煤炭开采行业周报：供紧需增致价格仍有向上动能，煤炭股价值凸显

供紧需增致价格仍有向上动能，煤炭股价值凸显 本周动力煤港口价环比持平，而产地价格继续上涨，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，估计指数可能存在停更现象，而广州港神木块煤继续上涨。供给端：国内供应并不宽松，5月国内产量3.68亿吨，环比仅增1.4%，验证发改委引导的新产能并没有快速进入市场且仍需要一定的时间，5月进口量为2054.9万吨，同比减少2.33%，环比减少12.74%，验证了4月同环比出现反弹只是短时现象，价格倒挂以及欧盟抢煤都在加剧进口煤的下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存可用天数开始下行，需求将逐步释放，5月火电环比增长0.9%。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，6月6日之后上海北京相继全面复工，稳增长政策也在逐步落地，以及迎峰度夏的旺季来临，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤运力短缺，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升；综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。对于国内煤价，发改委明确对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红更趋于公用事业属性，整体将会拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，电厂日耗进一步增加 本周（2022年6月13日-6月17日）动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求将逐步释放。 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦企开工率增加 焦炭方面：本周焦价小涨。供给方面，焦价提涨，焦厂开工率增加；需求方面，稳增长预期下本周全国钢厂开工率依旧维持高位。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格大涨。供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1、投资观点：供紧需增致价格仍有向上动能，煤炭股价值凸 显 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，电厂日耗进一步增加。本周（2022年6月13日-6月17日）动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求将逐步释放。 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦企开工率增加。焦炭方面：本周焦价小涨。 供给方面，焦价提涨，焦厂开工率增加；需求方面，稳增长预期下本周全国钢厂开工率依旧维持高位。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格大涨。供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 后期投资观点。本周动力煤港口价环比持平，而产地价格继续上涨，秦港 Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，估计指数可能存在停更现象，而广州港神木块煤继续上涨。供给端：国内供应并不宽松，5月国内产量3.68亿吨，环比仅增1.4%，验证发改委引导的新产能并没有快速进入市场且仍需要一定的时间，5月进口量为2054.9万吨，同比减少2.33%，环比减少12.74%，验证了4月同环比出现反弹只是短时现象，价格倒挂以及欧盟抢煤都在加剧进口煤的下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存可用天数开始下行，需求将逐步释放，5月火电环比增长0.9%。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，6月6日之后上海北京相继全面复工，稳增长政策也在逐步落地，以及迎峰度夏的旺季来临，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤运力短缺，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升；综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。对于国内煤价，发改委明确对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红更趋于公用事业属性，整体将会拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际 高，煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值 2、煤炭板块回顾：本周大跌5.8%，跑输沪深300 2.1、行情：本周大跌5.8%，跑输沪深300指数7.45个百分点 本周（2022年6月13日-6月17日）煤炭指数大跌5.8%，沪深300指数小涨1.65%，煤炭指数跑输沪深300指数7.45个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前两名公司为：郑州煤电（+21.45%)、晋控煤业（+5.85%)；跌幅前三名公司为：山西焦煤（-13.51%）、潞安环能（-10.57%）、神火股份（-10.24%）。 图1：本周煤炭板块跑输沪深300指数7.45个百分点（%） 图2：本周主要煤炭上市公司涨少跌多（%） 2.2、估值表现：本周PE为9.7，PB为1.65 截至2022年6月17日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.7倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第八位。 图3：本周煤炭板块市盈率PE为9.7倍，位列A股全行业倒数第三位 图4：本周煤炭板块市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第八位 3、煤市关键指标速览 表2：煤电产业链指标梳理 表3：煤焦钢产业链指标梳理 表4：无烟煤价格指标梳理 4、煤电产业链：本周港口价格持平，秦港库存小跌 4.1、国内动力煤价格：本周港口价格持平，产地上涨，期货微跌 港口价格持平。截至6月15日，环渤海动力煤综合价格指数为735元/吨，环比持平。截至6月17日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨，环比持平。 产地价格上涨。截至6月3日，陕西榆林Q5500报价930元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅4.49%；山西大同Q6000报价950元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5500报价910元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅2.25%。 期货价格微跌。截至6月17日，动力煤期货主力合约报价866元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.12%。现货价格1205元/吨，环比持平。 图5：本周环渤海动力煤综合价格指数环比持平（元/吨）图6：本周秦皇岛Q5500动力煤平仓价持平（元/吨） 图7：本周产地动力煤价格上涨（元/吨） 图8：本周动力煤期货价格微跌（元/吨） 4.2、国际动力煤价格：国际港口价格涨跌不一 国际港口价格涨跌不一。截至6月10日，欧洲ARA港报价336.8美元/吨，环比上涨16.8美元/吨，涨幅5.25%；理查德RB报价336美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价398美元/吨，环比下跌13.6美元/吨，跌幅3.3%。 图9：国际港口动力煤价格涨跌不一（美元/吨） 4.3、动力煤库存：本周秦港库存小跌 秦港库存小跌。截至6月18日，秦港库存489万吨，环比下跌11万吨，跌幅2.2%；广州港库存316万吨，环比下跌5万吨，跌幅1.68%；长江口库存543万吨，环比上涨92万吨，涨幅20.4%。 图10：本周秦皇岛港库存小跌（万吨） 图11：本周广州港库存小跌（万吨） 图12：本周长江口库存大涨（万吨） 4.4、秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至6月18日，本周秦皇岛港铁路调入量297万吨，环比下跌68万吨，跌幅18.61%。 图13：本周秦港铁路调入量大跌（万吨） 4.5、国内海运费价格变动：本周海运费价格下跌 海运费价格下跌。截至6月17日，秦皇岛-广州运费36元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅5.26%；秦皇岛-上海运费25.6元/吨，环比下跌0.8元/吨，跌幅3.03%。 图14：本周海运费价格下跌（万吨） 5、煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，钢厂开工率微跌 5.1、国内炼焦煤价格：本周港口大涨，产地小涨，期货大跌 港口价格大涨。截至6月17日，京唐港主焦煤报价3300元/吨，环比上涨250元/吨，涨幅8.2%。 产地价格小涨。截至6月17日，山西产地，吕梁主焦煤报价2850元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.79%；古交肥煤报价2950元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.72%。截至6月17日，河北产地，邯郸主焦煤报价3110元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅3.32%。 期货价格大跌。截至6月17日，焦煤期货主力合约报价2577元/吨，环比下跌287元/吨，跌幅10.02%；现货报价2850元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.79%；期货贴水274元/吨，贴水幅度上升。 图15：本周焦煤港口价格大涨（元/吨） 图16：本周山西焦煤产地价格小涨（元/吨） 图17：本周河北焦煤产地价格小涨（元/吨） 图18：本周焦煤期货价格大跌（元/吨）