交通运输产业行业研究：5月快递件量恢复增长，国际客班有望增加

板块市场回顾 本周（06/13-06/17）交运指数下跌1.3%，沪深300指数上涨1.7%，跑输大盘3.0%，排名26/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+7.1%），航运板块跌幅最大（-2.6%）。 行业观点 快递：5月快递业务量恢复增长，京东“618”下单创新高。根据国家邮政局，5月全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比上升0.9%。端午节放假期间（6月3日-5日），全国邮政快递业揽收快递包裹约9.4亿件，同比增长17%；投递快递包裹约9.7亿件，同比增长13.1%。电商平台开启“618”大促活动，抑制的消费需求有望释放。京东公布2022年618数据，累计下单金额3793亿元，再创新高。其中京东618开门红，个人快递业务单量同比增长140%；上海单日散单揽收量和妥投量均超疫情前峰值水平。快递公司进入业绩兑现期，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%，顺丰、申通扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、 宏川智慧+20%、 盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：国际客班有望增加，关注疫情修复机会。本周国内航空运输量同比下降46%，降幅缩窄8pct，价格同比上涨5%。过去2周航班量已超过日均4500班，本周单日航班量高点接近7900班，执飞率约50%。航班量环比提升，票价恢复正常，出行需求得以释放，行业有望更快恢复常态。民航局公布2022年5月数据，估算民航国内客运量为2019年25%，上市航司供需环比改善明显。民航局正与部分国家商谈逐步、稳妥增加定期国际客运航班。“五个一”期间部分断航的国际航线恢复，同时中国驻多国大使馆相继放宽赴华人员的检测要求。短期多重负面因素共振，预计航司二季度仍将再现大额亏损。目前结合常态化核酸点的设立和国产口服药的研发推进，国内防控体系趋于完善，经营恢复具备可持续性。中期看，待疫情影响消除且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会，推荐受疫情影响较明显的吉祥航空，中期推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比上升0.7%，SCFI环比下降0.3%。油运：原油运输指数BDTI环比上升7.0%，同比上升106%；成品油运输指数BCT I环比上升13%，同比上升281%。干散货运输：BDI环比上升11%，同比下降19%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（06/13-06/17）交运指数下跌1.3%，沪深300指数上涨1.7%，跑输大盘3.0%，排名26/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+7.1%），航运板块跌幅最大（-2.6%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为海汽集团（36.24%）、华鹏飞（17.63%）、青岛中程（15.94%）、山航B（15.93%）、锦江在线（13.59%）；跌幅前五的个股为招商轮船（-11.09%）、怡亚通（-10.72%)、中远海能（-10.62%）、瑞茂通（-9.30%）、东航物流（-8.66%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3252.50点，环比上升0.71%，同比上升33%。上海出口集装箱运价指数SCF I为4221.96点，环比下降0.3%，同比上升14%。 CCFI美东航线运价指数为3022.06点，环比下降0.04%，同比上升42%； CCFI美西航线运价指数为2691.53点，环比上升0.97%，同比上升57%。 CCFI欧洲航线运价指数为5068.91点，环比下降0.003%，同比上升21%； CCFI地中海航线运价指数为6145.50点，环比上升0.82%，同比上升29%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1677点，环比下降0.71%，同比上升9.18%；PDCI东北指数为1621点，环比上升1.89%，同比上升9.68%； PDCI华北指数为1474点，环比下降1.99%，同比上升13%；PDCI华南指数为1937点，环比下降1.32%，同比上升8.88%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1205点，环比上升7.0%，同比上升106%；成品油运输指数BCTI收于1716点，环比上升13%，同比上升281%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2578点，环比上升11%，同比下降19%。分船型，BPI为2862点，环比上升8.9%，同比下降19%；BCI为2987点，环比上升26%，同比下降26%；BSI为2467点，环比下降1.1%，同比下降9.1%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年5月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比下降1.9%，外贸货物吞吐量为3.95亿吨，同比下降1.8%。5月下旬，沿海八大枢纽港口集装箱业务发展态势平稳，集装箱吞吐量同比增长8.5%，日均作业量与中旬基本持平。其中，随着复工复产提速外贸同比增加13%；内贸同比减少6.3%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：疫情影响仍影响出行需求。估算2022年5月民航国内（含地区）客运量仅为2019年25%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强导致熔断增多，客运量维持较低水平，2022年4月民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年5月，ASK较2019年，国航-79%、南航-67%、东航-84%、春秋-59%、吉祥-85%；RPK较2019年，国航-85%、南航-75%、东航-88%、春秋-69%、吉祥-89%；客座率较2019年，国航-24pct、南航-21pct、东航-21pct、春秋-22pct、吉祥-24pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为113.12美元/桶，较前一周下降7.29%，同比上升55%；2022年6月，国内航空煤油出厂价（含税）为8441元/吨，同比上升98%，较2019年上升63%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.6923，较前一周下降0.11%，同比上升4.1%。截止上周，2022Q2人民币兑美元汇率环比-5%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年5月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-99%、首都机场-97%、白云机场-88%、深圳机场-57%，飞机起降架次较2019年，上海机场-87%、首都机场-85%、白云机场-75%、深圳机场-32%。 图表31：北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：北上广深飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年4月，铁路客运量为0.57亿人次，同比下降80%，铁路旅客周转量为203.97亿人公里，同比下降80%；铁路货运量为4.21亿吨，同比上升9.3%，铁路货物周转量为2985.79亿吨公里，同比上升12%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年5月，全国公路客运量为2.67亿人次，同比下降45%。公路旅客周转量为166.62亿人公里，同比下降54%；全国公路货运量为32.58亿吨，同比下降6.38%。公路货物周转量为6164亿吨公里，同比上升0.81%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比上升0.9%。1-5月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-4月上升0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年4月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为7.47亿票、11.32亿票、12.46亿票、7.91亿票，市场份额分别为9.98%、15.13%、16.65%、10.57%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。