“口语易”打造K12英语自适应智能学习平台

新三板证券研究报告 报告日期：2018年3月7日 基本数据 2018年3月7日 收盘价(元) 总股本(万股) 500 流通股本(万股) 0 总市值(亿元) 每股净资产(元) 3.30 PB(倍) 财务指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 9.96 38.86 45.32 53.93 60.40 净利润(百万元) 0.86 7.01 13.35 16.36 19.69 毛利率（%） 65 67.1 70.05 70.12 70.36 净利率（%） 8.66 18.05 29.46 30.33 32.59 ROE（%） 48.36 103.55 44.74 49.80 54.42 EPS(元) 0.49 2.5 2.67 3.27 3.94 广州飞硕信息科技股份有限公司，主要产品是以“口语易”为核心向教育领域的用户提供信息化教育资源的相关服务。“口语易”是K12 英语自适应智能学习平台，平台包括：英语同步训练、英语闯关练习、自适权威题库、模拟考试、个性作业、智能批改、英语情景话题模拟、英语素材播放等模块，学生可进行口语练习、笔试练习等获得客观打分，通过分数的高低判断英语发音准确性和知识掌握完整度，系统自适应推荐查漏补缺、复习巩固提高学习效率；教师可使用丰富的教学资源，并可通过平台进行备授课、快捷布置、检查作业、下发考试试题、查看智能分析结果提供个性化辅导；家长用户通过平台随时掌握孩子学习情况，同时也可以和孩子一起学习。 国内在线教育快速发展，智能技术在教育领域的应用不断完善。2016年中国在线教育市场规模达到2218亿元。2015年开始，在线教育市场规模增长虽然有所放缓，但增长率仍维持在较高水平，预计2018年在线教育市场规模突破3000亿元关口，达到3480亿元。 与此同时，近年来受人工智能技术不断发展，全球教育领域的人工智能市场呈现出指数级增长。人工智能技术的技术体系解释了复杂的人类反应，与此同时传授各种学科的知识，如数学、语言、物理、法律和医学。此外，系统还能针对学生的思想、错误、反馈、更正提供个性化学习。 盈利预测 预测公司2017~2019归属于上市公司股东的净利润分别为0.134亿元、0.164亿元、0.197亿元，每股收益分别为2.67元、3.27元、3.94元。 风险提示 同行竞争的风险；依赖运营商渠道的风险。 飞硕科技(872010) “口语易”打造K12 英语自适应智能学习平台 研究员 周川南 zhouchuannan@wtneeq.com 010-85715117 投资评级：买入(首次) 新三板证券研究报告 1 目 录  风险分析 ................................................................................................................ 1  立足广东地区发展 ................................................................................................ 1  英语培训领域潜力巨大 ........................................................................................ 3  期待异地扩张发展 ................................................................................................ 4  2017年上半年，净利润大幅增长 ....................................................................... 4  盈利预测 ................................................................................................................ 5 图表目录 图表 1 公司收入构成情况..................................................................................................... 1 图表 2 产品功能情况............................................................................................................. 2 图表 3 股东及持股情况......................................................................................................... 2 图表 4 中国在线教育市场情况 ............................................................................................. 3 图表 5 公司财务及盈利能力情况 ......................................................................................... 5 图表 6 盈利预测..................................................................................................................... 5 新三板证券研究报告 1  风险分析  与实际控制人相关分析 截至报告期，公司实际控制人为聂波和林梅夫妇，其中聂波直接持有公司股份1,950,000股，持股比例为39%，为公司第一大股东。林梅系聂波的妻子，其通过持有星朋创意100%的股权而间接持有公司21%的股份；同时作为悦播信息的普通合伙人和执行事务合伙人，林梅能有效控制悦播信息持有的公司10%的股份，聂波和林梅夫妇合计能有效控制公司70%的股份。报告期内，无股权质押情况。  与经营相关分析 公司业务非常依赖中移动渠道。报告期内，从中国移动通信集团广东有限公司及其下属分公司合计取得的收入占营业收入的比例超过90%。  立足广东地区发展 广州飞硕信息科技股份有限公司，成立于2010年9月。公司从事的业务是教育信息化软件产品的设计、开发、推广运营及相关运维服务，主要产品是以“口语易”为核心向教育领域的用户提供信息化教育资源的相关服务。报告期内，公司主营构成如下： 图表 1 公司收入构成情况 资料来源：公开转让说明书，choice 公司研发的“口语易”K12 英语自适应智能学习平台，借助互联网和 IT 技术，构建3A教学体系，实现“自主学习、自我检测、自动评价”的3A（Autonomy Learning,Autonomous Testing,Automatic Evaluating）教学方法，为学校、老师、学生及家长提供四位一体的、专业的英语学科教与学应用工具，提升教学效率、提高学业水平。 平台包括：英语同步训练、英语闯关练习、自适权威题库、模拟考试、个性作业、智能批改、英语情景话题模拟、英语素材播放等模块，学生可进行口语练习、笔试练习等获得客观打分，通过分数的高低判断英语发音准确性和知识掌握完整度，系统自适应推荐查漏补缺、复习巩固提高学习效率；教师可使用丰富的教学资源，并可通过平台进行备授课、快捷布置、检查作业、下发考试试题、查看智能分析结果提供个性化辅导；家长用户通过平台随时掌握孩子学习情况，同时也可以和孩子一起学习。 新三板证券研究报告 2 图表 2 产品功能情况 资料来源：公司官网 截至报告期，公司前十大股东情况如下： 图表 3 股东及持股情况 资料来源：choice 2015 年 1 月至 2016 年 10 月，公司控股股东为广州朗通通信技术服务有限公司，实际控制人为段凌云，2016 年 11 月，有限公司第三次股权转让后，公司股权结构发生重大变化，变更后公司的控股股东为聂波，实际控制人为聂波及林梅夫妇。 新三板证券研究报告 3  英语培训领域潜力巨大 据博思数据发布的《2017-2022年中国英语培训行业市场投资前景分析及投资前景研究咨询报告》显示，2015年我国英语培训行业市场规模约1042亿元，同比2014年的847亿元增长了23%。 我国有着巨大的英语培训消费市场，教育部《全国教育事业发展统计公报》数据显示，目前中国有近3 亿人的庞大英语培训消费群体，在少儿英语培训市场，每年家长的投入超过130 亿元。英语培训市场业已成为中国培训业经济链条上最大的蛋糕之一。预计到2020 年，中国英语培训市场规模将突破 2200 亿元，年复合增长率达到 16%以上。  在线教育市场持续发展 根据艾媒咨询的数据显示, 2016年中国在线教育市场规模达到2218亿元。2015年开始，在线教育市场规模增长虽然有所放缓，但增长率仍维持在较高水平，预计2018年在线教育市场规模突破3000亿元关口，达到3480亿元。 近年来在线学习的方式已逐渐渗透于人们的日常生活，未来几年，在线教育技术的持续升级、在线学习产品的丰富和成熟都将推动在线教育市场规模进一步增长。 图表 4 中国在线教育市场情况 资料来源：网络数据 与此同时，近年来受人工智能技术不断发展，全球教育领域的人工智能市场呈现出指数级增长。人工智能技术的技术体系解释了复杂的人类反应，与此同时传授各种学科的知识，如数学、语言、物理、法律和医学。此外，系统还能针对学生的思想、错误、反馈、更正提供个性化学习。 新三板证券研究报告