电力及公用事业行业跟踪报告：高能五月最后一周，政策密集出台的背后有什么信号？

五句话极简解读本周各项政策： 1、政策密集出台的背后有什么信号？更强的解决能源问题的决心。从政策出台的密集程度和自上而下的贯彻程度来看，此轮政策无论是从级别还是力度上都超过之前，反映出领导层的重视和“更强的解决能源问题的决心”。 2、政策如何平衡煤电矛盾？监管效果已现，后续看两“率”实施效果。从当前政策的实施效果来看，港口煤价格已经维持在相对较为固定的水平，后续要看长协签订率及长协履约率是否能达预期。 3、风光会延续去年的高景气吗？大概率会，大基地和分布式是两个核心抓手。 “政策加持”和“经济客观现状”的推动下，今年风光发展的动能依然不减。 4、消纳问题今年是风光发展的绊脚石吗？目前看无需悲观。后续国家将从多角度、动用多方力量解决消纳问题，“十三五”因消纳问题导致的风光增长反复的情况大概率不会出现。 5、有哪些目前体量较小后续有望增长？绿电和氢能。随着平价绿电的逐步释放，预计今年的绿电规模也将不断扩大；氢能方面，“规模化发展”单独作为一点被重要提及，随着绿氢成本的不断下降，后续优势会逐渐显现。 国常会顶层发声能源问题，随后发改委、能源局、财政迅速跟进。国常会明确表示要促进煤炭产能供给，保证下半年经济增长发电不能“掉链子”。同时投资或是今年经济增长的“胜负手”，新能源投资依然有望延续去年高景气。后续财政、能源局立即发声，能源局、发改委进一步细化：明确能源转型不刹车，各项政策给予支持；财政从财政支持、绿色基金、税收优惠三个方面支持新能源发展，这一次的政策是自上而下有“预谋”的全面推开。 解读《“十四五”可再生能源发展规划》。发展目标明确：在“十三五”可再生能源发展的基础上，结合2030远景目标，提出“十四五”期间我国可再生能源电力总量消纳容量权重将达33%，发电量达3.3万亿千瓦时的发展目标；发展方向指定：“十四五”期间我国可再生能源将继续朝着装机大规模、可再生能源电力消耗高比例、电力交易市场化以及开发与消纳高质量的方向发展；实现手段丰富：“十四五”期间将继续减持生态优先、因地制宜、多元融合发展，在“三北”地区优化推动风电和光伏发电基地化规模化开发，在西南地区统筹推进水风光综合开发，在中东南部地区重点推动风电和光伏发电就地就近开发，在东部沿海地区积极推进海上风电集群化开发；消纳保障兜底：从电源端、电网端、电荷端和电力系统四个方面提出解决方向；氢能重点提及：“十四五”期间将着重开展规模化可再生能源制氢示范和绿氢替代；市场发展完善：“十四五”可再生能源发展规划从开发建设管理机制、价格形成和补偿机制和参与市场交易机制三个层面推动可再生能源市场化发展；绿色消费引导：通过完善绿色电力证书机制和建立绿色能源消费平价、认证与表示体系，不断引导绿色消费。 投资意见：煤价有望重回合理区间，火电拐点逐渐显现，推荐向新能源转型的华能国际，建议关注火电向海风转型的福能股份；多重政策加持下风光发展将持续扩张，推荐三峡能源，太阳能，同时建议关注省属新能源平台新天绿能、江苏新能；水电方面后续水利建设步伐有望加快，同时来水改善将改善水电业绩，建议关注长江电力、华能水电；碳中和承诺下核电成长性凸显，政策加持下核电后续将稳步推进，建议关注量价齐升明显，新能源转型稳步推进的中国核电，建议关注中国广核。 风险提示：政策推进不及预期，政策反复等。 一、五句话极简解读本周各项政策 （一）政策密集出台的背后有什么信号？更强的解决能源问题的决心 国务院顶层发声，后续多部门联合跟进。先来看一个时间链条：5月25日国务院召开稳住经济大盘会议，提出能源问题必须保障。25日稍后，财政随即接力，发布《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》；5月30日国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》；6月1日，发改委、国家能源局联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。由国务院牵头、财政、发改委、能源局等多部门迅速跟进，从政策出台的密集程度和自上而下的贯彻程度来看，此轮政策无论是从级别还是力度上都远超之前，反映出领导层对能源问题的重视和“更强的解决能源问题的决心”。 （二）政策如何平衡煤电矛盾？监管效果已现，后续看两“率”实施效果 火电今年保供再次被中央确认，发改委大概率会配合中央及时疏导煤电矛盾。从当前政策的实施效果来看，港口价格已经维持在相对较为固定的水平，后续要看长协签订率及长协履约率是否能达预期，即主要看“长协签订率”和“长协履约率”的实施情况。 （三）风光会延续去年的高景气吗？大概率会，大基地和分布式是两个核心抓手 各项会议及政策反复提及，国务院、能源局、发改委及财政部数次都提到了风光发展，十四五能源规划中对集中式和分布式项目也做出了更为细致的部署。同时结合今年消费与出口或将承压，投资可能是经济增长的重要抓手，新能源基建将是投资中的重要一环。 “政策加持”和“经济客观现状”的推动下，今年风光发展的动能依然不减。 （四）消纳问题今年是风光发展的绊脚石吗？目前看无需悲观 目前多重方式并举解决风光消纳问题，与十三五较为粗放的发展模式有本质上的区别。 我们在新能源运营商工具书消纳篇中，从源网荷及电力系统四个维度对消纳问题进行详细探讨，目前政策也在一一验证我们的观点。后续国家将从多角度、动用多方力量解决消纳问题，如大力发展抽水蓄能、推动储能的不断将本，修建特高压线路等等。从目前看无需悲观，“十三五”因消纳问题导致的风光增长反复的情况大概率不会出现。 （五）有哪些目前体量较小后续有望增长？绿电和氢能 绿电和氢能。2021年是风光平价元年，绿电交易在基本处于初始的摸索阶段，随着平价绿电的逐步释放，预计今年的绿电规模也将不断扩大。氢能方面，“规模化发展”在《“十四五”可再生能源发展规划》中单独作为一点被重要提及，随着绿氢成本的不断下降，后续优势会逐渐显现。 二、国常会顶层发声能源问题，随后发改委、能源局、财政迅速跟进 （一）稳住经济大盘会议对能源安全及新能源发展作出顶层发声 1、促进煤炭产能供给，保证下半年经济增长发电不能“掉链子” 国常会再提能源安全，通过积极扩张煤炭产能保障火电平稳运行，为经济发展保驾护航。 会议指出，当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难。发展是解决我国一切问题的基础和关键。要贯彻党中央、国务院部署，坚定信心，果断应对，全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快落实中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策并加大实施力度，稳住经济基本盘。会议明确提出要保障能源安全，落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策，加快办理保供煤矿手续，通过技改1.5亿吨及新释放1.5亿吨，共计释放3亿吨煤炭产能来确保国内煤炭的供给弹性。按照2022Q1原煤产量10.8亿吨，3月原煤产量3.96亿吨，1200万吨日产量对应全年43.2亿吨煤炭产能，较去年（41.3亿吨）增加约2亿吨。火电保供角色不能动摇，后续煤炭价格预计会保持在相对合理区间，火电有望迎来修复，承担起为经济“保驾护航”的角色。 2、投资或是今年经济增长的“胜负手”，新能源投资依然有望延续去年高景气 从推动经济的三驾马车来看：疫情扰动下“消费”修复或仍需时间，全球疫情影响逐渐消除“出口”或将难以维持高增，综合来看“投资”或将是今年最有望实现突围的胜负手，而新能源基建将是投资中较为重要的一环。 国务院明确作出指示：对风光大基地等清洁能源项目的投资稳步推进，要求再开一批水电项目。从当前时点看，风光、核电及水利的投资有望成为经济增长的重要支撑：一方面，风光大基地项目不断推进，第一批97GW顺利开工，2022年有望落地六成，第二批风光基地项目也在不断推进；另一方面，在内有疫情反复之“忧”，外有局势动荡之“虑”的多重不利因素背景下，通过投资发展核电是刺激经济的一剂“强心针”；此外，再发展一批常规水电及抽水蓄能项目，既能完成能源结构的转型，又能通过抽水蓄能实现能源的平衡。此外，核电建设彰显维稳底色，后续发展基调仍然是稳中求进。“十四五”期间核电规划仍以发改委、能源局22年1月29日发布的《“十四五”现代能源体系规划》为准，依然是以积极安全有序发展核电为主。在确保安全的前提下，积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏，合理布局新增沿海核电项目。开展核能综合利用示范，积极推动高温气冷堆、快堆、模块化小型堆、海上浮动堆等先进堆型示范工程，推动核能在清洁供暖、工业供热、海水淡化等领域的综合利用。切实做好核电厂址资源保护。 并在此基础上积极开展先进核技术科技创新示范工程，推动核电国际合作，到2025年，核电运行装机容量达到7000万千瓦左右。 （二）财政、能源局随后立即发声，这一次的政策是自上而下有“预谋”的全面推开 1、能源局、发改委进一步细化：能源转型不刹车，各项政策给予支持 5月30日国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。《方案》对各项细分板块做出指引，主要布局方向涉及大基地项目、分布式光伏/风电、绿电、灵活性改造等方方面面。 图表1《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》主要布局方向 2、财政支持：对应财政支持、绿色基金、税收优惠三个关键词 5月25日，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，对财政“重点支持方向”和“支持手段”做出详细阐述。 财政重点支持方向：1）支持新能源发展：大力支持可再生能源高比例应用，支持光伏、风电等可再生能源；因地制宜发展新型储能、抽水蓄能等；2）支持低碳转型：支持重点行业领域绿色低碳转型。支持工业部门向高端化智能化绿色化先进制造发展。持续推进工业、交通、建筑、农业农村等领域电能替代，实施“以电代煤”、“以电代油”。3）支持低碳技术：加强对低碳零碳负碳、节能环保等绿色技术研发和推广应用的支持。 支持手段：对应财政支持、绿色基金、税收优惠三个关键词。1）强化财政资金支持引导作用：加强财政资源统筹，优化财政支出结构，加大对碳达峰碳中和工作的支持力度。 资金分配突出重点，强化对重点行业领域的保障力度，提高资金政策的精准性。2）健全市场化多元化投入机制：研究设立国家低碳转型基金，支持传统产业和资源富集地区绿色转型。充分发挥包括国家绿色发展基金在内的现有政府投资基金的引导作用。鼓励社会资本以市场化方式设立绿色低碳产业投资基金。3）发挥税收政策激励约束作用：落实环境保护税、资源税、消费税、车船税、车辆购置税、增值税、企业所得税等税收政策。 图表2财政支持新能源发展的三个方向 三、逐章节解读《“十四五”可再生能源发展规划》 （一）复盘过去，展望未来（对应规划1-2章节） 1、有哪些成就？ “十三五”期间我国可再生能源装机规模、利用水平。截至2020年底，我国可再生能源发电装机9.34亿千万，占发电总装机的42.5%，风电、光伏、水电、生物质发电分别达到 2.8、2.5、3.4、0.3亿千瓦，连续多年稳居世界第一；可再生能源利用总量达6.8亿吨标准煤，占一次能源消费总量的13.6%。其中可再生能源发电量2.2万亿千瓦时，占全部发电量的29.1%，主要流域水电、风电、光伏发电利用率分别为97%、97%、98%，可再生能源非电利用量约5000万吨标准煤。 图表3“十三五”期间可再生能源装机容量（亿千瓦） 十三五期间我国可再生能源技术水平和产业优势不断提升，政策体系日益完善。水电具备百万千瓦级水轮机组自主设计制造能力，我国成为全球水电建设的中坚力量。陆上低风速风电技术国际一流，海上大容量风电机组技术保持国际同步，国内7家风电整机制造企业位列全球前十。光伏技术快速迭代，量产单晶硅、多晶硅电池平均转换效率分别达到22.8%和20.8%，国内多晶硅、硅片、电池片和组件分别占全球产量的76%、96%、83%和76%。同时以可再生能源法为基础，可再生能源发电全额保障性收购管理办法出台，可再生能源电力消纳保障机制稳步实施，市场化竞争性配置有序推进，监测预警机制逐步完善，调动了各类市场主体的积极性。 2、指出了哪些不足？ 虽然可再生能