电力及公用事业行业周报：新能源市场电电价承压，各地有望出台政策给予保护

本周推荐标的：中闽能源、国投电力。 最新行业观点：新能源市场电电价承压，各地有望出台政策给予保护 新能源市场电电价承压，与水火电源打捆交易有利于提升项目电价。去年以来，国家出台多项政策鼓励新能源进入电力市场交易，原因在于风光电源占比将会持续提升，逐渐成为主力电源，而为了电改能持续深入，必然需要其进入电力市场交易。然而由于风光电源自身出力不可调节、同一区域相同电源出力区域高度吻合的特点，新能源装机规模和占比的提升会削弱其市场竞争力，产生自食效应。若地区风光出力曲线与需求曲线匹配度较差的话，新能源市场电电价将显著承压。例如山西省在3月4日新能源发电出力创历史新高，达到2216万千瓦，占当时全省发电出力的61.3%，电力供给大幅高于需求，致使现货价格0元维持了17个小时。我们认为未来在风光资源丰富、电力需求相对较小的地区，新能源市场电电价将较煤电市场电价明显折价，采用风光与带有调峰属性的水火电源打捆交易，稳定出力曲线，更好地拟合需求曲线，将有利于提升新能源项目电价。 风光电源占比较高的地区有望出台政策保护新能源市场电电价，以此稳定投资者预期，鼓励新能源发展。新疆维吾尔自治区发改委于4月11日发布关于《完善我区新能源价格机制的方案》的通知，《方案》提出基于现阶段新疆地区电力市场化交易均价低于燃煤基准电价水平（0.25元/千瓦时），为促进合理竞价和市场稳定，将新疆地区2021年起投产的新能源平价项目发电量全部纳入电力市场，目标上网电价0.262元/千瓦时，提出差额电价支持机制，电价=实际交易电价+0.262元/千瓦时-max（实际交易电价，市场均价），即当新能源实际交易电价<市场均价<0.262元/千瓦时时，政府给予0.262元/千瓦时时与市场均价的差值作为补贴；当市场均价<新能源实际交易电价<0.262元/千瓦时时，新能源电价将直接增加到0.262元/千瓦时。当市场均价达到或超过0.262元/千瓦时，不再给予电价支持。本次出台的机制对新能源市场电电价进行了保护，一个程度了保障了平价风光项目的收益。我们认为未来在风光装机占比较高但电力需求相对较少的地区（例如三北地区）都有望出台类似政策，对新能源市场电电价进行保护，以此稳定新能源投资主体的预期，方便其进行投资决策，达到鼓励新能源发展的作用。 绿电、绿证制度和碳交易市场有望持续改进，给予新能源环境权益一个稳定的溢价。新能源项目由于电源特点，在电力市场的竞争中会处于不利地位，而其所具有的环境属性的价值尚未良好的体现。目前的绿电绿证都是自愿交易，交易规模相对很小，我们认为后续可能会出台相关政策，扩 大绿电、绿证和碳市场的交易范围和规模，并给予新能源环境权益稳定的溢价。 风险提示：宏观经济下滑、疫情反复、电价下滑、燃料成本上涨超预期。装机增速不及预期。 1.行业的观点和推荐标的 1.1最新行业观点：新能源市场电电价承压，各地有望出台政策 给予保护 新能源市场电电价承压，与水火电源打捆交易有利于提升项目电价。去年以来，国家出台多项政策鼓励新能源进入电力市场交易，原因在于风光电源占比将会持续提升，逐渐成为主力电源，而为了电改能持续深入，必然需要其进入电力市场交易。然而由于风光电源自身出力不可调节、同一区域相同电源出力区域高度吻合的特点，新能源装机规模和占比的提升会削弱其市场竞争力，产生自食效应。若地区风光出力曲线与需求曲线匹配度较差的话，新能源市场电电价将显著承压。例如山西省在3月4日新能源发电出力创历史新高，达到2216万千瓦，占当时全省发电出力的61.3%，电力供给大幅高于需求，致使现货价格0元维持了17个小时。我们认为未来在风光资源丰富、电力需求相对较小的地区，新能源市场电电价将较煤电市场电价明显折价，风光与水火打捆交易有利于提升新能源项目电价。 风光电源占比较高的地区有望出台政策保护新能源市场电电价，以此稳定投资者预期，鼓励新能源发展。新疆维吾尔自治区发改委于4月11日发布关于《完善我区新能源价格机制的方案》的通知，《方案》提出基于现阶段新疆地区电力市场化交易均价低于燃煤基准电价水平（0.25元/千瓦时），为促进合理竞价和市场稳定，将新疆地区2021年起投产的新能源平价项目发电量全部纳入电力市场，目标上网电价0.262元/千瓦时，提出差额电价支持机制，电价=实际交易电价+0.262元/千瓦时-max（实际交易电价，市场均价），即当新能源实际交易电价<市场均价<0.262元/千瓦时时，政府给予0.262元/千瓦时时与市场均价的差值作为补贴；当市场均价<新能源实际交易电价<0.262元/千瓦时时，新能源电价将直接增加到0.262元/千瓦时。当市场均价达到或超过0.262元/千瓦时，不再给予电价支持。本次出台的机制对新能源市场电电价进行了保护，一个程度了保障了平价风光项目的收益。我们认为未来在风光装机占比较高但电力需求相对较少的地区（例如三北地区）都有望出台类似政策，对新能源市场电电价进行保护，以此稳定新能源投资主体的预期，方便其进行投资决策，达到鼓励新能源发展的作用。 绿电、绿证制度和碳交易市场有望持续改进，给予新能源环境权益一个稳定的溢价。新能源项目由于电源特点，在电力市场的竞争中会处于不利地位，而其所具有的环境属性的价值尚未良好的体现。目前的绿电绿证都是自愿交易，交易规模相对很小，我们认为后续可能会出台相关政策，扩大绿电、绿证和碳市场的交易范围和规模，并给予新能源环境权益稳定的溢价。 1.2本周推荐标的 表1：本周推荐标的 风险提示：宏观经济下滑、疫情反复、电价下滑、燃料成本上涨超预期。装机增速不及预期。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.25%，沪深300指数下跌1.0%，创业板指下跌4.26%、万得全A下跌2.46%。公用事业申万指数下跌2.81%。行业细分领域中，火电、水电、热电、光伏发电、风电、燃气申万指数涨幅分别为-1.96%、+0.26%、-4.14%、-6.77%、-7.19%、-0.89%。 图1：大盘本周涨跌幅 图2：申万公用事业三级分类本周涨跌幅 个股本周涨幅前五：蓝焰控股(+22.54%)、聆达股份(+12.65%)、华电能源(+10.53%)、郴电国际(+7.91%)、陕天然气(+6.80%) 个股本周跌幅前五：南京公用(-17.04%)、林洋能源(-11.02%)、吉电股份(-10.85%)、北清环能(-10.27%)、银星能源(-10.22%) 图3：本周个股涨幅前五的公司 图4：本周个股跌幅前五的公司 3.行业新闻动态 1、中国电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.04.07-2022.04.14 煤电采购价格指数轻微下降：5500大卡动力煤综合价为914元/吨，环比下降40元/吨，跌幅4.2%；5000大卡动力煤综合价为759元/吨，环比下降39元/吨，跌幅4.9%；5500大卡动力煤成交价为1141元/吨，环比下降226元/吨，跌幅16.5%；5000大卡动力煤成交价为1025元/吨，环比下降176元/吨，跌幅14.7%；5500大卡动力煤离岸价为927元/吨，环比下降42元/吨，跌幅4.3%；5000大卡动力煤离岸价777元/吨，环比下降50元/吨，跌幅6.0%。 2、国家发展改革委：将按照适度超前开展基础设施投资的要求，推进能源基础设施建设。 4月5日，国家发改委就积极扩大有效投资有关工作情况召开新闻发布会。国家发改委投资司司长欧泓在发布会上表示，将按照适度超前开展基础设施投资的要求，推进能源基础设施建设。重点从四个方面做好扩大有效投资工作：第一，聚焦重点领域，推进水利、交通、能源等基础设施建设，石化、钢铁等行业节能降碳改造，同时带动装备制造等行业投资。第二，强化资金要素保障：今年专项债券资金为3.65亿元，国家发改委将指导督促地方加快专项债券项目建设进度，尽快形成实物工作量。同时加强用地、用能等要素保障。第三，加快推进项目实施，扎实做好项目前期工作同时防止“未批先建”、“边建边批”的情况。同时加快项目开工建设。第四，激发社会投资活力，扩大有效投资空间，形成存量资产和新增投资的良性循环，督促回收资金加快用于新项目建设。 3、南方电网公司出台20项举措助力西部省区在新时代西部大开发。 南方电网于4月15日印发《南方电网公司融入和服务新时代推进西部大开发形成新格局的重点举措》，提出20项具体措施，助力西部省区在新时代西部大开发上开新局。《举措》提出，公司将支持西部省区风电、光伏等新能源开发建设，统筹做好水光(风)一体化基地、重点地区屋顶分布式光伏等接入及国家大型风电光伏基地建设，“十四五”期间西部三省区力争新增新能源装机容量达到1亿千瓦。新增一批新增一批清洁高效煤电机组，保障“十四五”期间电力安全供应。加强西部省区骨干网架建设，进一步完善广西“四横两纵”主网架，建成云南“四横三纵一中心”主网架，建成贵州“三横两联一中心”主网架。积极响应“东数西算”国家工程，，将发挥电网能源电力枢纽平台作用，将建设广西柳州河西、云南玉溪李棋等“多站合一”项目，推动电网与数字基础设施融合发展。此外加强电动汽车充换电基础设施建设运营，适度超前布局建设电动汽车充换电基础设施。 4、广东省政府办公厅印发《广东省能源发展“十四五”规划》，大力发展可再生能源。 一是大力发展海上风电。规模化开发海上风电，推动项目集中连片开发利用，打造粤东、粤西千万千瓦级海上风电基地。“十四五”时期新增海上风电装机容量约1700万千瓦。 二是适度发展陆上风电。结合资源条件，适度开发风能资源较为丰富地区的陆上风电项目，因地制宜发展分散式陆上风电。“十四五”时期新增陆上风电装机容量约300万千瓦。三是积极发展光伏发电。大力提升光伏发电规模，坚持集中式与分布式开发并举，因地制宜建设集中式光伏电站项目，大力支持分布式光伏：积极推进光伏建筑一体化建设，鼓励发展屋顶分布式光伏发电，推动光伏在交通、通信、数据中心等领域的多场景应用，“十四五”时期新增光伏发电装机容量约2000万千瓦。四是因地制宜发展生物质能。统筹规划拉圾焚烧发电，农林生物质发电，生物天然气项目开发，做好发展规划、建设古奏与资源保障能力及地方财力等方面的衔接；协同推进完善生活；垃圾处理收费制度和农林废弃物“收、储、运”体系建设。“十四五”时期新增生物质发电装机容量约200万千瓦。 5、广东中山市2022年有序用电实施方案：超计划用电将实施用户侧强制限电措施。 4月11日，中山市发展和改革局发布中山市2022年有序用电实施方案的通知。通知中提出计划应满足在市级错避峰预案下的错避峰容量并留有一定裕度。相关电力用户按照当期计划实施错避峰用电，超计划用电的将实施用户侧强制限电措施。综合考虑区域用电结构、客户负荷特性、电网断面限制等因素，将有序用电负荷合理分配到日和区域，留有一定的操作余量。 6、蒙东电网、蒙西电网有序用电方案征求意见，优先开展需求侧响应。 4月8日，内蒙古能源局发布关于征求《蒙东电网有序用电方案（征求意见稿）》和《蒙西电网有序用电方案（征求意见稿）》意见建议的公告。两文件都明确，有序用电的基本原则为：满足区域平衡条件下，按先错峰、后避峰、再限电、最后拉闸的顺序安排电力电量平衡。在确保电网安全运行前提下，优先开展需求侧响应，其次开展有序用电，最后开展用电企业轮停。两文件都提出，当有序用电、用户轮停等措施均难以满足电网安全要求时，电力公司按照事先制定的拉路序位拉闸限电。拉闸限电措施不包含优先保障的电力用户。其中蒙西电网有序用电方案指出，在全网电力缺口1000万千瓦以上时，启动执行蒙西地区轮停方案。 4.上市公司动态 表2：公用事业上市公司重要动态 5.大宗交易 表3：公用事业公司大宗交易情况 6.大事提醒 表4：公用事业下周大事提醒