焦煤焦炭期货：供需偏紧 易涨难跌

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论焦炭10月以来，焦炭上涨的主要驱动力量是山西、河南等地焦化去产能的推进，而12月河南、河北、山西等地区焦化去产能将继续推进，焦炭供应偏紧局面无改观，下游高炉产能利用率仍处于较高水平，且还有新高炉陆续投产，在焦炭总库存（钢厂+焦化厂+港口）偏低情况下，焦炭还处于卖方市场，仍存在上涨的动力，不过考虑到焦炭涨幅较大、钢材利润一般，焦炭后期的上涨节奏将放缓、上涨空间也受到限制。总体上看来，预计12月乃至明年1月焦炭价格都将有较强支撑，焦炭价易涨难跌。焦煤：临近年底，煤企任务完成以及保安全生产等因素继续作用，产量仍有下滑趋势，叠加海运煤受限，进口蒙煤通关低位，恢复至千车以上难度较大，整体上供应仍较为紧张。下游原料煤库存虽增至中高位，但高利润和雨雪天气影响下增库意愿持续，尤其部分前期库存处于低位的沿海钢厂增库意愿强烈。在供减需旺的情况下，月初山西、山东等大矿煤价纷纷上调，且随着北方降雪天气增多，物流运输是后期重点关注因素，叠加进口煤仍存在不确定性，12月或将加剧炼焦煤的供需矛盾，预计月度中下旬煤矿仍有追涨可能。供需偏紧易涨难跌焦煤焦炭期货完稿时间:2020年12月4日分析师：祝森林研究品种:焦煤焦炭从业资格证号:F3023048TEL:0575-85225791E-mail:zhusenlin@dyqh.info焦炭主力合约K线图焦煤主力合约K线图 月度报告一、行情回顾：图1：焦煤主力合约日K线图2：焦炭主力合约日K线二、现货1、焦煤现货价格对比10月份市场，多数煤种延续上涨趋势，分煤种价格上涨30-130元/吨不等，其中涨幅最大表现在低硫主焦煤，前期降价幅度大补涨的临汾1/3焦煤、长治贫瘦煤等，整体煤价上涨至年度中高位，分煤种较年内低点累计涨幅20-270元/吨 月度报告不等，平均涨幅在130-150元/吨左右，但相较年初年内高点仍有一定距离，优质煤种价差在逐步缩小，但涨幅超年高点仍较为困难。另外12月月初大矿分煤种上涨30-100不等，主焦、肥煤涨幅在80-100元/吨，1/3焦、高硫瘦煤等涨幅在30-50元/吨，地方矿陆续跟涨，且涨幅空间在30-50元/吨不等。进口蒙煤方面，近年来蒙煤价格处低位下方徘徊，自11月起价格持续上涨，与2019年同期价格基本持平，一方面蒙古疫情严峻，中蒙口岸通关持续下滑，供应有限；另一方面中蒙双方运输环节，长短盘运输月度累计上涨60-80元/吨，导致成本增加明显，产地煤价涨至高位，且均处无货，综合因素下，助涨蒙煤价格继续上涨，现蒙5#原煤报价880-890元/吨，个别高报价至900元/吨，相比10月份累计上涨60-80元/吨；蒙5#精煤报价至1100-1150元/吨，月环比累计涨幅20-50元/吨，因蒙煤多处有价无货状态，个别高报价1200元/吨，实际暂无成交。另外唐山迁安沙河驿市场报价1490-1550元/吨，月环比累计涨100-150元/吨，口岸蒙煤紧缺，贸易商捂货惜售，唐山钢焦企业到厂有限，价格大幅上调。12月随着蒙煤通关逐步恢复，但运输成本仍是待考虑环节，预计蒙煤有继续小幅上调空间。海运煤方面，由于国内优质资源紧张，中国买家更加青睐非澳洲煤，加拿大、美国以及俄罗斯煤成为近期关注热点，如下图所示，本月美国煤、加拿大煤合计中国买家采购6船，均为12月份船期，且时间周期在45-55天，预计终端使用要在1月下旬或2月初。随着海外市场发力，以及中国采购意愿强劲的情况下，预计非澳洲煤仍有上涨空间，图3：主流价格单位：元/吨 月度报告2、焦炭现货价格11月主流地区焦炭价格上涨两轮，焦炭供应一直处于偏紧状态，加之山西、河南等地焦化去产能持续推进，钢厂高炉开工虽略有下滑，但依然处于高位，对焦炭需求旺盛，焦炭价格在需求的拉动下上涨两轮。图4：主产区价格单位：元/吨三、供应1、焦煤 月度报告国家统计局最新数据显示，2020年10月全国原煤产量为33662.8万吨，同比增长1.4%，1-10月全国原煤产量为312742.7万吨，同比增长0.1%，自7月份原煤产量处持续增长态势，已高于前两年产量水平，内蒙倒查二十年结束，以及内蒙、陕西各地产能释放等作用，产量有所恢复，叠加双煤市场向好，煤矿基于高利润前提下，生产积极性不减。12月份临近年底，煤矿生产任务完成，多以保安全生产为主，供应或将面临减量。。图5：炼焦煤产量、供给量单位：万吨据海关总署公布最新数据显示，2020年10月中国进口煤及褐煤进口量为1372.6万吨，月环比下滑26.5%，年同比下滑46.56%，且创年内进口量新低，10月份受平控政策等相关因素影响，进口量大幅下滑。炼焦煤方面，10月炼焦煤进口量589.7万吨，月环比降12.22%，年同比小幅增3.5%。中国主要进口炼焦煤国家蒙古、澳大利亚、加拿大、美国以及俄罗斯等，其中蒙古国10月进口量325.8万吨，月环比降16.2%，1-10月份累计进口1972.6万吨，相比2019年全年进口量3377万吨，仍有较大差距；澳大利亚10月进口量152.9万吨，月环比降22.8%，而加拿大、俄罗斯进口焦煤在10月份处于主要增量国家，且分别增量9.5万吨、18万吨，但整体基数仍较低。随着海运煤逐步走入国内市场，鉴于产地焦煤供应紧张，蒙煤通关低位，以及下游需求旺盛的情况，部分海运煤国家以及接货贸易商捂盘惜售，等待后市价格进一步上调。国内沿海终端对于海运煤采购热情不减，以及终端市场面临钢材市场进入季节性淡季，通过海运煤降成本等影响下，12月份非澳洲煤预计有继续上升空间。。 月度报告图6：炼焦煤进口量单位：万吨2、焦炭十一月焦企开工率继续呈上升趋势，且均高于去年同期水平。随着北方进入冬季，环保问题成为热点话题，山西、河北等重点区域开启重污染天气预警，因为期限产时间较短，实际执行有限，整体焦企开工维持满负荷，但受焦化去产能影响，11月份部分4.3m焦炉落实淘汰停产，11月份环比上月下滑1.1%，焦企开工并未受到明显影响。图7：产能利用率单位：百分比国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利530.36元，较上周小幅上涨4.64元，焦化整体利润丰厚，生产积极性趋强，刚性需求原料煤不减，且下游整体存量不足，各地焦煤价格陆续提涨，下游买涨不跌的心态，继续增库意愿仍强。 月度报告图8：吨焦平均盈利单位：元/吨图9：焦炭产量单位：万吨四、需求1、焦煤十一月焦企开工率继续呈上升趋势，且均高于去年同期水平。随着北方进入冬季，环保问题成为热点话题，山西、河北等重点区域开启重污染天气预警，因为期限产时间较短，实际执行有限，整体焦企开工维持满负荷，但受焦化去产能影响，11月份部分4.3m焦炉落实淘汰停产，11月份环比上月下滑1.1%，焦企开工并未受到明显影响。从利润方面看，全国 月度报告30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利530.36元，较上周小幅上涨4.64元，焦化整体利润丰厚，生产积极性趋强，刚性需求原料煤不减，且下游整体存量不足，各地焦煤价格陆续提涨，下游买涨不跌的心态，继续增库意愿仍强。图10：全国230家独立焦化产能利用率调研单位：百分比2、焦炭三季度以来，钢厂高炉一直处于高位运行，对焦炭需求良好。11月底Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年同期增1.56%；高炉炼铁产能利用率92.47%，环比增0.83%，同比增6.39%；钢厂盈利率92.64%，环比持平，同比降2.16%；日均铁水产量246.13万吨，环比增2.21万吨，同比增17.00万吨。去年秋冬季环保限产对钢厂影响比较有限，在目前吨钢利润200-400元的情况下下，可以合理预测今年冬季钢厂除正常按计划检修外，基本保持满产状态，那么钢厂对焦炭也将保持相对旺盛的需求，而且11月份以来，也不断有新高炉投产，总体上预计今年冬季钢厂对焦炭需求与前期基本持平。 月度报告图11：钢厂高炉开工率单位：万吨图12：生铁产量单位：万吨海关数据显示，10月份全国出口焦炭及半焦约20万吨，同比下降7万吨，环比减少11万吨；1-10月份累计出口焦炭280万吨，同比下降48.23%，减少264万吨。10月份进口量42万吨左右，环比减少6.44万吨，同比增长28.28万吨；1-10月份累计进口焦炭245万吨，同比提高655%，增长212万吨。在国内焦炭供应偏紧、价格偏高局面下，焦炭进口量明显增加，同时出口量明显减少。 月度报告图13：焦炭出口量单位：万吨五、库存1、焦煤从焦钢企业总库存变化量可以看出，整体仍处于增库，但节奏所有放缓。11月份钢焦采购情绪有所分化，其中焦化厂增库积极性较高，月环比累计增95.26万吨，而钢厂采购连续四周处下滑趋势，月环比累计降41.2万吨。12月焦企在高利润、高开工情况下，预计增库节奏不会放缓，钢厂虽面临季节性淡季，钢材或有小降可能，但并不会影响整体开工情况，预计12月会有增库计划。图14：焦煤钢厂+焦化厂库存单位：万吨 月度报告Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港118，青岛港90，日照港47，连云港80，湛江港8，总库存343，（单位：万吨）。受进口额度限制，港口可通关量较少，自8月份初持续处降库，近日已跌破近两年同期水平。今年6月份以后，通关额度限制，港口锚地靠港船舶持续增多，目前进口焦煤卸船及通关难度依旧较大，个别港口近期转港卸货但暂未通关，考虑后期政策性因素不确定，大概率可通关概率不大。图15：焦煤进口港口库存单位：万吨2、焦炭Mysteel统计11月底焦炭总库存（钢厂+焦企+港口）为762.41万吨，同比去年998.17万吨降235.76万吨，降幅为23.6%。自六月份以来，焦炭一直处于去库的状态，目前总库存处于处于偏低水平，尤其是焦企库存基本处于历史低位，而港口库存也持续低位，加之对后续焦化去产能预期，市场心态普遍乐观。钢厂库存处于中位，不过考虑到铁水产量同比增加，钢厂对焦炭还有一定补库需求。（1）焦化厂库存230家独立焦企焦炭库存60.35万吨，同比去年111.27万吨降50.92万吨，降幅为45.76%。 月度报告图16：焦炭焦化厂库存单位：万吨（2）港口库存四大港口焦炭库存236万吨，同比去年422万吨降186万吨，降幅为44.08%。图17：焦炭港口库存单位：万吨（3）钢厂库存110家钢厂库存466.06万吨，同比去年464.9万吨增1.16万吨，增幅为1.16%。③四大港口焦炭库存236万吨，同比去年422万吨降186万吨，降幅为44.08%。图18：焦炭钢厂库存单位：万吨 月度报告六、结论焦炭：炭10月以来，焦炭上涨的主要驱动力量是山西、河南等地焦化去产能的推进，而12月河南、河北、山西等地区焦化去产能将继续推进，焦炭供应偏紧局面无改观，下游高炉产能利用率仍处于较高水平，且还有新高炉陆续投产，在焦炭总库存（钢厂+焦化厂+港口）偏低情况下，焦炭还处于卖方市场，仍存在上涨的动力，不过考虑到焦炭涨幅较大、钢材利润一般，焦炭后期的上涨节奏将放缓、上涨空间也受到限制。总体上看来，预计12月乃至明年1月焦炭价格都将有较强支撑，焦炭价易涨难跌。焦煤：临近年底，煤企任务完成以及保安全生产等因素继续作用，产量仍有下滑趋势，叠加海运煤受限，进口蒙煤通关低位，恢复至千车以上难度较大，整体上供应仍较为紧张。下游原料煤库存虽增至中高位，但高利润和雨雪天气影响下增库意愿持续，尤其部分前期库存处于低位的沿海钢厂增库意愿强烈。在供减需旺的情况下，月初山西、山东等大矿煤价纷纷上调，且随着北方降雪天气增多，物流运输是后期重点关注因素，叠加进口煤仍存在不确定性，12月或将加剧炼焦煤的供需矛盾，预计月度中下旬煤矿仍有追涨可能。 月度报告免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本