交通运输产业行业：“618”首日揽件高增，国航筹划收购山航

板块市场回顾 本周（05/30-06/03）交运指数下跌1.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑输大盘0.9%，排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+6.8%），铁路综合板块跌幅最大（-1.5%）。 行业观点 快递：“618”大促活动开启，首日揽件量环比高增长。疫情提高线上消费比例，电商平台开启“618”大促活动，抑制的消费需求有望释放，快递业务量将恢复高增长。6月1日，邮政快递揽收4.25亿件，环比增长33.2%； 投递3.1亿件，环比增长2.3%。购物节首日，京东、苏宁易购出库单量均超2021年。预售订单金额方面，京东家电同比+200%，数码品类同比+130%，跨境食品酒水生鲜品类同比+100%，美妆同比+200%，运动服饰同比+180%。6月1日起上海市进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段，快递企业经营加速恢复。快递公司进入业绩兑现期 ，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、 宏川智慧+20%、 盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：国航筹划收购山航，竞争格局有望优化。本周国内航空运输量同比下降67%，降幅缩窄6pct，价格同比上涨36%。5月16日，民航局部署国内客运航班专项支持政策，自5月21日起，日均航班量低于或等于4500班，且平均客座率不超过75%时，对航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴，上限为每小时2.4万元，政策实施时间为2个月。自执行以来，部分航司效益好转。5月30日，中国国航发布公告，表示正在筹划取得山航集团的控制权，并进而取得山东航空的控制权。考虑国内航司主体较多，且部分机场时刻较为分散，若该事项顺利实施，将有利于行业竞争格局改善。短期多重负面因素共振，预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，疫情影响消除，且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会，推荐受疫情影响较明显的吉祥航空，中期推荐中国国航。 航运：集运：CCFI环比下降0.13%，SCFI环比上升0.8%。油运：原油运输指数BDTI环比下降1.6%，同比上升86%；成品油运输指数BCTI环比下降5.4%，同比上升175%。干散货运输：BDI指数环比下降16%，同比上升4.1%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（05/30-06/03）交运指数下跌1.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑输大盘0.9%，排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+6.8%），铁路综合板块跌幅最大（-1.5%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为海汽集团（46.34%）、蔚蓝锂芯（21.56%）、怡亚通（19.00%）、西部创业（17.02%）、中远海能（13.83%）；跌幅前五的个股为海南高速（-12.33%）、畅联股份（-8.21%)、新宁物流（-7.61%）、湖南投资（-7.44%）、飞力达（-7.20%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3186.65点，环比下降0.13%，同比上升39%。上海出口集装箱运价指数SCF I为4208.01点，环比上升0.8%，同比上升20%。 CCFI美东航线运价指数为3024.65点，环比上升0.24%，同比上升56%； CCFI美西航线运价指数为2682.40点，环比下降1.19%，同比上升66%。 CCFI欧洲航线运价指数为5024.21点，环比下降0.55%，同比上升31%； CCFI地中海航线运价指数为6065.34点，环比下降0.08%，同比上升32%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1658点，环比上升2.03%，同比上升12%；PDCI东北指数为1577点，环比上升3.07%，同比上升12%； PDCI华北指数为1464点，环比上升6.09%，同比上升15%；PDCI华南指数为1992点，环比下降1.58%，同比上升17%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1104点，环比下降1.6%，同比上升86%； 成品油运输指数BCTI收于1407点，环比下降5.4%，同比上升175%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2633点，环比下降16%，同比上升4.1%。分船型，BPI为2851点，环比下降11%，同比下降0.1%；BCI为2927点，环比下降27%，同比上升2.3%；BSI为2703点，环比下降4.6%，同比上升10%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年4月，沿海主要港口货物吞吐量为8.26亿吨，同比下降2.8%，外贸货物吞吐量为3.80亿吨，同比下降2.6%。5月中旬，沿海八大枢纽港口集装箱业务恢复增长，集装箱吞吐量同比增长4.5%，较上旬增加3.5%。其中，外贸同比增加7.2%，增幅扩大；内贸同比减少2.8%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 全球航空国内需求恢复好于国际。2022年3月，全球航空业需求（RPK）恢复至2019年的59%，其中国内恢复77%，国际恢复48%。 分国家看，受国内疫情影响，中国国内RPK恢复相对波动。俄罗斯、美国恢复相对领先，俄罗斯已超过2019年水平，近期回落。 分地区看，亚太国际需求恢复相对滞后，2022年3月，亚太地区国际RPK仅为2019年16%，而欧美、中东已经恢复至2019年60%以上，或与各地疫情防控政策有关。 图表23：全球航空国内需求恢复好于国际 图表24：国内RPK较2019年增速 图表25：国际RPK较2019年增速 图表26：中国国内（含地区）民航客运量 图表27：中国国际民航客运量 航空公司：2022年4月，ASK较2019年，国航-84%、南航-76%、东航-89%、春秋-72%、吉祥-91%；RPK较2019年，国航-89%、南航-84%、东航-93%、春秋-80%、吉祥-94%；客座率较2019年，国航-26pct、南航-26pct、东航-27pct、春秋-25 pct、吉祥-27pct。 图表28：上市航司客座率较2019年变化 图表29：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为119.72美元/桶，较前一周上升0.24%，同比上升68%；2022年6月，国内航空煤油出厂价（含税）为8441元/吨，同比上升98%，较2019年上升63%。 图表30：布伦特原油期货结算价 图表31：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.7095，较前一周上升0.49%，同比上升5.2%。截止上周，2022Q2人民币兑美元汇率环比-5%。 图表32：美元兑人民币中间价 图表33：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年4月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-99%、首都机场-95%、白云机场-88%、深圳机场-74%，飞机起降架次较2019年，上海机场-92%、首都机场-82%、白云机场-71%、深圳机场-50%。 图表34：北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表35：北上广深飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年4月，铁路客运量为0.57亿人次，同比下降80%，铁路旅客周转量为203.97亿人公里，同比下降80%；铁路货运量为4.21亿吨，同比上升9.3%，铁路货物周转量为2985.79亿吨公里，同比上升12%。 图表36：铁路旅客周转量 图表37：铁路货物周转量 公路：2022年4月，全国公路客运量为2.56亿人次，同比下降44%。公路旅客周转量为148.02亿人公里，同比下降57%；全国公路货运量为29.59亿吨，同比下降14%。公路货物周转量为5602亿吨公里，同比下降6.3%。 图表38：公路旅客周转量 图表39：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年4月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成74.8亿件，同比下降11.9%；业务收入完成740.5亿元，同比下降10.1%。1-4月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.5，较一季度下降0.4。 图表40：全国规模以上快递业务量 图表41：全国规模以上快递业务收入 2022年4月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为7.47亿票、11.32亿票、12.46亿票、7.91亿票，市场份额分别为9.98%、15.13%、16.65%、10.57%。 图表42：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。