钢矿期货月度分析报告：需求或将环比改善，但钢价反弹空间有限

大有期货投研中心 黑色产业链研究组 宋天豪 从业资格证号：F3038749 Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao@dayouf.com 黄科 从业资格证号：F3067764 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409197 E-mail: huangke@dayouf.com 需求或将环比改善 但钢价反弹空间有限 摘要 钢材：随着4月悲观预期兑现，在疫情逐步得到控制、政府适度超前基建等一系列“稳增长”抓手下，存量政策与增量政策的陆续出台和落地，有望推动内需展开扩张步伐，经济触底反弹可期。政策方面，国内多地开展消费券发放活动。不过需要注意的是，地产的颓势暂时无解。基建重点在于下半年是否还能维持，目前看来前高后低的概率仍大。6月疫情因素消退，需求端回补下，钢价有望反弹，但预计空间有限。 铁矿石：本月供给端频出波折，先有印度上调铁矿出口关税，后有伊朗政府宣布下调部分钢材、铁矿石等产品出口关税。同时，因为主流矿一季度发货进度不及预期，力拓和淡水河谷不下调年度发运目标的前提下，预计2、3季度发运量环比提升空间较大。需求端，尽管当前钢厂检修减产消息层出不穷，但从实际开工数据来看，高炉开工率依然稳步上升。日均铁水产量维持高位运行，铁矿石需求仍阶段性走强，但是钢材终端需求疲软、吨钢利润低迷。整体来看，在粗钢压减大背景下供需基本面将逐渐转弱，可适量逢高布局空单。 风险提示：超预期粗钢产量压减政策，国内疫情再度恶化、宏观政策超预期、需求表现不及预期。 2022年6月 月度分析报告 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1 / 11 正文目录 一、5月钢矿市场回顾 .......................................... 2 二、钢材的供需情况分析 ........................................ 2 1、低利润和平控政策压制 产量上升空间有限 ..................... 2 2、宏观政策利多频现 需求或将环比改善 ......................... 4 3、终端需求表现疲软 淡季去库速度偏慢 ......................... 5 三、铁矿石的供需情况分析 ...................................... 7 1、主流矿山发运增加预期较强 到港环比增加 ..................... 7 2、国内铁水产量高位运行 港口库存去化明显 ..................... 8 四、价差结构分析 .............................................. 9 五、6月观点 ................................................. 10 图表目录 图表 1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览 ............................. 2 图表 2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览 ......................... 2 图表 3：成材税后毛利 ................................................... 3 图表 4：螺纹钢电炉成本 ................................................. 3 图表 5：全国电炉开工率 ................................................. 3 图表 6：全国粗钢日均产量 ............................................... 3 图表 7：固投、基建及房地产投资增速 ..................................... 4 图表 8：房地产销售、新开工及施工面积增速 ............................... 4 图表 9：全国建筑钢材日均成交量 ......................................... 5 图表 10：钢材月度进出口量 .............................................. 5 图表 11：五大钢材品种社会库存 .......................................... 6 图表 12：热卷的社会库存 ................................................ 6 图表 13：螺纹钢的社会库存 .............................................. 6 图表 14：五大钢材钢厂库存 .............................................. 6 图表 15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量 .................................... 7 图表 16：澳大利亚对中国铁矿石发货量 .................................... 7 图表 17：铁矿北方港口的到货量 .......................................... 8 图表 18：国内铁矿石产量 ................................................ 8 图表 19：铁矿港口库存 .................................................. 9 图表 20：进口烧结粉矿日耗 .............................................. 9 图表 21：卷螺现货价差 ................................................. 10 图表 22：热卷与螺纹钢期货主力合约价差 ................................. 10 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 11 一、5月钢矿市场回顾 5月份，钢材价格延续4月下旬以来跌势，铁矿走势依旧强于成材，市场主逻辑由此前的强预期转为弱现实。截止到5月31日，螺纹、热卷主力合约分别收于4684元/吨和4789元/吨，较4月底分别下跌226元/吨和207元/吨，跌幅分别为4.85%和4.51%。铁矿石主力合约收于892.5元/吨，较4月底上涨23元/吨，涨幅2.41%。钢材前期的价格上涨主要是受到需求强预期支撑，但进入4月下旬之后，疫情对于现实需求的冲击开始逐步显现；且5月份之后传统的需求旺季也将逐步进入尾声，需求强预期证伪概率较大，所以市场对于弱现实关注度有所提升，加之原料的松动，钢材价格整体呈现了弱势。铁矿石则是现实基本面偏强，铁水产量持续回升，港口连续9周去库，不过钢厂的低利润压制了其上涨空间，整体呈现了震荡上行走势，总体表现强于成材。 图1：2022年5月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅 图2：2022年5月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 注：以上数据截至2022年5月31日 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 二、钢材的供需情况分析 1、低利润和平控政策压制 产量上升空间有限 5月份全国247家钢厂高炉日均铁水产量延续回升态势，截止到5月底已经回升至240.88万吨；钢协公布的5月上中旬粗钢日产量324.18万吨。而从高频出具来看，Mysteel周度数据显示，5月份螺纹产量维持低位。截至5月27日，螺纹周度产量293.98万吨，月均周度产量为301.69万吨，去年5月月均周度产量为372.54万-4.92%-3.37%1.32%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%螺纹热卷铁矿-4.85%-4.51%2.41%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%RB2210HC2210I2209 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 11 吨，同比减少70.85万吨/周，降幅19.02%。而4月份月均周度产量306.22万吨，5月份环比减少4.53万吨/周,降幅1.48%。而电炉方面，伴随短流程吨钢利润恶化，短流程产量下降明显。截至5月27日，短流程产量同比去年减少超过30%，而长流程螺纹产量同比减少10.7%。从目前企业生产和状态来看，现阶段的需求表现不佳、生产亏损以及部分区域因疫情管控导致原料运输受限是抑制目前生产积极性的重要因素。但在稳增长政策力度持续加大的情况下，市场普遍预计需求将会环比改善，所以在目前部分品种还有微利的情况下，钢厂减产意愿也不是很强。 政策方面，在4月19日发布会再次强调确保全年粗钢产量同比负增长后，5月11日发改委要求各地核实反馈2022年粗钢压减考核基数。根据国家统计局的数据，1-4月份国内粗钢产量同比下降10.3%或3859.87万吨，若以全年粗钢产量平控预计5-12月粗钢日均产量均值应该在285万吨左右，铁水日产量大概在242万吨左右。所以粗钢、铁水产量上升空间不大。 图3：成材税后毛利 图4：螺纹钢电炉成本 -500-300-1001003005007009001,1002021/062021/062021/072021/072021/082021/082021/082021/092021/092021/102021/102021/112021/112021/122021/122022/012022/012022/022022/022022/032022/032022/042022/042022/052022/05热轧冷轧螺纹中板元/吨 200025003000350040004500500055001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2022年2021年202020192018元/吨 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 图5：全国电炉开工率 图6：全国粗钢日均产量 203040506070801月1日1月21日2月11日3月4日3月19日4月1日4月10日4月23日5月6日5月15日5月28日6月11日6月26日7月16日7月31日8月20日9月4日9月24日10月9日10月29日11月13日12月3日12月18日2022年2021年2020% 1701902102302502702903103303501月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2022年2021年202020192018万吨 数据来源：大有期货投研中心，同花顺iFinD 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 11