5月经济数据点评:消费下滑幅度收窄,固投略有改善,房地产仍是拖累项。5月社消总额同比-1.5%,较前4月-1.3PCTS,单独5月,社消总额同比-6.7%,较4月+4.4PCTS;1-5月,固投(不含农户)同比+6.2%(较前4月-0.6PCTS),其中,制造业+10.6%(较前4月-1.6PCTS)、房地产-4.0%(较前4月-1.3PCTS)、基建+8.16%(较前4月-0.1PCTS);1-5月,规上工业增加值同比+3.3%(较前4月-0.7PCTS)。单独5月,工业增加值同比+0.7%(较4月+3.6PCTS)。总体观点:疫情影响减退,消费下滑幅度较5月收窄,固投略微改善,房地产仍是拖累项。预计随着疫情影响的进一步消退、刺激消费政策的发力和居民聚集、出行的逐步恢复,6月社零将较5月进一步改善。但另一方面,鉴于疫情影响仍未完全消退,且抑制居民消费的居民资产负债表受损和预期转弱的因素在6月仍将存在,因此6月消费大概率较难恢复到年初时的同比增速。6月社零同比能否转正,仍存在较大不确定性。