2022年5月经济数据点评：5月经济弱复苏，6月是重要政策观察窗口期

5月经济数据点评：消费下滑幅度收窄，固投略有改善，房地产仍是拖累项。5月社消总额同比-1.5%，较前4月-1.3PCTS，单独5月，社消总额同比-6.7%，较4月+4.4PCTS；1-5月，固投（不含农户）同比+6.2%（较前4月-0.6PCTS），其中，制造业+10.6%（较前4月-1.6PCTS）、房地产-4.0%（较前4月-1.3PCTS）、基建+8.16%（较前4月-0.1PCTS）；1-5月，规上工业增加值同比+3.3%（较前4月-0.7PCTS）。单独5月，工业增加值同比+0.7%（较4月+3.6PCTS）。总体观点：疫情影响减退，消费下滑幅度较5月收窄，固投略微改善，房地产仍是拖累项。预计随着疫情影响的进一步消退、刺激消费政策的发力和居民聚集、出行的逐步恢复，6月社零将较5月进一步改善。但另一方面，鉴于疫情影响仍未完全消退，且抑制居民消费的居民资产负债表受损和预期转弱的因素在6月仍将存在，因此6月消费大概率较难恢复到年初时的同比增速。6月社零同比能否转正，仍存在较大不确定性。