公用事业及环保产业行业：落地政策频出，电力投资建设可期

行情回顾 本周上证综指上涨2.08%，创业板上涨6.00%，公用事业板块上涨1.27%，环保板块上涨2.87%，煤炭板块下跌3.12%，碳中和板块上涨6.22%。 每周专题 新能源投资建设促进政策频出。5月30日，国务院转发发改委、能源局联合下发的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。强调“大型风光电基础为基础、先进节能煤电为支撑、特高压输变电线路为载体”的大基地开发模式，推动煤炭和新能源的优化组合，实现能源保供增供与绿色转型的协同平衡。首次提出“鼓励煤电企业与新能源企业开展实质性联营”，使煤电企业与新能源企业实现优势互补、盈亏互济，化解利益矛盾。 电力投资占固定资产投资完成额比例有所提升。在2008Q4~2010年底期间，财政政策刺激下的4万亿元投资重点投向就包含城市电网改造，电力投资占固定资产总投资比例达到高值。2019年~2021年，在“双碳”目标下，新型电力系统的建设需求提升，电力投资占比也随之升高。今年1~4月，部分电源、电网工程项目受疫情拖累，施工进度放缓，短期投资完成额有所下滑。 行业要闻 5月30日，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，文件明确主要目标：到2025年，财政政策工具不断丰富，有利于绿色低碳发展的财税政策框架初步建立，有力支持各地区各行业加快绿色低碳转型。2030年前，有利于绿色低碳发展的财税政策体系基本形成，促进绿色低碳发展的长效机制逐步建立，推动碳达峰目标顺利实现。2060年前，财政支持绿色低碳发展政策体系成熟健全，推动碳中和目标顺利实现。 6月1日，国家发改委、国家能源局、财政部等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划锚定碳达峰、碳中和与2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1、行情回顾 本周上证综指上涨2.08%，创业板上涨6.00%，公用事业板块上涨1.27%，环保板块上涨2.87%，煤炭板块下跌3.12%，碳中和板块上涨6.22%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：光伏子板块涨幅最大、上涨5.2%，核电子板块跌幅最大、下跌1.9%。从环保子板块涨跌幅情况来看：环保设备子板块涨幅最大、上涨5.0%，水务及水治理子板块涨幅最小、上涨1.5%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——晋控电力、明星电力、川能动力、*ST华源、上海电力；跌幅前五个股——湖南发展、协鑫能科、*ST科林、华能水电、三峡水利。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中国天楹、皖仪科技、盛剑环境、青达环保、中再资环；跌幅前五个股——艾布鲁、侨银股份、中航泰达、顺控发展、京蓝科技。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——冀中能源、山煤国际、华阳股份、*ST天首、永泰能源；跌幅前五个股——大有能源、郑州煤电、上海能源、晋控煤业、安泰集团。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业涨幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 2、每周专题 《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》提出优先支持能源基地投资。2022年5月25日，国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（以下简称《意见》），从6方面提出总共24条意见，围绕重点方向、盘活方式、支持政策、回收资金利用、风险防控以及保障措施6方面进行了明确规定。《意见》指出要聚焦重点领域、重点区域、重点企业，优化完善存量资产盘活方式，加大盘活存量资产政策支持，切实做好盘活存量资产工作，形成存量资产和新增投资的良性循环。 《意见》第16条：“盘活存量资产回收资金拟投入新项目建设的，优先支持综合交通和物流枢纽、大型清洁能源基地、环境基础设施、‘一老一小’等重点领域项目”，明确强调了支持清洁能源基地和环境基础设施的建设。 《意见》第5条：“规范有序推进政府和社会资本合作（PPP）”，而5月31日财政部发布的《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》中再次提出鼓励社会资本以市场化方式设立绿色低碳产业投资基金，将符合条件的绿色低碳发展项目纳入政府债券支持范围，支持生态环境领域政府和社会资本合作(PPP)项目。体现了对于各地区各行业绿色低碳转型的多渠道资金支持。 《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》再次强调多能互补。5月30日，国务院转发发改委、能源局联合下发的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，指出“新能源开发利用仍存在电力系统对大规模高比例新能源接网和消纳的适应性不足、土地资源约束明显等制约因素”。 此次出台文件就促进新能源高速发展制定了一系列方案： 首先，明确新能源开发利用模式，积极开展“大型风光电基础为基础、先进节能煤电为支撑、特高压输变电线路为载体”的大基地开发模式，推动煤炭和新能源的优化组合，实现能源保供增供与绿色转型的协同平衡。首次提出“鼓励煤电企业与新能源企业开展实质性联营”，使煤电企业与新能源企业实现优势互补、盈亏互济，化解利益矛盾。我们认为，未来在沙漠、戈壁、荒漠大型新能源基地开发过程中，拥有临近煤电资源的企业或将获得一定先发优势。 其次，构建新能源占比提高的新型电力系统，（1）消纳能力方面：强调提升电力系统整体灵活性，完善调峰调频电源补偿机制，提高配电网接纳分布式新能源的能力，（2）消纳机制方面：强调完善可再生能源电力消纳责任权重制度。 此外，提出优化多机制协同，提高新能源项目审批及接网效率，配套相关财政金融政策。 《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》提出加快专项债发行使用、扩大支持范围。5月31日，国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》（以下简称《措施》），财政政策在稳大盘中为主要抓手，6方面33项一揽子政策措施中，有24项直接与财政相关。此次财政发力集中于基建投资、减税降费和民生支出。《措施》中提到将加快地方政府专项债发行使用并扩大支持范围，加快推动交通基建投资，并研究将批发和零售等7个行业纳入退还增量存量留抵税额。不仅意在解决当下的经济问题，还着眼于未来的长期发展。能源方面提到要逐步释放煤炭优质产能，支持具备安全生产条件的煤矿提高生产能力，保障迎峰度夏电煤供应。其次也提到了要尽快实施能源领域具备开工条件的项目，强调要加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，布局抽水蓄能电站，开展跨省区电网项目规划。 当前，电力投资占固定资产投资完成额比例有所提升。在2008Q4~2010年底期间，财政政策刺激下的4万亿元投资重点投向就包含城市电网改造，电力投资占固定资产总投资比例达到高值。2019年~2021年，在“双碳”目标下，新型电力系统的建设需求提升，电力投资占比也随之升高。今年1~4月，部分电源、电网工程项目受疫情拖累，施工进度放缓，短期投资完成额有所下滑。 图表10： 2009~2022M4 电力工程投资完成额及占比情况 电源投资清洁化，火电重获重视。分电源看，2009年以来新能源投资占比持续扩大，火电投资占比持续下降。2020年以后，风电投资占比下降，但投资占比仍然最高，2021年投资占比45%；火电投资占比小幅回升，主因认识到新能源发电有不稳定性，短期内仍需要火电保障电力供应。 图表11： 2009~2022M4 分电源投资完成额情况（亿元） 图表12： 2009~2022M4 分电源投资完成额占比（%） 电网投资配比处于低值，“十四五”中期或迎来新的投资高峰。“十三五”期间特高压建设带动电网迎来投资高峰；2020年后清洁电源投资扩大，电网/电源投资配比下降。稳增长背景下，为配套风光大基地建设，“十四五”新一轮特高压建设开启后，电网投资或有较大增量。 国家电网2022年规划投资5012亿元，为历史高值。国家电网2020年投资超预期、21年投资不及预期（预期参考标准为《国网社会责任报告》），在其今年年初召开的2022年度工作会议上，指出2022年电网投资方面计划投资金额为5012亿元，为历史新高。 图表13：电网投资与电源投资配比情况 2021年新增专项债重点覆盖领域包括能源领域的天然气管网、储气设施、城市电网投资。专项债为能源投资带来资金补充。 2022全年拟安排专项债3.65亿元。今年的《政府工作报告》提出，拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。去年12月，财政部提前下达地方2022年新增专项债券额度1.46万亿元。今年3月30日，财政部向各地下达了剩余的新增专项债券限额。 今年专项债券发行进度明显快于往年。截至5月27日，已累计发行新增专项债券1.85万亿元，较去年同期增加约1.36万亿元，占已下达限额的54%。 为进一步加快专项债券发行使用，财政部明确时限要求：对2022年3月底分配下达的额度，要在今年9月底前全部发行完毕；对2021年12月提前下达的2022年专项债券，原则上在今年9月底前拨付使用；第二批额度尽可能在今年加快使用。 目前尚有约2.3万亿元新增专项债待发。因此，预计各地将在二季度完成大部分新增专项债券的发行工作，并于三季度完成扫尾工作。 图表14：2021年新增专项债重点覆盖领域 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤价暂缺。 广州港印尼煤（Q5500）库提价上涨，本周广州港印尼煤库提价最新报价为1341元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.4%。 秦皇岛动力煤（Q5500）市场价与山东滕州动力煤（Q5500）坑口价持平，本周秦皇岛动力煤市场价与山东滕州动力煤坑口价分别为1210元/吨、1070元/吨，环比持平。 图表15：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表16：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表17：秦皇岛动力煤市场价与鄂尔多斯、山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表18：环渤海九港煤炭场存量 3.2、天然气价格跟踪 IPE英国天然气价上涨，本周IPE英国天然气价最新报价为159.84美元/百万英热，环比上涨6.48元/吨，涨幅4.23%。 美国Henry Hub天然气价暂缺 国内LNG到岸价格上涨，本周全国LNG到岸价最新报价为23.71美元/百万英热，环比上涨0.61元/吨，涨幅2.64%。 图表19：IPE英国天然气价 图表20：美国Henry Hub天然气价 图表21：国内LNG到岸价 3.3、碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价59元/吨，本周维持报价59元/吨。 本周暂无分地区交易情况更新。上周，广东碳排放权成交量最高，为60.04万吨，天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场，为79.3元/吨，最低的为深圳市场的13.18元/吨。 图表22：全国碳交易市场交易情况 图表23：分地区碳交易市场交易情况 4、行业要闻 4.1、财政部：《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》 5月30日，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，文件明确主要目标：到2025年，财政政策工具不断丰富，有利于绿色低碳发展的财税政策框架初步建立，有力支持各地区各行业加快绿色低碳转型。2030年前，有利于绿色低碳发展的财税政策体系基本形成，促进绿色低碳发展的长效机制逐步建立，推动碳达峰目标顺