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汽车和汽车零配件行业2022年5月乘联会数据跟踪报告:复工复产有序推进,5月批发销量超预期

交运设备2022-06-09倪昱婧光大证券北***
汽车和汽车零配件行业2022年5月乘联会数据跟踪报告:复工复产有序推进,5月批发销量超预期

乘联会5月产销数据披露,零售销量符合预期,批发销量超预期:5月国内狭义乘用车(轿车/SUV/MPV)产量同比+6.5%/环比+69.5%至167.1万辆(1-5月产量同比-0.3%至802.0万辆),批发销量同比-1.3%/环比+67.8%至159.1万辆(1-5月批发销量同比-3.8%至798.1万辆),零售销量同比-16.9%/环比+29.7%至135.4万辆(1-5月零售销量同比-12.8%至731.5万辆)。我们判断,车市呈现批发环比增速高于零售、逐步恢复的趋势;其中,受益于复工复产/供应链+物流有序推进,车市整体恢复节奏好于我们此前预期,5月批发销量表现超预期。 5月新能源乘用车零售渗透率环比-0.5pcts至26.6%,批发渗透率环比-3.1pcts至26.5%:5月新能源乘用车产量同比+123.2%/环比+87.2%至43.2万辆,批发销量同比+111.5%/环比+49.8%至42.1万辆(批发渗透率同比+14.1pcts/环比-3.1pcts至26.5%,1-5月批发渗透率同比+13.2pcts至23.7%),零售销量同比+91.2%/环比+26.9%至36.0万辆(零售渗透率同比+15.0pcts/环比-0.5pcts至26.6%,1-5月零售渗透率同比+14.1pcts至23.4%)。5月数据分拆来看,1)自主品牌批发/零售渗透率环比-3.8cts/-2.6pcts至45.0%/51.8%;2)特斯拉零售约9,825辆,总零售占比约2.7%(出口约2.2万辆)。 补贴优惠政策拉动汽车消费,2H22E供需双向优化:5月中下旬至6月初汽车相关扶持政策相继落地。我们判断,1)汽车行业正在经历2015年至今的利好政策扶持力度最大且最为密集的阶段;其中,国家层面政策覆盖2.0L及以下排量燃油车购置税优惠,部分省市加码新能源车补贴,预计消费释放潜力或更显著。 2)预计全年新能源车仍有望保持稳健销量爬坡节奏,此轮政策扶持下的最大增量或在燃油车。3)据乘联会数据,6/1-6/5乘用车日均批发量达3.3万辆,同比-7%/环比+17%;我们预计6月车市有望呈现供应链全面恢复+留存订单加速交付的趋势,看好2H22E供需双向优化驱动的产销释放前景。 投资建议:我们判断,1)板块已处于估值抬升阶段的末期,即将切换至销量与业绩兑现对应的基本面抬升阶段。2)随着供应链+物流全面恢复、以及利好政策落地,预计6月市场爬坡节奏进一步向好。3)新能源车方面,看好部分省市因地制宜的补贴方案+2023E新能源车补贴取消对应的4Q22E冲量前景,维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆。4)整车推荐长城汽车、特斯拉,建议关注比亚迪、理想,零部件推荐福耀玻璃,伯特利。 风险分析:芯片短缺缓解不及预期;补库不及预期;原材料价格上涨;新车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期,盈利回落,疫情反复,市场风险。 图1:2011-2022年5月乘用车零售销量 图2:2011-2022年5月乘用车批发销量 图3:202101-202205国内新能源乘用车零售销量及渗透率 图4:202101-202205国内新能源乘用车批发销量及渗透率