交通运输产业行业：“618”首日揽件高增，国航筹划收购山航

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金交通运输产业指数 2258 沪深300指数 4090 上证指数 3195 深证成指 11628 中小板综指 11876 相关报告 1.《“618”大促活动开启，航空补贴效果显现-交通运输行业周报》，2022.5.30 2.《快递有望恢复高增长，民航局出台现金补贴-交通运输行业周报》，2022.5.22 3.《上海地区快递复工，物流强度持续回升-交通运输行业周报》，2022.5.15 4.《航空：否极泰来，静待复苏-航空深度报告》，2022.5.15 5.《物流服务持续恢复，燃油附加再次上调-交通运输行业周报》，2022.5.8 郑树明 分析师 SAC执业编号：S1130521040001 zhengshuming＠gjzq.com.cn “618”首日揽件高增，国航筹划收购山航 板块市场回顾  本周（05/30-06/03）交运指数下跌1.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑输大盘0.9%，排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+6.8%），铁路综合板块跌幅最大（-1.5%）。 行业观点  快递：“618”大促活动开启，首日揽件量环比高增长。疫情提高线上消费比例，电商平台开启“618”大促活动，抑制的消费需求有望释放，快递业务量将恢复高增长。6月1日，邮政快递揽收4.25亿件，环比增长33.2%；投递3.1亿件，环比增长2.3%。购物节首日，京东、苏宁易购出库单量均超2021年。预售订单金额方面，京东家电同比+200%，数码品类同比+130%，跨境食品酒水生鲜品类同比+100%，美妆同比+200%，运动服饰同比+180%。6月1日起上海市进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段，快递企业经营加速恢复。快递公司进入业绩兑现期，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52 %，顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。  物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20 %、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。  航空机场：国航筹划收购山航，竞争格局有望优化。本周国内航空运输量同比下降67%，降幅缩窄6pct，价格同比上涨36%。5月16日，民航局部署国内客运航班专项支持政策，自5月21日起，日均航班量低于或等于4500班，且平均客座率不超过75%时，对航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴，上限为每小时2.4万元，政策实施时间为2个月。自执行以来，部分航司效益好转。5月30日，中国国航发布公告，表示正在筹划取得山航集团的控制权，并进而取得山东航空的控制权。考虑国内航司主体较多，且部分机场时刻较为分散，若该事项顺利实施，将有利于行业竞争格局改善。短期多重负面因素共振，预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，疫情影响消除，且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会，推荐受疫情影响较明显的吉祥航空，中期推荐中国国航。  航运：集运：CCFI环比下降0.13%，SCFI环比上升0.8%。油运：原油运输指数BDTI环比下降1.6%，同比上升86%；成品油运输指数BCTI环比下降5.4%，同比上升175%。干散货运输：BDI指数环比下降16%，同比上升4.1%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。 风险提示  疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 165517871918205021812313210607210907211207220307国金行业 沪深300 行业周报 2022年06月05日 资源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) ) 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4 二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5 2.1航运港口 ...............................................................................................5 2.2航空机场 ...............................................................................................8 2.3铁路公路 ............................................................................................. 11 2.4快递物流 .............................................................................................12 三、风险提示 ...............................................................................................13 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅 .............................................................................4 图表2：本周交运子板块涨跌幅 ......................................................................4 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 .....................................................5 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 .................................................5 图表5：出口集运CCFI走势 ..........................................................................5 图表6：出口集运SCFI走势 ..........................................................................5 图表7：CCFI美东航线运价指数 ....................................................................6 图表8：CCFI美西航线运价指数 ....................................................................6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 ....................................................................6 图表10：CCFI地中海航线运价指数...............................................................6 图表11：内贸集运PDCI走势 ........................................................................6 图表12：PDCI东北运价指数 .........................................................................6 图表13：PDCI华北运价指数 .........................................................................7 图表14：PDCI华南运价指数 .........................................................................7 图表15：原油运输BDTI走势 ........................................................................7 图表16：成品油运输BCTI走势 .....................................................................7 图表17：波罗的海干散货BDI走势 ................................................................7 图表18：巴拿马型BPI走势 ...........................................................................7 图表19：好望角型BCI走势...........................................................................8 图表20：超级大灵便型BSI走势 ....................................................................8 图表21：沿海主要港口货物吞吐量.................................................................8 图表22：外贸货物吞吐量...............................................................................8 图表23：全球航空国内需求恢复好于国际 ......................................................9 图表24：国内RPK较2019年增速 ................................................................9 图表25：国际RPK较2019年增速 ................................................................9 图表26：中国国内（含地区）民航客运量 ........................................