通信行业周报：相控阵雷达下游渗透加速，建议重点关注核心价值环节相控阵T、R芯片

受益国防信息化建设景气，预计2025年我国军用雷达市场可达565亿。根据铖昌科技招股说明书中的披露，2019年我国军用雷达市场规模达304亿元，预计2025年市场规模可达565亿元，年复合增速接近为10.88%。 有源相控阵雷达优势明显，为当前雷达的主流体制。相较于传统的机械扫描雷达，有源相控阵雷达具有扫描速度快、灵活性高、目标容量大、抗干扰能力强等优势；而相较于无源相控阵雷达，有源相控阵雷达每个辐射器都配装有一个发射/接收组件，每一个组件都能独立产生及接收电磁波，单个TR组件损坏也不影响雷达整体性能。因此在频宽、信号处理和冗余设计上都比无源相控阵雷达更优，在功能上具有探测距离明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等优势。有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，是当前雷达的重点发展方向。 军事用途是相控阵雷达的主要应用领域，相控阵雷达在下游加速渗透。经过近几十年的不断探索，不同用途的雷达逐渐开始采用相控阵技术。目前，军用雷达已经广泛地采用了相控阵技术，多数陆基、海基、空基和天基武器平台均装备了相控阵雷达产品，包括预警机及战斗机雷达、舰载雷达、星载雷达等等，有望在数年内大规模列装，在星载、地面、舰载、机载、弹载领域加速渗透。 相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，亦是核心价值环节。T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能起到至关重要的作用。此外，相控阵雷达的探测能力还与T/R芯片数量密切相关，由于频段及功率的不同，一部相控阵雷达通常包含上千甚至上万个T/R芯片。相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，亦是核心价值环节。 除军用相控阵雷达之外，相控阵T/R芯片还可应用于卫星互联网及5G基站：卫星互联网：卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，各国纷纷加快低轨卫星互联网部署计划。20年4月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节（卫星制造、地面设备、卫星运营、卫星发射）价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高。其中，毫米波相控阵T/R组件是卫星相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量。 5G基站：小基站成本低、部署灵活，可作为宏站信号的延伸起良好补热作用。 5G基站也是相控阵T/R芯片重要的下游应用领域。 铖昌科技定位高度聚焦，核心产品为相控阵雷达最核心元器件-相控阵T/R芯片。目前已拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片产品，产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。基于在星载相控阵雷达领域的技术积累，公司积极拓展产品应用领域，目前产品已批量列装至地面、车载、舰载相控阵雷达等领域。目前国内具备微波毫米波相控阵T/R芯片研制量产能力的单位主要为军工集团下属科研院所和少数具备三、四级配套能力的民营企业，铖昌科技是国内为数不多的T/R芯片供应商，高壁垒下稀缺性凸显 本周行情：本周通信板块涨跌幅为2.59%，沪深300指数涨跌幅为1.65%，通信板块跑赢沪深300指数0.94个百分点，在所有一级行业中排序10/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-13.9%，创业板涨跌幅为-20.3%，沪深300指数涨跌幅为-12.8%，通信板块跑输沪深300指数1.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数6.4个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为29.47,位列所有申万一级行业第10,同期的沪深300 PE- TTM 为12.48。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 一、本周观点 （一）行业观点 我军日益重视国防信息化投入，成为国防支出的重要方向。国防信息化是为了适应现代战争发展需要而建设的国防信息体系。从国家政策层面看，国家高度重视军工信息化发展。在2015年5月发布的《中国的军事战略白皮书》中，十余次提及“信息化”；在十九大报告中，国家提出2020年信息化建设取得重大进展的指引；在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》中提出加快机械化、信息化、智能化融合发展。我军日益重视国防信息化投入，国防信息化将成为军队建设的关键领域。 雷达被誉为“信息化战争之眼”，是国防信息化的重要组成部分。雷达利用电磁波发现并探测目标物体的空间位置，具有探测距离远、测定速度快、全天候服务等特点，广泛应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域。雷达是实现精确打击的必要手段和武器系统的测试评估手段，在现代战争下担负着目标的精确、实时、全天候侦察监视任务，同时可以对弹道导弹、巡航导弹等大规模破坏性武器进行探测与跟踪，是作战系统的首要视觉传感器。 雷达被称为信息化战争之眼，与卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子共同构成国防信息化五大领域。 图表1雷达是国防信息化五大领域之一 受益国防信息化建设景气，预计2025年我国军用雷达市场可达565亿。根据铖昌科技招股说明书中的披露，2019年我国军用雷达市场规模达304亿元，预计2025年市场规模可达565亿元，年复合增速接近为10.88%。 图表2预计2025年市场规模可达565亿元，2019-2025年复合增速为10.88% 相控阵雷达全称为Phased Array Radar，即相位控制电子扫描阵列雷达。相控阵雷达由大量相同的辐射单元组成的雷达面阵，每个辐射单元在相位和幅度上独立受波控和移相器控制形成不同的相位波束，在雷达工作时，发射机通过馈线网络将功率分配到每个天线单元。 相控阵雷达的核心原理在于电磁波的干涉现象。相控阵雷达拥有大量独立的天线单元，每一个都可以独立的发射和接收电磁波，当独立单元的波向外传播时就会发生波的干涉现象，当波不同步传播时就会出现相位的移动。相控阵雷达可以通过计算机来控制每一个单元所发出来的电磁波的相位差，在它们相互干涉之后，就能得到精确可预测的辐射方向图和波束指向。 图表3相控阵雷达可通过移相器将信号的相位移动一个角度，使相位和频率保持稳定的对应关系 图表4相控阵雷达的核心原理为电磁波的干涉现象 相比于传统的机械式雷达，相控阵雷达可以通过电控的方式自由调节各阵元的幅度激励与相位关系，其核心优势在于： 1）相控阵雷达的波束指向具有灵活性。相控阵雷达可以不需要天线驱动系统就能实现无惯性的扫描，可以大幅缩短搜索、定位与跟踪时间； 2）功能的多样性、机动性强。相控阵雷达可以同时形成多个波束并且对其进行独立的控制可以同时完成多部普通雷达的工作内容，如多目标跟踪、捕获、识别、制导甚至是性能评估等； 3）目标容量大。相控阵雷达可实现边搜索边跟踪的工作方式，并与计算机相互配合能对多个不同方向、不同高度的目标进行有效的发现、勘探以及进行跟踪，，可以实现多个目标的同时跟踪，适用于多目标、多方向、多层次空袭的作战环境； 4）对复杂目标环境的适应能力强、抗干扰性能好。 有源相控阵雷达优势明显，为当前雷达的主流体制。相较于传统的机械扫描雷达，有源相控阵雷达具有扫描速度快、灵活性高、目标容量大、抗干扰能力强等优势；而相较于无源相控阵雷达，有源相控阵雷达每个辐射器都配装有一个发射/接收组件，每一个组件都能独立产生及接收电磁波，单个TR组件损坏也不影响雷达整体性能。因此在频宽、信号处理和冗余设计上都比无源相控阵雷达更优，在功能上具有探测距离明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等优势。有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，是当前雷达的重点发展方向。 有源相控阵雷达在军用领域的渗透率持续提升。相控阵雷达于２０世纪６０年代开始问世，美国和苏联相继研制和装备了多部相控阵雷达多用于洲际导弹预警。２０世纪８０年代，随着超大规模集成电路、固态功率器件、电子移相器等技术的成熟与成本的降低，相控阵雷达的应用持续渗透。根据Forecast International分析，2010年-2019年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，仍有很大的提升空间。在国防信息化战略下，我国相控阵雷达的渗透率将持续提升。 军事用途是相控阵雷达的主要应用领域，相控阵雷达在下游加速渗透。经过近几十年的不断探索，不同用途的雷达逐渐开始采用相控阵技术。目前，军用雷达已经广泛地采用了相控阵技术，多数陆基、海基、空基和天基武器平台均装备了相控阵雷达产品，包括预警机及战斗机雷达、舰载雷达、星载雷达等等，有望在数年内大规模列装，在星载、地面、舰载、机载、弹载领域加速渗透。 图表5 2010-2019全球雷达市场份额（生产台数） 图表6 2010-2019全球雷达市场份额（销售额分） 相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，亦是核心价值环节。T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成雷达的波束赋形和波束扫描，其指标直接影响雷达天线的指标，对雷达整机的性能起到至关重要的作用。此外，相控阵雷达的探测能力还与T/R芯片数量密切相关，由于频段及功率的不同，一部相控阵雷达通常包含上千甚至上万个T/R芯片。相控阵T/R芯片是相控阵雷达最核心的元器件，亦是核心价值环节。 图表7相控阵雷达的组成 相控阵T/R芯片除了可用在军用相控阵雷达中外，还可应用于卫星互联网及5G基站： 卫星互联网：卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，各国纷纷加快低轨卫星互联网部署计划。20年4月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节（卫星制造、地面设备、卫星运营、卫星发射）价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高。其中，毫米波相控阵T/R组件是卫星相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量。 5G基站：小基站成本低、部署灵活，可作为宏站信号的延伸起良好补热作用。5G基站也是相控阵T/R芯片重要的下游应用领域。 铖昌科技定位高度聚焦，核心产品为相控阵雷达最核心元器件-相控阵T/R芯片。目前已拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片产品，产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。基于在星载相控阵雷达领域的技术积累，公司积极拓展产品应用领域，目前产品已批量列装至地面、车载、舰载相控阵雷达等领域。 铖昌科技是国内为数不多的T/R芯片供应商，高壁垒下稀缺性凸显。T/R芯片行业具备较高的行业壁垒：1）技术壁垒：军工装备对元器件的性能、可靠性要求极高，特别是星载相控阵雷达，对芯片的性能有更高的要求；2）客户及资质壁垒：相控阵T/R芯片的下游客户主要为军工集团及下属单位，对企业有较高的技术和资质要求，对产品具有严格的遴选或许可制度，产品一旦定型，即具有较强的路径依赖性。目前国内具备微波毫米波相控阵T/R芯片研制量产能力的单位主要为军工集团下属科研院所和少数具备三、四级配套能力的民营企业，公司具备明显的稀缺性。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，