5月车市复苏较强，未来供需共振可期

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨3.2%。沪深300上涨3.7%。估值上，截止6月10日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为33倍，较上周上升4.9%。 投资建议：5月乘联会产销数据显示乘用车产销环比均高双位数增长，显示产业链复工复产成效显著；最新6月1-5日乘用车批发与零售较上月同期增长17%/6%，考虑到端午假期影响，反映出购置税减半与各地政府促销费政策启动的增量效果已开始显现，预计随着未来产业链逐步恢复至完全正常状态后，供需共振效果有望更加明显。另外当前值得关注的是，美国对华500亿美元商品加征的25%关税将分别于今年7月6日和8月23日到期，拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消该部分商品关税，从而对未来零部件出口形成利好。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车：中汽协数据显示5月汽车销量186.2万辆，环比增长57.6%；乘联会数据显示5月狭义乘用车零售环比增长29.7%，行业复苏势头较强，其中，自主零售逆势同比增长5%，对应市场份额同比增长9.8pp至46.3%。随着上海解封后产业链复工复产的加快推进，叠加多方政策呵护，在行业补库与订单延迟交付的逻辑演绎下未来乘用车产销有望持续复苏，建议关注广汽集团 （601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）。 新能源汽车：5月新能源乘用车零售销量36.0万辆，同环比高增91.2%/26.9%，对应渗透率同比提升15pp至26.6%，其中，自主渗透率高达51.8%，成为自主乘用车销量逆势增长与份额持续提升的重要推动力。我们认为，全球汽车电动化长周期趋势不可逆转 ，预计今年国内新能源汽车销量510万辆（+45%YoY），全球市场仍将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。 智能汽车：短期看，问界M5交付破万提升板块市场热情；中长期看，多方力量推动汽车智能化趋势加速，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好： 1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架等渗透率持续提升，建议关注德赛西威（002920）、星宇股份 （601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期的风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6122.47点，上涨3.2%。沪深300指数报收4238.99点，上涨3.7%。子板块方面，乘用车板块上涨9.2%，涨幅最大；商用载客车板块下跌7.3%，跌幅最大；商用载货车板块下跌2.9%；汽车零部件板块上涨0.1%；汽车服务板块上涨2.0%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨幅位于行业第9位。 图1：汽车板块走势（%，6.06-6.10） 图2：本周行业走势排名 估值上，截止6月10日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为33倍，较前一周上升4.9%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是国机汽车、立中集团、亚太股份、申华控股、恒帅股份； 跌幅前五依次是猛狮退、渤海汽车、东风科技、亚星客车、索菱股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（6.06-6.10） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（6.06-6.10） 原材料价格方面，上周钢材综合价格指数上涨0.2%，铜价上涨0.2%，铝价下跌0.2%，天然橡胶期货价格上涨0.3%，布伦特原油期货价格上涨1.9%，浮法玻璃价格下降1.5%。 整体看，本周汽车制造业主要原材料价格涨多跌少。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 5月全国乘用车市场点评：复工复产稳步推进，产销环比回暖。5月我国狭义乘用车生产167.1万辆，同比上升6.5%，环比上升69.5%；批发159.1万辆，同比下降1.3%，环比上升67.8%；零售135.4万辆，同比下降16.9%，环比上升29.7%。5月环比大幅上升，主要是4月疫情严重影响产销带来低基数，5月疫情在全国各地散发局面逐步降低，复工复产稳步推进推动产销回暖。分车型看，5月轿车/MPV/SUV零售量分别为70.2/5.7/59.4万辆，同比变化-11.8%/-39.4%/-19.4%，环比变化33.2%/3.6%/28.8%。 新能车同环比高增，维持高渗透率。5月新能源乘用车批发42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%；零售36.0万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%；5月新能车批发渗透率为26.5%，零售渗透率为26.6%，较4月微幅下降，维持高位。分车型看，5月纯电动零售26.8万辆，同比增长71.2%，环比增长25.6%；插电混动零售9.2万辆，同比增长189.8%，环比增长30.9%，一定程度上验证了部分厂商对“插电混是油车潜客转型第一步”的市场预判。自主品牌表现亮眼，份额同比大幅提升。5月美/日/德系品牌零售份额均同比下滑；自主品牌国内零售份额同比增长9.8pp至46.3%，1-5月累计份额46%，同比增长8.6pp，其中比亚迪/吉利/长安/奇瑞等传统车企品牌份额提升明显。此外值得关注的是，比亚迪乘用车批发和零售均实现了同比超250%的增长，上汽乘用车和一汽红旗环比增幅超过260%。疫情高点已过，政策暖风频吹，供需有望齐恢复。目前国内疫情高点已过，前期充分休假，目前复工复产循序渐进，6月乘用车生产能力很强，预计产销同比实现近10%增长，可实现上半年火爆收官的局面。供给端，汽车制造核心区域上海解封，赋能全国汽车生产能力；需求端，购置税减半政策与国家/地方的促销费政策6月起齐发力，预计能够很好的促进延迟的消费需求释放。新能源方面，虽600亿购置税政策是针对燃油车，但技术的进一步成熟、细分市场的优势、插混的性价比优势、双积分的约束叠加新能源汽车下乡活动，使得电动化长周期趋势非常确定，预计6月新能源汽车销量仍能够同环比高增。（来源：乘联会） 6月同比降幅收窄。6月1-5日，乘用车零售16.8万辆，同比下降5%，环比上周下降47%，较上月同期增长6%；全国乘用车批发16.3万辆，同比下降7%，环比上周下降64%，较上月同期增长17%。（来源：乘联会） 图14：狭义乘用车月批发销量走势（万辆） 图15：狭义乘用车月零售销量走势（万辆） 多省市陆续出台汽车消费政策： 表1：近期发布的促进汽车消费的地方政策 贵州省印发《进一步加快重大项目建设扩大有效投资若干措施》。措施提出，加快推进新型工业化投资项目建设。加快新型工业化基金和新动能产业发展基金投放使用，60%投向新能源汽车、新能源电池及材料、现代化工、大数据电子信息、高端装备制造、新能源、生物医药、节能环保等新兴产业，上半年投放60%以上、使用率达60%以上。 （来源：贵州省政府办公厅） 苏州市发改委发布了《苏州市“十四五”电动汽车公共充换电设施规划》。预计至2025年，苏州市需累计建成充电桩20万个，其中私人充电桩不少于15.5万个，公共充电桩约3.6万个，专用充电桩约0.9万个。（来源：苏州市发改委） 供应问题影响美国汽车销量。受新车供应不足和供应链问题的影响，美国5月汽车销量同比下滑29%至110万辆，前5月累计销量同比下滑19%至565万辆。（来源：盖世汽车） 芯片短缺影响韩国汽车产销。韩国汽车进口经销商协会(KA1DA)表示，由于芯片短缺继续影响汽车生产，韩国5月进口车销量同比下降2.4%，至2.4万辆。今年从1月到5月，韩国进口汽车注册量从去年同期的121,566辆下降到10.8万辆，同比下降11%。 （来源：ifind资讯） 首款重型商用车缸内直喷氢气发动机成功点火并稳定运行。6月8日，由一汽解放自主设计研发的国内首款重型商用车缸内直喷氢气发动机成功点火并稳定运行。该发动机属13L重型发动机，运转功率超500马力，同级排量动力最强，指示热效率突破55%，具有技术首创、行业首发、国际领先三大特点。（来源：证券时报网） 6月14日24时油价年内第十次上调。按照国内成品油调价的规则，新一轮成品油零售价调整窗口将于6月14日24时再度开启。预计油价上涨0.24-0.28元/升，国内油价呈上涨状态，此次油价调整将会是2022年第10次上调。如按此上涨幅度，此次调价后，全国各省92号汽油基本都会进入9元时代，95号汽油也将步入10元时代。（来源：证券时报） 中国汽车动力电池产业创新联盟发布了2022年5月动力电池月度数据。产量方面，2022年5月，我国动力电池产量共计35.6GWh,同比增长157.9%，环比增长22.8%。2022年1-5月，我国动力电池累计产量165.1GWh,累计同比增长177.5%。5月动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%，装车量份额方面，宁德时代以45.85%的占比稳居第一，比亚迪、中创新航（中航锂电）分别以22.01%、8.82%占比位居二、三位。（来源：中国汽车动力电池产业创新联盟） 浙江将对新能源汽车充电基础设施补贴4.8亿元。浙江省财政厅关于下达2022年中央财政节能减排补助资金（新能源汽车充电基础设施奖励）预算的通知。据了解此项资金以全省11个设区市为单位，共补贴金额4.8亿元。（来源：浙江省财政厅） 2.2公司新闻 多家公司公布5月销量情况 表2：部分车企5月销量情况 比亚迪：比亚迪集团执行副总裁、汽车工程研究院院长廉玉波在对话CGT主持人时透露，比亚迪将会为特斯拉提供电池产品。（来源：汽车之家） 蔚来：公司发布2022年第一季度财报公专，一季度营收9.106亿元，同比增长24.2%，环比增长0.1%：归母净利润净亏损18.250亿元，同比下降62.6%，环比下降16.3%。 （来源：公司公告） 中鼎股份：公司成为国内某头部新能源品牌主机厂空气悬挂系统产品批量供应商，项目生命周期为7年，生命周期总金额约为17.18亿元。（来源：公司公告） 本田中国：本田中国公布最新销量数据。2022年5月，本田在在中国的终端汽车销量为89083辆，受新冠疫情及零部件供应紧张的影响，同比下降30.8%。其中，广汽本田汽车有限公司5月终端汽车销量为52643辆；东风本田汽车有限公司5月终端汽车销量为36440辆。（来源：公司公告） 长安汽车：长安Lumin上市11个小时订单突破15800台。（来源：李勇岐微博） 2.3一周新车速递 表3：本周上市车型 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 3核心观点及投资建议 5月乘联会产销数据显示乘用车产销环比均高双位数增长，显示产业链复工复产成效显著；最新6月1-5日乘用车批发与零售较上月同期增长17%/6%，考虑到端午假期影响，反映出购置税减半与各地政府促销费政策启动的增量效果已开始显现，预计随着未来产业链逐步恢复至完全正常状态后，供需共振效果有望更加明显。另外当前值得