续完善调度运行机制，提升储能总体利用水平，保障储能合理收益等总体要求。天启鸿源已自主掌握PCS、EMS、BMS等核心部件的技术能力，具备较强的技术优势，设计方案可显著缓解储能系统自身的短板效应，在相同花费下生命周期高于其他方案，降低系统整体的度电成本。相对于新能源配储，独立储能对性能要求更高，天启鸿源的技术优势将在市场上形成较强竞争力。 维持“买入”评级：公司作为国内领先的电梯零部件生产企业，综合实力较强，且公司募投项目投产后，产能进一步增加，将有力驱动公司电梯零部件主业的业绩增长；同时，公司通过收购天启鸿源股权切入新能源和储能赛道，天启鸿源具备技术研发、产业链综合服务、团队资源和经验丰富三大核心竞争力，在手项目规模较大，将推动公司业绩高速增长。我们保持对公司的业绩预测，预计2022-2024年公司的营业收入分别为49.60、68.40、81.89亿元，分别同比增长116.06%、37.91%、19.72%；2022-2024年归母净利润分别为2.39、3.12、4.00亿元，分别同比增长58.38%、30.87%、28.04%。预计2022-2024年EPS分别为1.42、1.86、2.38元，对应PE分别为24.14、18.44、14.40倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源项目推进不及预期的风险；募投项目进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策不及预期的风险。 图表1：同力日升财务预测