稳增长逐步落地,需求持续向好随着上海全面复工复产,稳增长政策持续推进,下游金属需求预计将加速复苏。5月29日,《上海市加快经济恢复和重振行动方案》提出,以大宗消费为抓手拉动消费,并对汽车及家电消费给予不同程度补贴。 稳增长政策逐步落地预计将持续带动金属需求全面向好。 工业金属 铜:复工复产推进,需求回暖6月2日国内精铜社会库存11.04万吨,环比累库0.28万吨。基本面看,山东两家冶炼厂复产,精铜产量将增加。海外方面MMG旗下秘鲁Las Bambas铜矿和工人谈判再次失败,该矿处于停产状态。需求端来看,随着上海复工复产的推进,线缆企业订单持续改善,精铜杆需求持续回升,精铜杆企业周度开工率加速恢复。 铝:下游开工率环比上行6月2日国内电解铝社会库存88.3万吨,环比下降5.4万吨。下游加工龙头企业开工率环比上周继续增长4.6个百分点至66.3%。分版块来看,华东地区型材厂加速复产,铝箔及铝线缆板块本周开工亦有不同程度上行,铝板带及原生合金板块开工持稳为主。随上海等地复工步伐加快,终端消费预计继续回升。 锌:矿端紧缺持续,国内消费可期国内精锌社库较5月27日去库1.24万吨至23.86万吨。LME精锌库存6月1日下降至8.36万吨。供应方面,矿端紧缺态势持续,预计加工费仍延续下跌趋势。消费方面,随着上海全面复工复产,基建、地产等板块订单预计逐步转暖,国内精锌消费预计逐步受到提振。 贵金属 黄金:非农强于预期,金价短期承压美国5月非农就业好于预期,美联储加息预期强化,短期对金价形成一定压制;另一方面,欧盟对俄罗斯石油实施部分禁运或将进一步推升通胀,长期来看,美国滞胀压力仍存,金价有望进一步抬升。 投资建议:随着上海全面复工复产,稳增长政策持续推进,下游金属需求预计将加速复苏。建议关注:驰宏锌锗,明泰铝业,云铝股份,赤峰黄金,山东黄金。建议关注:驰宏锌锗,明泰铝业,云铝股份,赤峰黄金,山东黄金。 风险提示:海外地缘政治风险;供给超预期增加;需求不及预期。 1.核心观点:稳增长逐步落地,需求持续向好 随着上海全面复工复产,稳增长政策持续推进,下游金属需求预计将加速复苏。5月29日,《上海市加快经济恢复和重振行动方案》提出,以大宗消费为抓手拉动消费,并对汽车及家电消费给予不同程度补贴。稳增长政策逐步落地预计将持续带动金属需求全面向好。 2.工业金属 2.1.铜:复工复产推进,需求回暖 6月2日国内精铜社会库存11.04万吨,环比累库0.28万吨。基本面看,山东两家冶炼厂复产,精铜产量将增加。海外方面MMG旗下秘鲁Las Bambas铜矿和工人谈判再次失败,该矿处于停产状态。需求端来看,随着上海复工复产的推进,线缆企业订单持续改善,精铜杆需求持续回升,精铜杆企业周度开工率加速恢复。 图1:铜国内社会库存(万吨) 图2:铜LME库存及注销仓单(吨) 2.2.铝:下游开工率环比上行 6月2日国内电解铝社会库存88.3万吨,环比下降5.4万吨。下游加工龙头企业开工率环比上周继续增长4.6个百分点至66.3%。分版块来看,华东地区型材厂加速复产,铝箔及铝线缆板块本周开工亦有不同程度上行,铝板带及原生合金板块开工持稳为主。随上海等地复工步伐加快,终端消费预计继续回升。 图3:铝LME库存及注销仓单(吨) 图4:电解铝国内社会库存(万吨) 图5:电解铝日度利润水平(元) 图6:氧化铝指数 图7:电解铝出口利润(美元/吨) 图8:铝材出口利润(美元/吨) 2.3.锌:矿端紧缺持续,国内消费可期 国内精锌社库较5月27日去库1.24万吨至23.86万吨。LME精锌库存6月1日下降至8.36万吨。供应方面,矿端紧缺态势持续,预计加工费仍延续下跌趋势。消费方面,随着上海全面复工复产,基建、地产等板块订单预计逐步转暖,国内精锌消费预计逐步受到提振。 图9:国内精锌社会库存(万吨) 图10:精锌LME分地区库存(吨) 3.贵金属 3.1.黄金:非农强于预期,金价短期承压 美国5月非农就业好于预期,美联储加息预期强化,短期对金价形成一定压制;另一方面,欧盟对俄罗斯石油实施部分禁运或将进一步推升通胀,长期来看,美国滞胀压力仍存,金价有望进一步抬升。 图11:黄金ETF持仓(金衡盎司) 图12:白银ETF持仓(盎司) 图13:美债实际收益率(%)&COMEX金 4.相关数据 4.1.个股表现 图14:上周涨幅前10股票 图15:上周跌幅前10股票 4.2.金属价格&库存 表1:金属价格&库存 5.投资建议 随着上海全面复工复产,稳增长政策持续推进,下游金属需求预计将加速复苏。建议关注:驰宏锌锗,明泰铝业,云铝股份,赤峰黄金,山东黄金。 6.风险提示 海外地缘政治风险; 供给超预期增加; 需求不及预期。