奥迪威：超声波传感器隐形冠军2021年业绩高增长即将登陆北交所

公司事件：6月9日，奥迪威（832491）发布公告宣布从新三板摘牌，且将于6月14日在北交所上市。上市后，或将成为第97只北交所股票。 产品及技术升级提高核心竞争力，2021年公司收入和净利润延续去年增长趋势。 公司是专业从事智能传感器和执行器及相关应用的研究、设计、生产和销售的高新技术企业，掌握换能芯片设备、产品结构设计、智能算法和精密加工技术等。2021年公司提升产品核心竞争力，需求订单增加，在传感器、执行器销售和技术服务方面发展顺利。①传感器方面，公司主要销售超声波传感器及其模组，广泛应用于汽车电子、智能家居、智能仪表、消费电子等领域。2021年公司传感器销量提升，该项业务营收较去年同期增长36.81%，达2.54亿元，毛利率达36.00%。②执行器方面，公司主要销售用于发生、报警、雾化等功能的产品，广泛应用于安防报警、智能家居等领域，主要产品包括报警发生器、雾化换能器、雾化模组等。2021年电声器件销量保持增长，雾化器件收入变动较小，该项业务营收较去年同期增长6.72%，达1.57亿元，毛利率为30.36%。③技术服务及其他配件收入方面，公司注重研发投入，持续实现产品和服务升级，取得下游市场和客户的认可，需求订单增加。2021年营收大幅增长94.01%，达199.30万元，毛利率为65.74%。2021年，公司主营业务前五名客户分别为同致电子、发利达、易爱电子、海尔智家、肯斯塔公司。随着产品不断升级换代、规模效应凸显，公司下游客户认可度不断提升，2021年实现营收4.16亿元（+23.99%），归母净利润5976.47万元（+57.12%）。 传感器产品销量攀升，2021年营收占主营收入61.53%。公司传感器产品主要为测距传感器、流量传感器和压触传感器。①测距传感器方面，2021年销量增长带动实现营收1.92亿元（+49.84%），2021年销量增长主要原因为：A、2021年国内乘用车市场景气度提升，以及ADAS等自动驾驶技术的渗透率提升，促进了公司车载超声波传感器的销量同比增长43.28%，该款产品收入同比增加3403.45万元；B、2020年中开始批量出货的数字式车载超声波传感器销量增长197.34%，促进了该款产品收入同比增加1727.00万元；C、液位探测传感器主要客户自身在北美市场开拓较好导致对公司产品需求上升，相关产品销量同比增加81.43%，促进了其销售收入增长996.26万元；D、ROA系统在相关国家和地区渗透率持续提升，公司ROA生命探测超声波传感器销量同比上升44.43%，促进了其销售收入增长491.28万元。②流量传感器方面，2021年销量增长带动营收实现5296.73万元（+45.89%），2021年销量增长主要原因为：A、受公司流量换能器主要客户自身新市场开拓情况较好等因素影响，其对公司相关产品需求上升，促进了该款产品收入上升1099.67万元；B、超声波水表流量传感器收入上升638.60万元，主要是受益于新客户的拓展。③压触传感器及其他方面，公司目前正在各下游领域进行新产品拓展，尚未形成稳定客户群体，2021年实现营收839.39万元（-59.57%），营收下降主要原因是上年度压触传感器、焊接超声波换能器的销量较高，2021年相关产品收入分别同比下降776.63万元和526.49万元。 执行器系列产品升级换代，2021年实现营收1.57亿元。公司执行器产品主要包括电声器件、雾化器件以及压触执行器。①电声器件方面，自2020年起，公司电声器件已经步入第三代，具备数字化、网络化特征。2021年，公司电声器件的销量同比保持增长，一方面是由于上年年中降价后对销量的促进；另一方面是受益于欧洲国家对于烟雾报警器立法趋严和市场的增长，公司相关产品的主要客户销量增加。②雾化器件方面，2021年公司启动第三代产品，具备芯片化集成智能控制特征。2021年，公司雾化器件收入变动较小。销量方面，主要是亚马逊平台政策变化，公司相关产品主要客户下游销售受到影响，导致销量下降14.64%。单价方面，智能雾化模组产品在2021年的销售占比继续提升，促进了平均单价上升12.05%。③压触执行器方面，公司目前已经成功研发Piezo压电执行器，该新品加速度大，尺寸小，功耗低，响应速度快，可自定义波形，频宽大，可集压力感应和反馈于一体，符合新一代触觉反馈技术和未来发展方向，目前尚未大规模开展应用，尚未产生收入。 投资建议：公司是国内超声波传感器和执行器细分领域的技术领先企业之一。从下游应用领域来看，公司产品集中应用在汽车电子、智能仪表、智能家居、安防等市场领域。本次北交所公司发行价格为11元/股，对应发行后PE26.85X，相对可比公司苏奥传感、四方光电等，建议关注。 风险提示：质量控制的风险、产品出口及外汇政策变动的风险、新冠疫情及下游全球芯片短缺的风险、存货跌价及毛利率波动的风险 图1：奥迪威营收及增速 图2：奥迪威归母净利润及增速 图3：奥迪威历年研发费用率 图4：奥迪威历年盈利能力 图5：奥迪威历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：奥迪威历年费用情况