宏观点评：社融总量增、结构差，降准降息又可期

5月信贷、社融规模大升，超季节性也超预期，但结构仍差。按揭贷款虽重回正增长，但同比大幅少增、已连续6个月同比少增，再叠加M2大幅回升但M1回落，指向地产景气仍差；企业中长贷连续2个月同比少增，票据超季节性高增、延续冲量特征，企业短贷大幅多增，均指向实体融资需求未见改善。短期有4点关注，尤其是降准降息、核心一二线城市松地产。