电力设备及新能源：EV观察系列117：守得云开见红日，5月国内新能车市场恢复超预期

5月新能源汽车市场信心恢复迅速，环增近50%。5月中国新能源车市场产销量分别为46.6万辆与33.7万辆，环比增长49.5%和49.6%，同比上升113.9%和105.2%。5月新能源汽车整体表现超预期，主要原因为复工复产落地，产能逐步释放，叠加涨价前订单火爆，我们预计6月随客流量恢复正常叠加各地促销政策吹风，需求量有望再次打开。从品牌和车型上看，比亚迪连续三月销量10万+，王朝地位稳固；五菱宏光MINI霸占销量榜首。造车新势力方面，5月埃安交付量2.11万辆，位居新势力销量首位。2022年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。我们预计2025年电动车销量有望达980万辆，四年CAGR达30%，新能源车渗透率将有望超36%。 动力电池装车量饱满，环比增长39.9%，同比增长90.3%。5月动力电池产量和装机量分别为35.6GWh和18.6GWh，同比上升157.9%和90.3%，环比下跌22.8%和环比增长39.9%，产量环比下降主要受供应链影响，同比持续增长。整体上看，宁德时代装机量占比45.85%，龙头地位稳固。从技术路线上看，5月单月磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55.12%，同比增长126.5%，环比增长15.1%。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。 下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增。动力电池排产饱满，各环节环比略有下降。下半年销量拐点已至，排产有望回暖，电池产业链高景气预计重启。 充电基础设施持续配套，换电布局加速动力电池市场衍变。从充电基础设施层面，5月份全国公共充电桩保有量达141.9万台，较今年4月增加8.7万台，1-5月桩车增量比为1：2.1。从充电量层面，5月全国充电总电量约为15.6亿KWh，同比增长83.10%，环比增加10.00%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，政策暖风频吹附之充电需求扩增，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量高达11.64亿KWh，合计占比高达73.21%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代与爱驰汽车签署EVOGO换电项目合作框架协议，共同打造换电模式新标杆。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示：1）上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期，存在可能影响下游需求。2）终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。 15月新能车市场信心恢复迅速，环增近50% 5月传统汽车市场呈现恢复性增长。根据中汽协数据，5月中国汽车市场，汽车月生产量为192.6万辆，同比下降5.7%，环比增长59.7%；汽车销售量为186.2万辆，同比下降12.6%，环比增长57.6%，产销恢复明显。整体上，5月复工复产节奏加快，汽车供应链压力有效缓解，叠加政策效应释放，5月传统车市场已回归正规，预计进入6月，随购置税减半等政策发力，传统车市场有望进一步改善。 新能车市场表现出色，同比恢复高速增长。根据中汽协数据，5月新能源车产销分别完成为46.6万辆与33.7万辆，环比增长49.5%和49.6%，同比上升113.9%和105.2%；1-5月累计产销量分别为207.1万辆和200.3万辆，同比累计增长分别为113.7%和111.2%。5月新能源汽车整体表现超预期，主要原因为复工复产落地，产能逐步释放，叠加涨价前订单火爆，我们预计6月随客流量恢复正常叠加各地促销政策吹风，需求量有望再次打开。 图1：20-22年5月新能源汽车产量数据（单位：辆） 图2：20-22年5月新能源汽车销量数据（单位：辆） 新能源汽车市场渗透率高位稳定，新能源转型保持高增速。根据乘联会数据可知，批发层面，2022年5月份新能源车厂商批发渗透率达26.5%，较2021年5月12.4%的渗透率提升了14个百分点，较今年4月29.6%渗透率下调了3.1个百分点，5月新能源乘用车批发量42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%。 零售层面，5月新能源车厂商零售渗透率达26.6%，较2021年5月11.6%的渗透率提升15个百分点，较今年4月27.1%渗透率下跌了0.5个百分点。整体上看，批发和零售渗透率同比较去年提升显著，环比维持高位。随着新能源汽车普及率加速，叠加城镇居民在短途出行中对新能源车型的进一步认可和适应，新能源乘用车市场批发零售渗透率将维持高位的基础上持续攀升，新能源汽车重塑汽车行业格局步伐加快。 图3：2022年5月新能源乘用车厂商批发渗透率（%） 图4：2022年5月新能源乘用车厂商零售渗透率（%） 5月份插电混动占比回升，整体销量结构保持稳定。根据中汽协数据可知，纯电动车方面，5月份单月销量为34.7万辆，同比增长93.9%，环比增长50.2%。 插电混动车方面，5月份销量为10万辆，同比上升160.5%，环比增长47.0%。 从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销量占比保持稳定。5月份纯电动车月销量占比为77.63%，较今年4份波动0.37Pct；5月份插电式混动车月销量占比22.37%。整体上看销量已恢复高增速，销量结构保持稳定，纯电动车仍是新能源车销售主力，插电式混动存在上升的趋势，一定程度上验证了部分厂商对“插电混动式油车潜客转型第一步”的市场预判。 图5：22年5月纯电动与插电混动销量情况（单位：辆） 图6：21年-22年5月纯电动与插电混动销量占比（%） 新能源车结构化明显，A00级、B级车型销量继续领跑。据乘联会公开数据整理可知，2022年5月纯电动车批发单月销量达32.4万辆，同比增长96.3%，环比增长51.4%；插电混动批发销量达9.8万辆，同比增长184.4%，环比增长48.5%。从细分车型上看，A00级批发销量10.6万辆，环比增长37%，占纯电动的33%份额，较今年4月市场份额下降4个百分点；A0级批发销量5万辆，环比下降9.0%，占纯电动的16%份额；A级电动车批发销量8.4万辆，环比增长45.2%，占纯电动份额26%；B级电动车达7.1万辆，环比增长137%，占纯电动份额23%，较今年4月市场份额增长9个百分点。整体上，5月份电动车B级车型环比增幅最大,A00级继续领跑，纯电动市场哑铃型结构有所改善。 图7：2022年5月新能源纯电动车各级别销量占比（%） 图8：19-22年新能源纯电车各级别累计销量占比（%） 比亚迪连续三月销量10万+，二线新势力表现出色。5月比亚迪汽车旗下多款热门车型，如：比亚迪汉、比亚迪秦分别位居5月新能源轿车销量排行榜TOP2和TOP3；比亚迪宋、比亚迪元以及比亚迪唐稳居5月新能源SUV销量前TOP5。 比亚迪纯电动与插电混动双驱动夯实领先地位，新能源乘用车销售量实现11.42万辆，环比维持8%的高增速，同比增长2.6倍。其中，DM车型5月销量为6.1万辆，环比增长26.55%；EV车型5月销量为5.3万辆，环比下降7.06%。比亚迪稳居新能源厂商销量排行榜榜首，市场占比31.6%。在新能源车厂商销量排行榜中，批发销量破万的企业有11家，占新能源乘用车总量的75.3%，其中以奇瑞集团与广汽集团为代表的传统车企在新能源板块表现相对突出，市场多元发力。造车新势力层面，以代表车企埃安、小鹏、理想、蔚来、哪吒、零跑为例，5月埃安交付量2.11万辆，位居新势力销量首位，同比增长102.6%，环比增长102.9%； 理想表现强势，5月交付量为1.15万辆，同比增长165.9%，环比增长175.9%； 哪吒实现销量为1.10万辆，同比增长144.2%，环比24.9%，位于TOP3，零跑5月销量1.01万辆，同比增长215.1%，环比增长10.8%。蔚来受供应链短缺影响较大，销量0.70万辆，同比增长仅4.7%。相较于5月，造车新势力受供给端改善，销量增长明显，广汽埃安销量遥遥领先，稳居第一梯队。 图9：2022年5月新能车厂商销量排行（单位：辆） 图10：22年5月新能造车新势力销量走势（单位：辆） 分车型来看，比亚迪王朝地位稳固，五菱宏光MINI霸占销量榜首。根据乘联会数据，新能源轿车方面，宏光MINI5月依旧占据销量榜首，单月销量高达2.92万辆，同比下降1.8%；TOP5中比亚迪占据2席，其中，比亚迪汉发力，月销量达2.39万辆，同比大涨191.4%，比亚迪秦发挥稳定，销量2.08万辆，同比增长102.0%。新能源SUV方面，比亚迪宋稳居第一，销量达3.20万辆，同比大涨592.4%；TOP5中比亚迪占据3席，比亚迪元PLUS、比亚迪唐分居第二、第四，比亚迪元PLUS单月销量达1.15万辆；比亚迪唐销量达0.84万辆，同比增长283.4%；理想ONE重回TOP5，月销量1.15万辆，同比增长165.9%，埃安Aion Y5月单月销量分别为0.83万辆，同比增长336.7%。随上海复工复产加速推进，特斯拉上海超级工厂已恢复疫情前水平，特斯拉Model3和ModelY重回5月销量排行榜前TOP15，5月国内销量0.98万辆。 图11：22年5月新能源轿车销量排行榜（单位：辆） 图12：22年5月新能源SUV销量排行榜（单位：辆） 优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。2021年以来，有超40款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。2022年，中国市场各车企将持续推出各式优质车型，造车新势力表现优异。随着新能源市场车企的多元化发力，优质供给随之持续增加，加速中国新能源汽车市场产品驱动。 表1：2022年上市新能源车汇总 2025年国内电动车销量或达980万辆，四年CAGR达30%。从中长期来看，一方面，2021-2022年双积分趋严，补贴延期将有利于新能源车销量持续发展；而更重要的因素在于，中国已进入产品驱动的黄金时代，随着不同级别，不同价位面向不同细分人群的新能源车选择多样化，新能源车渗透率有望持续提升，我们预计2025年电动车销量有望达980万辆，四年CAGR达30%，新能源车渗透率将有望超36%。 图13：中国新能源车销量情况 图14：中国新能源车渗透率情况 2动力电池装车量饱满，环比增长39.9%，同比增长90.3% 市场需求回暖，下游装车量呈现快速发展势头。动力电池产量层面，2022年5月我国动力电池产量35.6GWh，同比增长157.9%，环比下跌22.8%。其中，三元电池产量为16.3GWh，占总产量45.8%，同比增长225.7%，环比增长58.2%； 磷酸铁锂电池产量19.2GWh，占总产量54.1%，较4月64.3%下降了10.2pcts，同比增长119.4%，环比增长3.3%。动力电池装车量层面，2022年5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量8.3GW