板块市场回顾 本周(05/30-06/03)交运指数下跌1.9%,沪深300指数下跌1.0%,跑输大盘0.9%,排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+6.8%),铁路综合板块跌幅最大(-1.5%)。 行业观点 快递:“618”大促活动开启,首日揽件量环比高增长。疫情提高线上消费比例,电商平台开启“618”大促活动,抑制的消费需求有望释放,快递业务量将恢复高增长。6月1日,邮政快递揽收4.25亿件,环比增长33.2%; 投递3.1亿件,环比增长2.3%。购物节首日,京东、苏宁易购出库单量均超2021年。预售订单金额方面,京东家电同比+200%,数码品类同比+130%,跨境食品酒水生鲜品类同比+100%,美妆同比+200%,运动服饰同比+180%。6月1日起上海市进入全面有序复工复产复市、恢复正常生产生活秩序阶段,快递企业经营加速恢复。快递公司进入业绩兑现期 ,2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%,顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系(1)持续聚焦核心物流战略;(2)调优产品结构,减少低毛利产品件量;(3)坚持精益化成本管控;(4)业务盈利能力改善,新业务同比减亏;(5)2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去,利润有望继续修复。推荐顺丰控股,圆通速递。 物流:化工物流业绩增长确定,ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛,天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限,需求端仍有增长,化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加,重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下:密尔克卫+50%、 宏川智慧+20%、 盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%;2022Q1业绩增速:密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场:国航筹划收购山航,竞争格局有望优化。本周国内航空运输量同比下降67%,降幅缩窄6pct,价格同比上涨36%。5月16日,民航局部署国内客运航班专项支持政策,自5月21日起,日均航班量低于或等于4500班,且平均客座率不超过75%时,对航班实际收入扣减变动成本后的亏损额给予补贴,上限为每小时2.4万元,政策实施时间为2个月。自执行以来,部分航司效益好转。5月30日,中国国航发布公告,表示正在筹划取得山航集团的控制权,并进而取得山东航空的控制权。考虑国内航司主体较多,且部分机场时刻较为分散,若该事项顺利实施,将有利于行业竞争格局改善。短期多重负面因素共振,预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看,疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系,疫情影响消除,且国际放开后,航司机场经营将显著改善,板块投资价值凸显。当前建议布局疫情修复机会,推荐受疫情影响较明显的吉祥航空,中期推荐中国国航。 航运:集运:CCFI环比下降0.13%,SCFI环比上升0.8%。油运:原油运输指数BDTI环比下降1.6%,同比上升86%;成品油运输指数BCTI环比下降5.4%,同比上升175%。干散货运输:BDI指数环比下降16%,同比上升4.1%。伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限,建议关注油运板块。 风险提示 疫情影响超预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周(05/30-06/03)交运指数下跌1.9%,沪深300指数下跌1.0%,跑输大盘0.9%,排名20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+6.8%),铁路综合板块跌幅最大(-1.5%)。 图表1:本周各行业涨跌幅 图表2:本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为海汽集团(46.34%)、蔚蓝锂芯(21.56%)、怡亚通(19.00%)、西部创业(17.02%)、中远海能(13.83%);跌幅前五的个股为海南高速(-12.33%)、畅联股份(-8.21%)、新宁物流(-7.61%)、湖南投资(-7.44%)、飞力达(-7.20%)。 图表3:A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4:A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运:中国出口集装箱运价指数CCFI为3186.65点,环比下降0.13%,同比上升39%。上海出口集装箱运价指数SCF I为4208.01点,环比上升0.8%,同比上升20%。 CCFI美东航线运价指数为3024.65点,环比上升0.24%,同比上升56%; CCFI美西航线运价指数为2682.40点,环比下降1.19%,同比上升66%。 CCFI欧洲航线运价指数为5024.21点,环比下降0.55%,同比上升31%; CCFI地中海航线运价指数为6065.34点,环比下降0.08%,同比上升32%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1658点,环比上升2.03%,同比上升12%;PDCI东北指数为1577点,环比上升3.07%,同比上升12%; PDCI华北指数为1464点,环比上升6.09%,同比上升15%;PDCI华南指数为1992点,环比下降1.58%,同比上升17%。 图表5:出口集运CCFI走势 图表6:出口集运SCFI走势 图表7:CCFI美东航线运价指数 图表8:CCFI美西航线运价指数 图表9:CCFI欧洲航线运价指数 图表10:CCFI地中海航线运价指数 图表11:内贸集运PDCI走势 图表12:PDCI东北运价指数 图表13:PDCI华北运价指数 图表14:PDCI华南运价指数 油运:原油运输指数BDTI收于1104点,环比下降1.6%,同比上升86%; 成品油运输指数BCTI收于1407点,环比下降5.4%,同比上升175%。 图表15:原油运输BDTI走势 图表16:成品油运输BCTI走势 干散货运输:BDI指数为2633点,环比下降16%,同比上升4.1%。分船型,BPI为2851点,环比下降11%,同比下降0.1%;BCI为2927点,环比下降27%,同比上升2.3%;BSI为2703点,环比下降4.6%,同比上升10%。 图表17:波罗的海干散货BDI走势 图表18:巴拿马型BPI走势 图表19:好望角型BCI走势 图表20:超级大灵便型BSI走势 港口:2022年4月,沿海主要港口货物吞吐量为8.26亿吨,同比下降2.8%,外贸货物吞吐量为3.80亿吨,同比下降2.6%。5月中旬,沿海八大枢纽港口集装箱业务恢复增长,集装箱吞吐量同比增长4.5%,较上旬增加3.5%。其中,外贸同比增加7.2%,增幅扩大;内贸同比减少2.8%。 图表21:沿海主要港口货物吞吐量 图表22:外贸货物吞吐量 2.2航空机场 全球航空国内需求恢复好于国际。2022年3月,全球航空业需求(RPK)恢复至2019年的59%,其中国内恢复77%,国际恢复48%。 分国家看,受国内疫情影响,中国国内RPK恢复相对波动。俄罗斯、美国恢复相对领先,俄罗斯已超过2019年水平,近期回落。 分地区看,亚太国际需求恢复相对滞后,2022年3月,亚太地区国际RPK仅为2019年16%,而欧美、中东已经恢复至2019年60%以上,或与各地疫情防控政策有关。 图表23:全球航空国内需求恢复好于国际 图表24:国内RPK较2019年增速 图表25:国际RPK较2019年增速 图表26:中国国内(含地区)民航客运量 图表27:中国国际民航客运量 航空公司:2022年4月,ASK较2019年,国航-84%、南航-76%、东航-89%、春秋-72%、吉祥-91%;RPK较2019年,国航-89%、南航-84%、东航-93%、春秋-80%、吉祥-94%;客座率较2019年,国航-26pct、南航-26pct、东航-27pct、春秋-25 pct、吉祥-27pct。 图表28:上市航司客座率较2019年变化 图表29:上市航司ASK较2019年增速 油价:布伦特原油期货结算价为119.72美元/桶,较前一周上升0.24%,同比上升68%;2022年6月,国内航空煤油出厂价(含税)为8441元/吨,同比上升98%,较2019年上升63%。 图表30:布伦特原油期货结算价 图表31:国内航空煤油出厂价 汇率:美元兑人民币中间价为6.7095,较前一周上升0.49%,同比上升5.2%。截止上周,2022Q2人民币兑美元汇率环比-5%。 图表32:美元兑人民币中间价 图表33:人民币兑美元汇率季度环比变动 机场:2022年4月,旅客吞吐量较2019年,上海机场-99%、首都机场-95%、白云机场-88%、深圳机场-74%,飞机起降架次较2019年,上海机场-92%、首都机场-82%、白云机场-71%、深圳机场-50%。 图表34:北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表35:北上广深飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路:2022年4月,铁路客运量为0.57亿人次,同比下降80%,铁路旅客周转量为203.97亿人公里,同比下降80%;铁路货运量为4.21亿吨,同比上升9.3%,铁路货物周转量为2985.79亿吨公里,同比上升12%。 图表36:铁路旅客周转量 图表37:铁路货物周转量 公路:2022年4月,全国公路客运量为2.56亿人次,同比下降44%。公路旅客周转量为148.02亿人公里,同比下降57%;全国公路货运量为29.59亿吨,同比下降14%。公路货物周转量为5602亿吨公里,同比下降6.3%。 图表38:公路旅客周转量 图表39:公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年4月快递行业运行情况,全国快递服务企业业务量完成74.8亿件,同比下降11.9%;业务收入完成740.5亿元,同比下降10.1%。1-4月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.5,较一季度下降0.4。 图表40:全国规模以上快递业务量 图表41:全国规模以上快递业务收入 2022年4月,顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为7.47亿票、11.32亿票、12.46亿票、7.91亿票,市场份额分别为9.98%、15.13%、16.65%、10.57%。 图表42:A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件,对航空客运需求造成巨大冲击,疫情的持续演变存在较大的不确定性,对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高,若油价大幅上涨,运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口,若人民币大幅贬值,则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略,若出现价格战激烈,快递企业业绩承压。