通信行业周报：多款相控阵产品亮相珠海航展，建议关注相控阵T/R产业链机会

11月8日，第十四届中国航展在珠海开幕，多款相控阵产品在珠海航展亮相。 中国电科14所在本届珠海航展上首次展出一款大型雷达——SLC-18空间监视目标有源相控阵雷达，雷达工作在P波段，具备对低轨卫星等空间目标进行搜索捕获、跟踪测量、轨道计算和编目预报等功能，并获取多目标跟踪测量数据，主要用于执行空间目标监视任务。同时，在卫星展区，“羲和号”太阳探测卫星、陆地探测一号卫星、大气环境监测卫星以及我国第三代低轨气象系列卫星风云五号等模型展出，其中部分卫星搭载了星载相控阵雷达天线。 相比于传统的机械式雷达，相控阵雷达为当前雷达的主流体制。相较于传统的机械扫描雷达，有源相控阵雷达具有扫描速度快、灵活性高、目标容量大、抗干扰能力强等优势；而相较于无源相控阵雷达，有源相控阵雷达每个辐射器都配装有一个发射/接收组件，每一个组件都能独立产生及接收电磁波，单个TR组件损坏也不影响雷达整体性能。因此在频宽、信号处理和冗余设计上都比无源相控阵雷达更优，在功能上具有探测距离明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等优势。有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，是当前雷达的重点发展方向。 有源相控阵雷达具有较大的渗透空间。相控阵雷达于20世纪60年代开始问世，美国和苏联相继研制和装备了多部相控阵雷达多用于洲际导弹预警。20世纪80年代，随着超大规模集成电路、固态功率器件、电子移相器等技术的成熟与成本的降低，相控阵雷达的应用持续渗透。根据Forecast International分析，2010年-2019年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，仍有很大的提升空间。在国防信息化战略下，我国相控阵雷达的渗透率将持续提升。 有源相控阵雷达是雷达技术迭代至今的主流形态，在星、弹、机、舰、地面五大领域随新型号装备及原有型号技术升级加速渗透。军用雷达已经广泛地采用了相控阵技术，多数陆基、海基、空基和天基武器平台均装备了相控阵雷达产品，包括预警机及战斗机雷达、舰载雷达、星载雷达等等，有望在数年内大规模列装，在下游领域加速渗透。 相控阵雷达的产业链由上游（芯片、元器件、结构件、电源等）、中游（T/R组件）及下游应用构成。有源相控阵雷达的上游主要是芯片、元器件、结构件、电源等。其中相控阵T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，直接影响雷达天线的指标。相控阵雷达的中游主要为T/R组件。有源相控阵T/R组件内部除了实现主要功能的微波毫米波单片集成电路及器件外，还必须设计相应的电源调制、保护和控制电路，以便按照有源相控阵雷达系统的控制要求进行通信和响应。一个T/R组件通常包含2-8颗相控阵T/R芯片，这些芯片通过MCM技术与一些分立器件一起集成到基板上，最终封装形成T/R组件随后被集成于天线中。 相控阵T/R组件及芯片为有源相控阵雷达的高价值环节，充分受益武器装备量增及升级的需求共振，建议关注具备较高稀缺性的T/R芯片供应商铖昌科技、T/R组件供应商国博电子以及变频及控制环节的供应商盛路通信。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.25%，沪深300指数涨跌幅为0.56%，通信板块跑输沪深300指数1.81个百分点，在所有一级行业中排序27/30。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-12.3%，创业板涨跌幅为-23.7%，沪深300指数涨跌幅为-23.3%，通信板块跑赢沪深300指数11.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数11.4个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为25.12,位列所有申万一级行业第15,同期的沪深300 PE- TTM 为10.74。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 一、本周观点 （一）行业观点 11月8日，第十四届中国航展在珠海开幕，多款相控阵产品在珠海航展亮相。中国电科14所在本届珠海航展上首次展出一款大型雷达——SLC-18空间监视目标有源相控阵雷达，雷达工作在P波段，具备对低轨卫星等空间目标进行搜索捕获、跟踪测量、轨道计算和编目预报等功能，并获取多目标跟踪测量数据，主要用于执行空间目标监视任务。 同时，在卫星展区，“羲和号”太阳探测卫星、陆地探测一号卫星、大气环境监测卫星以及我国第三代低轨气象系列卫星风云五号等模型展出，其中部分卫星搭载了星载相控阵雷达天线。 图表1陆地探测一号卫星的相控阵雷达天线 图表2 SLC-18空间监视目标有源相控阵雷达 相比于传统的机械式雷达，相控阵雷达为当前雷达的主流体制。相较于传统的机械扫描雷达，有源相控阵雷达具有扫描速度快、灵活性高、目标容量大、抗干扰能力强等优势； 而相较于无源相控阵雷达，有源相控阵雷达每个辐射器都配装有一个发射/接收组件，每一个组件都能独立产生及接收电磁波，单个TR组件损坏也不影响雷达整体性能。因此在频宽、信号处理和冗余设计上都比无源相控阵雷达更优，在功能上具有探测距离明显增大、效率及可靠性更高、截获概率低等优势。有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达、无源相控阵雷达成为主流，是当前雷达的重点发展方向。 有源相控阵雷达具有较大的渗透空间。相控阵雷达于20世纪60年代开始问世，美国和苏联相继研制和装备了多部相控阵雷达多用于洲际导弹预警。20世纪80年代，随着超大规模集成电路、固态功率器件、电子移相器等技术的成熟与成本的降低，相控阵雷达的应用持续渗透。根据Forecast International分析，2010年-2019年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，仍有很大的提升空间。在国防信息化战略下，我国相控阵雷达的渗透率将持续提升。 图表3 2010-2019全球雷达市场份额（生产台数） 图表4 2010-2019全球雷达市场份额（销售额分） 有源相控阵雷达是雷达技术迭代至今的主流形态，在星、弹、机、舰、地面五大领域随新型号装备及原有型号技术升级加速渗透。军用雷达已经广泛地采用了相控阵技术，多数陆基、海基、空基和天基武器平台均装备了相控阵雷达产品，包括预警机及战斗机雷达、舰载雷达、星载雷达等等，有望在数年内大规模列装，在下游领域加速渗透。 相控阵雷达的产业链由上游（芯片、元器件、结构件、电源等）、中游（T/R组件）及下游应用构成。有源相控阵雷达的上游主要是芯片、元器件、结构件、电源等。其中相控阵T/R芯片被集成在T/R组件中，负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，直接影响雷达天线的指标。相控阵雷达的中游主要为T/R组件。有源相控阵T/R组件内部除了实现主要功能的微波毫米波单片集成电路及器件外，还必须设计相应的电源调制、保护和控制电路，以便按照有源相控阵雷达系统的控制要求进行通信和响应。一个T/R组件通常包含2-8颗相控阵T/R芯片，这些芯片通过MCM技术与一些分立器件一起集成到基板上，最终封装形成T/R组件随后被集成于天线中。 图表5相控阵T/R芯片位于相控阵雷达产业链上游 相控阵T/R组件及芯片作为有源相控阵雷达的高价值环节，充分受益武器装备量增及升级的需求共振，建议关注具备较高稀缺性的T/R芯片供应商铖昌科技、T/R组件供应商国博电子以及变频及控制环节的供应商盛路通信。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-1.25%，沪深300指数涨跌幅为0.56%，通信板块跑输沪深300指数1.81个百分点，在所有一级行业中排序27/30。 图表6申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为8.2%，创业板涨跌幅为10.2%，沪深300指数涨跌幅为1.8%，通信板块跑赢沪深300指数6.3个百分点。通信板块跑输创业板指数2.1个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-12.3%，创业板涨跌幅为-23.7%，沪深300指数涨跌幅为-23.3%，通信板块跑赢沪深300指数11.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数11.4个百分点。 图表7 TMT板块月涨跌幅 图表8 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-8.86%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-22.50%，通信行业跑赢整体指数13.64%。 图表9通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为二六三(20.75%)、万隆光电(16.74%)、海兰信(14.30%)、恒信东方(10.24%)、高鸿股份(7.75%)； 本周通信板块跌幅前五分别为长飞光纤(-17.78%)、佳创视讯(-17.54%)、深桑达A(-12.63%)、杰赛科技(-10.54%)、映翰通(-8.16%)； 本周通信板块换手率前五分别为佳创视讯(124.05%)、辉煌科技(101.77%)、国脉科技(67.98%)、恒信东方(66.76%)、科信技术(62.09%)。 图表10通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为25.12,位列所有申万一级行业第15,同期的沪深300 PE- TTM 为10.74。 图表11申万一级行业PE- TTM （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是数字房地产信托(15.30%)，跌幅最高是中国电信(0.00%)。 图表12通信海外巨头公司本周涨跌幅 三、行业数据更新 （一）通信网络 GSA的NTS数据库显示：截止2022年10月，有815家运营商已经商用推出了公共LTE网络，提供宽带固定无线接入和/或移动服务。其中，432家运营商推出了公共LTE固定无线接入服务（不包括仅提供M