家电行业双周报：投影显示技术发展推动车载HUD兴起

家电朔望谈：投影设备过去一直被应用到家用和商用领域，近年来随着光源技术的发展，显像投影技术越来越智能和高级，开始频繁地投入到生活的其他领域中使用，在产业链下游衍生出车载显示等业务。HUD作为车载显示具有代表性的产品，其前景和未来产品更新与投影技术的发展直接相关，这也是家电投影行业非常关心的应用方向。本篇周报通过研究借助投影技术发展起来的车载HUD产品，梳理HUD产品的产业链情况，总结车载HUD市场规模等情况和市场内参与企业的发展动向。 车载HUD作为新兴技术，当前行业规模尚小但增势迅猛。车载HUD即汽车抬头显示，是将时速、导航等行车重要信息通过投影形式，显示到汽车挡风玻璃上的新兴技术，使驾驶员不需要低头就可以看到汽车行驶状况，提高行车的安全性。根据华经产业研究院数据，2021年国内前装HUD市场规模达18.3亿元，同比2020年增长131.6%，2021年新车搭载HUD上险量为116.72万辆。，其中主要以W-HUD类型为主，占比90%。随着AR-HUD的安装量提升，受其技术成本高的影响，HUD产品整体均价有所上升。但行业渗透率尚低，2021年我国新车前装HUD渗透率为5.4%。 当前搭载HUD主要为中高档、智能化汽车。目前市面上配置HUD的车型主要以中高档汽车为主，根据高工智能汽车研究院数据，2021年丰田、哈弗、别克等品牌汽车的HUD标配量最高，分别为30.6、16.3、12.8万台，品牌搭载率大约为20%。按供应商来看，2021年度中国市场乘用车前装HUD（W/AR）的供应商中，按标配搭载量排名依次为电装、华阳、怡利电子等厂商。 光峰科技作为产业链上游，凭借激光显示技术优势，切入智能座舱投显赛道拓展远期增量。作为HUD产业链的上游，运用激光技术，提供光源模组等部件的生产。2021年华为官宣光峰科技成为华为汽车智能座舱解决方案优秀合作伙伴，并且华为最新座舱的DEMO车中已部署了光峰科技的车顶天幕。2022年4月光峰科技发布公告称，公司于近日取得IATF 16949：2016质量管理体系认证证书，表明公司的车载激光投影技术符合官方质量管理体系要求，对公司承接新订单、拓展车载激光业务形成积极推动作用。 本期板块表现：本期（2022年5月23日-2022年6月3日）沪深300指数上涨0.3%，申万家用电器指数下跌2.7%，跑输沪深300指数3.0pcts，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第26位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为14.4倍，位列申万28个一级行业的第20位，估值处于相对较低水平。 原材料价格：大家电主要原材料螺纹钢价格本期上升，铝价格下降、铜价格上升。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+2.65%； SHFE铝价格相较上期-1.52%；SHFE铜价格相较于上期+0.33%；DCE塑料价格相较上期+5.65%。液晶面板5月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降4、4、10、23美元/片，跌幅分别为-10.53%，-5.97%，-9.52%，-13.53%。 投资策略：近年来投影显示技术迭代迅速，光源以及光机技术进步有望推动下游车载显示向成熟化发展。其中车载HUD作为新兴技术，当前行业规模尚小但增势迅猛，各企业积极开发车载投影应用，建议持续关注具备激光显示技术优势的光峰科技。 风险提示：行业竞争加剧，技术发展进度低于预期，宏观经济波动风险。 一、投影显示技术发展推动车载HUD兴起 投影设备过去一直被应用到家用和商用领域，近年来随着光源技术的发展，显像投影技术越来越智能和高级，开始频繁地投入到生活的其他领域中使用，在产业链下游衍生出车载显示等业务。HUD（抬头显示）作为车载显示具有代表性的产品，其前景和未来产品更新与投影技术的发展直接相关，这也是家电投影行业非常关心的应用方向。因此本次周报通过研究借助投影技术发展起来的车载HUD产品，梳理HUD产品的产业链情况，总结车载HUD市场规模等情况和市场内参与企业的发展动向。 （一）车载HUD发展历程及应用技术 车载HUD即汽车抬头显示，是将时速、导航等行车重要信息通过投影形式，显示到汽车挡风玻璃上，使驾驶员不需要低头就可以看到汽车行驶状况，提高了行车的安全性。车载HUD的兴起，源于智能网联汽车的发展和普及，出于汽车行驶安全性、智能性的需要。 作为辅助驾驶的配置，它的发展是由辅助驾驶向自动驾驶转型的趋势。 汽车仪表盘的发展大致可以分为三个过程： 机械仪表盘：纯机械式仪表盘上显示汽车的时速、行驶里程、转速等，仅包含一些简单的行车信息。但由于技术问题，纯机械式仪表盘很容易受到电压波动的影响而出现误差。 智能液晶仪表盘：智能液晶仪表盘包含的信息更加全面，色彩更丰富，除基本信息外，还可以显示天气、路况等，驾驶信息可以直观且准确地反映到仪表盘上。 HUD仪表盘：HUD仪表盘最开始应用于飞机驾驶，后来随着技术的进步，逐渐进入汽车市场，它以投影的形式将行驶速度、导航等重要信息显示到汽车挡风玻璃上，取代了原有实体仪表盘的功能。 图表1传统机械式仪表盘示意图 图表2 HUD仪表盘示意图 当前主流的车载HUD技术类型主要分为C-HUD、W-HUD、AR-HUD三种类型： C-HUD的投影形式是通过仪表盘上方的半透明树脂玻璃进行成像，投影范围比较小，内容较少且简单，存在着镜片和玻璃色差，已经逐步退出市场。 W-HUD是通过光学投影的原理，将行车信息投射到前挡风玻璃上，投影范围较大，内容较多，图像更加清晰明亮，目前市场上使用的车载HUD基本为W-HUD形式。 图表3 C-HUD示意图 图表4 W-HUD示意图 AR-HUD增强了汽车投影与现实路况的互动性，融合实景和车载功能，将虚拟导航信息叠加到实际行驶道路上，直接高效地获取道路信息。投影质量高，研发难度较大，W-HUD和AR-HUD成像都采用了TFT或DLP等技术。 图表5 AR-HUD示意图 目前运用在HUD上的图像生成技术主要是TFT技术和DLP技术： TFT（TFT-LCD）目前是HUD行业中最常见的技术，其工作原理是LCD被背后光源照亮后，通过集成在LCD面板每个像素点背后的薄膜晶体管驱动液晶分子旋转改变光源偏振状态，从而呈现不同的明暗灰度，再通过RGB滤色片呈现彩色图像。 TFT技术的优点：方案成熟，成本相对较低；可以高响应速度、高对比度地显示图像信息。缺点：光线为偏振光，驾驶员佩戴太阳镜时会出现偏振光情况；光效低，产品亮度低。市场主流供应商有：京东方、JDI等，基本上大部分HUD厂商都有开发基于TFT技术的AR-HUD。 DLP（Digital Light Processing），采用TI的DMD芯片（数字微镜芯片），通过集成数十万个超微型镜片的DMD，可将强光源经过数字系统计算反射后投影出来。 DLP技术的优点：投影通过RGB LED或激光产生的光源直接成像，不存在偏振光情况，看到的图像更加明亮清晰；能够有效地解决太阳光倒灌的问题。缺点：成本相对较高，有图像对位、清晰度、锐度、重影、失真等问题。 图表6三代HUD比较 （二）HUD市场规模及产业链情况 1、市场规模 国内车载HUD市场规模尚小但增速迅猛。2021年国内前装HUD市场规模达18.3亿元，同比2020年增长131.6%，目前HUD产品主要以W-HUD模式为主，占比近90%。随着AR-HUD的研发和投入使用，可实现效果预计将不断改进，HUD市场有望进入快速增长期。 图表7 2019-2021国内前装HUD市场规模 当前车载HUD前装渗透率较低，但近年来整体均价提升明显。2021年度中国市场乘用车（不含进出口）新车搭载HUD前装量为116.72万辆，同比增长101.2%。价格方面，随着AR-HUD的安装量提升，受其技术成本高的影响，HUD产品整体均价有所上升，2021年国内前装HUD均价为1568.1元/台。但行业当前渗透率仍然较低，2021年我国前装HUD渗透率为5.4%，同比增长2.5pct，主要应用于高端化、智能化车型中。 图表8 2019-2021年中国HUD前装量及增长率 图表9 2019-2021年中国前装HUD价格及渗透率情况 2、驱动原因 HUD是车载显示中重要的业务分支，它的快速增长是现代汽车驾驶舱电子设备技术进步和自动驾驶汽车发展到一定程度的表现。近年来基于智能网联汽车的不断渗透，为了顺应自动驾驶的顺潮，ADAS（高级驾驶辅助系统）技术不断地更新。车载HUD作为ADAS功能的一个重要装置，智能座舱发展趋势下重要的信息显示装置，其开发和搭载率也逐渐升高。 随着自主品牌汽车的价格和配置体系愈发成熟，HUD产品开始被众多车型投入使用，目前的HUD产品主要搭载于中高端车型。C-HUD由于显示效果一般，在车辆发生碰撞时容易对驾驶员和乘客产生二次伤害，已经逐渐被替代。市面上的HUD产品W-HUD类型为主，按照目前的趋势，未来几年W-HUD仍然是市场主流，并不断由中高端车型向低端车型过渡。但是随着成像技术和光源技术的升级，AR-HUD借助AR技术，可以展示更具体的行车信息和清晰的驾驶影响，可能成为HUD产品发展的最终方向。 3、产业链情况 HUD的产业链上游为影像源和光学镜面等核心部件的生产，中游为加工元件并生产HUD产品，下游应用于整车厂商和后装市场。 图表10 HUD上中下游产业链基本状况 上游：HUD上游的核心零件分为硬件和软件两部分，硬件包括成像部分（影像源）和投影部分（光学镜面、玻璃等）两部件，软件包括地图、导航等功能。其中影像源（包括LED光源、投影芯片和显示器等）作为上游最核心的板块，占HUD总成本的50%。 图表11我国HUD行业成本结构占比分布情况 图表12全球HUD市场产业链中游主要供应商 中游：上游生产的核心部件经过中游HUD厂商的再造，生产出C-HUD、W-HUD、AR-HUD三种HUD类型。随着投影技术的发展，C-HUD产品逐渐减少，最终可能被W-HUD和AR-HUD完全替代。 2021年度中国市场乘用车前装HUD（W/AR）标配搭载量排名依次为电装、华阳、怡利电子、大陆集团等。其中，在2021年AR-HUD产品市场，LG的市场份额排在首位。 下游：HUD下游的产业是汽车制造业，目前市面上配置HUD的车型主要以中高档汽车为主，其中2021年丰田、哈弗、别克品牌的HUD标配量最高，但因其整体汽车出货量大，品牌搭载率仅约20%。从单品牌HUD搭载率看，红旗品牌的HUD搭载率最高，为45.72%。 图表13 2021中国市场乘用车前装HUD（W/AR）供应商标配搭载量 图表14 2021中国各车企品牌搭载HUD（W/AR）标配量排名 （三）重点关注企业 1、光峰科技 光峰科技业务范围主要是特有的激光显示核心器件和整机产品的研发，其核心技术即激光与荧光混合的ALPD ® 技术。过去光峰的经营范围以商用和家用投影为主，随着技术的完善和车载投影市场发展，公司开始将ALPD ® 技术运用到车载激光显示等领域。 光峰科技基于激光显示技术优势，切入智能座舱投投显赛道拓展远期增量。作为HUD产业链的上游，运用激光技术，提供光源模组等部件的生产。激光光有具有亮度/光效更高，寿命更长等优势，但由于价格较高和普及程度低，在HUD光源的应用上不如LED光源广泛。光峰科技认为随着激光技术的发展和定价下降，车载场景下激光光源的适配性远高于LED等其他光源。 车载显示包括HUD、车窗投显、中控仪表盘等汽车内多个显示应用场景，除用于HUD产品上的激光光源外，光峰还在积极开拓车窗显示业务。2021年华为智能汽车解决方案生态论坛上宣布光峰科技为汽车智能座舱解决方案优秀合作伙伴，并且华为最新座舱的DEMO车中已部署了光峰科技的车顶天幕。 2022年4月17日，光峰科技披露公告称，公司于近日取得IATF 16949：2016质量管理体系认证证书。IATF 16949是由国际汽车工作组（IATF）颁