社会服务业行业研究行业周报：复工复产推进，看好线下近场消费先行反弹

周观点及投资建议 各省市酒店业规模差距较大，经济型酒店和小规模品牌居多。梳理最新《2022中国酒店业发展报告》，2021年末酒店业占据中国住宿业主导位臵，酒店设施数/客房数量占比分别达70.0%/95.0%。分省份来看，广东省酒店设施及房间数量均位列第一，青海、宁夏和西藏酒店业规模最小。分档次和规模来看，以经济型和小规模酒店品牌为主，经济型酒店数量为20.4万家，占比高达81.0%；70间以下客房数的酒店品牌占比达77.0%。 我国酒店连锁化率持续上升，未来酒店品牌化提升空间较大。按客房数计算，2019-2021年全国酒店业整体连锁化率分别为26.0%/31.0%/35.0%；按酒店数计算，整体连锁化率分别为15.0%/20.0%/23.0%，均呈逐年上升趋势，但较发达国家仍有差距，未来连锁化提升空间较大。分城市来看，2021年一线城市、其它城市酒店连锁化率同比提升2pct、6pct；分档次和规模来看，除豪华酒店之外，酒店连锁化率均呈现逐年上升趋势，其中中档酒店、房量为70-149间的酒店连锁化速度较快，分别同比上升8pct、7pct。 上海复工复产有序推进，餐饮、酒店业逐步复苏。6月1日起，上海全面复工复产，政府出台多项措施助力服务业恢复发展，海底捞、呷哺呷哺等多家连锁餐饮品牌逐步限流放开堂食。各大酒店和民宿有序开放；携程、飞猪等OTA平台也推出相关产品加速酒店业有序恢复。此外，华住集团利用数字化技术率先升级上海地区500多家门店的自助入住机，助力行业复工复产。 投资建议：疫情波动下，短期内餐饮建议关注受益上海复工复产，供应链完备、锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品，未来受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的九毛九、海伦司；酒店关注海外出行强势恢复的投资机会，建议关注复星旅文、锦江酒店。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022/6/6~2022/6/10）沪深300、恒生指数分别涨3.7%、涨3.4%、社会服务（申万）涨1.4%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌3.0%、涨0.1%，酒店A股、港股指数分别涨0.5%、涨1.9%。 行业新闻：1）京东押注预制菜赛道，联合发布行业规范标准。2）北京高星酒店超6成已恢复开业，预计六月中旬将达8成左右。3）端午餐饮业销售收入达到去年同期83.8%，恢复状况良好。 重点公司公告：君亭酒店拟定向增发不超过2416.2万股（占比20%），用于新增直营酒店与现有酒店装修升级；同庆楼派发现金红利每股0.28元，共计派发7280.0万元；首旅酒店将于2022-06-13解禁17.4万股限售股票，预计约占总股本的0.02%。 风险提示 疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。 1、复工复产有序推进，看好线下近场消费先行反弹 1.1、各省市酒店业规模仍有差距，经济型酒店及小规模品牌居多 酒店业占据中国住宿业主导地位，各省酒店业规模差距较大。根据中国饭店协会数据，截至2021年末，全国住宿业设施总数为36.1万家，客房总规模达1423.8万间，其中酒店业设施及房间总数分别为25.2万家、1346.9万间，分占全国数量的70%及95%，平均客房规模为53.0间；其他住宿业设施及客房数量分别为10.9万家及76.9万间，平均客房规模仅为7.0间。分省份来看，广东、江苏、四川、山东及浙江酒店业整体规模位居前列，酒店设施数均超过1.4万家，房间总数也都达到78.0万间以上。 其中，广东省酒店及房间数均位列第一；酒店设施数达到2.6万家，超出位列第二的四川省近0.7万家，客房数约160.4万间，超出第二位江苏约73.0万间。青海、宁夏和西藏则为酒店业规模最小的三个行政区，酒店设施数分别仅为1683家、1419家及1411家；同时客房总数均未超过10.0万间。 图表1：2021末中国住宿业设施数量（万家）及占比 图表2：2021末中国住宿业客房数量（万间）及占比 图表3：2021末全国31个省市区酒店数和客房数情况 酒店主要分布于除一线、副省级及省会城市外的其他城市区域，北京及上海酒店设施规模领先全国。分城市级别来看，一线城市、副省级及省会城市以及其它城市酒店数分别为1.8万家/7.0%、7.3万家/29.0%、16.1万家/64.0；酒店房间数分别为133.1万间/10.0%、395.6万间/29.0%以及818.2万间/61.0%。数量上看，大部分酒店分布于除一线、副省级及省会城市外的其它城市区域。分城市来看，上海、成都、重庆、北京、广州、深圳、杭州、长沙、武汉及郑州为全国酒店及客房数量前十位；酒店设施数均超过3600家，其中，重庆酒店设施数达到7878家；客房总数均超过19.0万间，上海、成都、重庆及北京更是超过34.0万间；10个城市共拥有约290.0万间房，约占全国数量的22.0%。北京及上海的酒店设施平均规模最大，平均拥有客房达到80间以上；重庆则在十个城市中排在末位，平均只有44间客房。 图表5：2021末全国前10城市酒店数和客房数情况 图表4：2021末全国酒店数和客房数情况（按城市级别分） 酒店业以大众化设施为主，70间客房为酒店规模体量重要分水岭。分档次来看，经济型、中档、高档及豪华型酒店设施数分别为20.4万家、3.1万家、1.4万家和0.4万家，所占比重分别是81.0%、12.0%、5.0%、2.0%； 客房数量上，四个档次酒店则分别为796.7万间、255.3万间、191.2万间及103.7万间，占比分别为59.0%、19.0%、14.0%和8.0%。整体来看，高档及豪华酒店占比较少，大部分酒店业设施为大众化设施。分规模来看，客房规模为15-29间及30-69间的酒店设施数量分别为9.9万家、9.7万家，占比为39%及38.0%；客房规模为70-149间及150间以上的酒店设施数则为4.6万家和1.2家，所占比例仅为18.0%及5.0%。客房数量上，70间以下中小型设施占比为46.6%，70间及以上酒店设施占比则为53.4%，可见70间客房的规模体量为酒店业重要的分水岭。 图表6：2021末全国酒店数和客房数情况（按酒店档次图表7：2021末全国酒店数和客房数情况（按酒店规模分）分） 我国酒店连锁化率较发达国家仍有差距，酒店品牌化提升空间较大。截至2022年1月1日 ， 全国酒店业连锁客房数/非连锁客房数分别为472.0/874.9万间，连锁化率为35.0%，较2020年的30.6%有所上升，但与发达国家60.0%以上的酒店品牌连锁化率相比仍有差距，酒店品牌化空间较大。分城市来看，一线城市/副省级城市及省会城市/其它城市的连锁客房数分别为66.0/161.4/244.6万间 ， 酒店连锁化率分别为49.6%/40.8%/29.9%，低线城市的连锁客房数较多但连锁化率低，未来酒店连锁化仍有较大的挖潜空间。分档次来看，经济型/中档/高档/豪华酒店的连锁化率分别为27.8%/48.1%/37.8%/53.3%。分规模来看，房量为15-29间/30-69间/70-149间/150间及以上的酒店连锁化率分别为7.3%/24.8%/52.5%/43.2%，我国经济型酒店、房量为15-29间的小规模酒店在连锁化发展方面仍有较大提升空间。 图表8：2021末全国酒店业整体连锁化率 图表9：2021末全国酒店业整体连锁化率（按城市级别分） 图表10：2021末全国酒店业整体连锁化率（按酒店档次图表11：2021末全国酒店业整体连锁化率（按酒店规模分）分） 我国酒店业连锁化率持续上升，在行业供给出清叠加休闲商旅需求恢复的作用下未来有望继续增长。按客房数计算，2019-2021年全国酒店业整体连锁化率分别为26.0%/31.0%/35.0%；按酒店数计算，整体连锁化率分别为15.0%/20.0%/23.0%，均呈逐年上升趋势。分城市来看，2021年一线城市、其它城市酒店连锁化率较2020年相比分别提升2pct、6pct。分档次来看，2021年经济、中档、高档酒店连锁化率较2020年相比分别提升3pct、8pct、6pct，均快于豪华型酒店，预计未来中高档连锁化速度较快。 分规模来看，房量为15-29间、30-69间、70-149间、150间及以上的酒店连锁化率较2020年相比分别上升1pct、4pct、7pct、5pct，其中房量为70-149间的酒店连锁化速度较快。除豪华酒店之外，2019-2021年我国酒店业在城市、档次、规模方面的酒店连锁化率均呈现上升趋势，考虑到疫情之下企业经营承压、行业供给出清，以及疫情形势好转后休闲商旅需求的恢复，预计未来全国酒店连锁化率将继续提升。 图表12：2019-2021全国酒店业整体连锁化率 图表13：2019-2021全国酒店业整体连锁化率（按城市级别分） 图表14：2019-2021全国酒店业整体连锁化率（按酒店图表15：2019-2021全国酒店业整体连锁化率（按酒店档次分）规模分） 1.2、上海复工复产有序推进，餐饮、酒店业逐步复苏 上海复工复产有序推进，政府出台多项措施助力餐饮旅游行业恢复发展。 根据上海市政府消息，商贸企业自6月1日起有序恢复线下营业，但仍采取限制客流量、员工核酸检测等防疫措施，购物中心、超市卖场、便利店、药店等商业网点客流总量不超过最大承载量的75%，鼓励有条件的企业开展线上预约；顾客佩戴口罩，扫“场所码”或“数字哨兵”，配合测量体温且无异常后方可进店；员工需每日开展核酸检测。5月31日，上海市文旅局出台《关于促进上海旅游行业恢复和高质量发展的若干措施》，主要包括延续服务业增值税加计抵减、存量留抵税额政策，针对住宿等行业防疫和消杀支出还会给予分档定额补贴等措施，主动让利受疫情影响生产经营困难的旅游企业。 图表16：上海近期复工复产情况 上海酒店业逐步复苏，数字化助力行业复工复产。在严格落实疫情防控措施的前提下，各大酒店和民宿有序开放，为迎接暑假的客流提前做好准备。 首旅如家酒店集团旗下的上海酒店推出了中长租服务，以此吸引一些有连住需求的客人；万豪国际旗下的上海丽思卡尔顿酒店正在积极筹备恢复餐厅堂食服务，并将针对入住客人打造满足不同需求的入住礼遇。各大在线旅游平台推出相关产品助力上海酒店业有序恢复，6月1日，携程推出“重游上海全攻略”，帮用户种草上海本地度假酒店，并提供包含酒店周末优惠券在内的复苏能量包；飞猪上线了上海度假酒店特辑，推出价格优惠的酒店酒景套餐。此外，华住集团发挥其数字化技术优势，率先完成在上海地区500多家门店的自助入住机“华掌柜”的升级，将住客健康码核验，核酸（抗原）检测信息查询等功能与住客入住办理流程进行对接，落实防疫要求，助力酒店业快速恢复。 餐饮企业有序开放堂食，不同区域恢复情况不一。6月1日起，上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，多家连锁餐饮品牌逐步限流放开堂食。 截至6月6日，上海海底捞已有67家门店复工，部分门店试点线下堂食，门店按照防疫要求安排客人隔桌就坐，以50%的接待能力开放，顾客进店需扫场所码，出示72小时核酸报告。截至6月8日，呷哺集团上海69家餐厅均已正式营业，有14家餐厅恢复堂食，其中呷哺呷哺5家门店，湊湊9家门店，剩余55家餐厅主营美团、饿了么等外卖渠道；受堂食限流、商场限时营业等影响，业绩情况总体恢复到疫情前60%左右，部分门店达80%左右。奈雪的茶上海地区有近40家门店复工，其中6家门店可以堂食，限流50%；部分门店销售额较疫情前环比平均提升超30%。因疫情防控要求，不同区域堂食恢复情况不同，截至6月8日，徐汇区永新坊商圈内所有餐厅均未开放室内堂食。 图表17：上海各区堂食恢复情况 2、行情回顾 上周（2022/6/6~2022/6/10）沪深300、恒生指数分别涨3.7%、涨3.4%、社会服务（申万）涨1.4%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌3.0%、涨0.1%，酒店A股、港股指数分别涨0.5%、涨1.9%。 板块对比来看，社会服务板块上周