机械行业周报：数码印花替代圆网印花，临界值从0.46万米到1.39万米

本周关注：晶盛机电、国贸股份、四方达、苏试试验 本周核心观点：近期在原材料成本回落、疫情修复的背景下，机械板块超跌个股均有回升。我们认为短期修复后，疫情长期影响仍值得关注。因此我们更看好具备长期优势的龙头个股，以自身α抵御行业波动。看好检测、工程机械板块。 假设单版印花需求旺盛，数码直喷成本是圆网成本的2.1倍。数码喷墨印花设备实现自动化管控流程，尤其是转移印花设备，一个技术工人可同时操作多台设备，大幅节约了人员数量，降低了劳动力成本。根据中国印染行业协会的数据，2017-2020年，数码喷墨印花的加工成本在不断下降，墨水的平均成本也处于下降趋势，尤其是数码转印机的综合成本正在接近传统印花平均成本，数码喷墨印花的应用效益不断凸显。我们预计在2025年前，数码转移印花的综合成本将低于传统印花，数码印花相比传统印花越发显示出竞争力，而数码直喷由于目前成本仍较高，替代节奏进展可能需要观测后续的降本和提效的表现，本文以数码直喷为探讨重点。参考宏华数科数码直喷S系列设备为例，其2020年价格约为70万元/台，生产能力300㎡/小时（约150米/小时），佶龙的彩蝶圆网印花机单价约200万元/台，印花速度为3,600米/小时，假设设备月度和年度工作市场相同，且印花花型为单一花型，即圆网印花设备仅需制1个版即可。测算出，数码印花核心成本在墨水、助剂、蒸汽和折旧，其中墨水的成本最高，占比达40%，圆网印花成本以染料和蒸汽为主，且假设选用14套色，印制需求旺盛，我们测算出，数码直喷设备的单米印花成本为2.63元/米，而圆网印花设备单米印花成本为1.24元/米，即数码直喷设备的单米印花成本为圆网印花的2.1倍。 8套色~24套色，数码印花替代的单板印花从0.46万米到1.39万米。以上估算是基于14套色的情况，参考国内圆网印花龙头企业佶龙机械的彩蝶圆网印花机覆盖可印制8套色/10套色/12套色/14套色/16套色/20套色/24套色，而不同套色的对应开版费不同。现在随着纺织印花花型定制化和个性化需求日益旺盛，单版印花的米数在变短，基于不同套色的情况下，我们估算出数码直接印花替代传统印花对饮的单板米数如下图所示。8套色~24套色，数码印花替代的单板米数从4,600米-13,913米。 宏华数科D系列替代单版印花米数达0.61-1.86万米。宏华数科D系列直喷机，售价172万元（2020年数据），每小时打印速度在1000㎡，打印宽度为1.85米，即打印速度为541米/小时（=1000/1.85），在其他参数不变的情况下，得出D系列单米成本为2.28元，为圆网印花的1.83倍。从替代角度，8~24套色的情况下，估算出宏华数科D系列数码印花机替代传统圆网印花的单版印花长度临界值从6,149米到18,646米不等。 宏华数科Single Pass系列替代单版印花米数达0.73-2.22万米。宏华数科SinglePass系列超高速印花机，售价约700万元，每小时打印速度在4500米，打印宽度为1.5米，在其他参数不变的情况下，得出SinglePass系列单米成本为2.12元，为圆网印花的1.70倍。从替代角度，8~24套色的情况下，估算出宏华数科SinglePass系列数码印花机替代传统圆网印花的单版印花长度临界值从7,320米到22,243米不等。 投资建议：建议关注宏华数科。 风险提示：1）数据假设与实际存在差异风险；2）原材料涨价风险；3）疫情影响市场需求风险。 1上周组合表现 上周关注组合:天地科技、三一重工、苏试试验、迈为股份。截至2022年6月2日，周区间涨跌幅+2.05%，同期机械设备申万指数涨跌幅+3.76%，同比跑输设备指数。从2021年11月21日组合开始至今，累计收益率-21.09%，跑输沪深300指数5.99pct，跑赢申万机械指数0.56pct。 2数码直喷印花的经济性 2.1假设单版印花需求旺盛，数码直喷成本是圆网成本的2.1倍 据中国印染行业协会2019年公布的《中国纺织品数码喷墨印花发展报告》统计，近五年来，数码印花加工费下降50%左右。直喷数码印花综合成本从2017年的8-10元/米下降至2020年的5-7元/米，数码转印综合成本从2017年的5元/米下降至2020年的2元/米，主要品种的墨水价格下降比例也大多在50%及以上，涂料墨水下降幅度达到80%，为数码印花生产创造更大的竞争优势。 数码喷墨印花设备实现自动化管控流程，尤其是转移印花设备，一个技术工人可同时操作多台设备，大幅节约了人员数量，降低了劳动力成本。根据中国印染行业协会的数据，2017-2020年，数码喷墨印花的加工成本在不断下降，墨水的平均成本也处于下降趋势，尤其是数码转印机的综合成本正在接近传统印花平均成本，数码喷墨印花的应用效益不断凸显。 我们假设2025年活性墨水和分散墨水成本将分别降至7.5万元/吨、2.5万元/吨，以数码自喷1米使用墨水15g，数码转印6.5g计算，2025年数码喷墨印花面料中活性墨水平均成本为1.13元/米，分散墨水平均成本为0.16元/米。此外，随着各地加强对印染排污指标的控制，传统印染环保成本持续上升，根据现有数据，每100米印染布将产生污水3-5吨，按印染废水处理成本执行GB4287-2012直接排放标准的成本约为4.7元/吨，而传统印花要实现印染废水零排放其成本将提升近一倍。 因此，考虑墨水价格和环保成本，数码转印综合成本到2025年或将下降至1.52元/米，传统印花成本进一步上升至1.41-1.99元/米。预计在2025年前，数码转移印花的综合成本将低于传统印花，数码印花相比传统印花越发显示出竞争力。 表1：2017-2025E数码喷墨印花与传统印花成本对比（元/米） 从2014-2019年我国数码印花的渗透率来看，转印的数码化率从6.3%提升至30.6%，明显高于直喷，这与转印工艺流程较短，经济性临近有关。 表2：2014-2019年纺织数码印花渗透率情况 目前直接印花市场主要的工艺为圆网印花（约占需求的60%）和平网印花（约占需求的40%），圆网印花因为速度快成本低占比较高，也是数码印花工艺最难替代的印花工艺。我们以宏华数科S系列为例，对圆网进行单米成本的对比分析。 参考宏华数科S系列产品2020年价格约为70万元/台，一般喷头占价格30%，生产能力300㎡/小时，约150米/小时，佶龙的彩蝶圆网印花机单价约200万元/台，印花速度为3,600米/小时，假设设备月度和年度工作市场相同，且印花花型为单一花型，即圆网印花设备仅需制1个版即可。 表3：数码直喷设备和圆网印花设备的参数假设 在以下测算情况下，我们假设单色需求旺盛，即仅需制1次版即可，且设备均处于满负荷状态。测算出，数码印花核心成本在墨水、助剂、蒸汽和折旧，其中墨水的成本最高，占比达40%，圆网印花成本以染料和蒸汽为主，且假设选用14套色，需要印制 170cm 以上的需求。 对于数码印花：墨水单价参考宏华数科的数据，单米消耗系数约为15g/米，助剂单米消耗系数参考《万事利集团功能性数码印花丝绸织物技术改造可行性研究》里的数据，爱采购咨询宏华数科产品获得主机+烘干功率在8kw，蒸汽系数参考独布数码案例分析中得到，数码印花机，设备折旧按照喷头2年更换一次，其他设备5年更新的假设，1台数码印花机仅需1名操作人员。 对于圆网印花：传统圆网印花均价参考安诺其染料的销售均价，印染百米布耗水约3吨，废水回收率10%，90%需要排放，14套色功率约75kw（主机40kw+烘干机35kw），1台圆网印花机需要6名操作人员，设备折旧按照10年估算。 我们测算出，数码直喷设备的单米印花成本为2.63元，而圆网印花设备单米印花成本为1.24元，即数码直喷设备的单米印花成本为圆网印花的2.1倍。 表4：数码直喷设备和圆网印花设备的单米成本比较（元/米） 2.28套色~24套色，数码印花替代圆网印花临界值从0.46万米到1.39万米 以上估算是基于14套色的情况，参考国内圆网印花龙头企业佶龙机械的彩蝶圆网印花机覆盖可印制8套色/10套色/12套色/14套色/16套色/20套色/24套色，而不同套色的对应开版费不同。 表5：彩蝶圆网印花机不同套色情况下开版费情况（元） 现在随着纺织印花花型定制化和个性化需求日益旺盛，单版印花的米数在变短，基于不同套色的情况下，我们估算出数码直接印花替代传统印花对饮的单板米数如下图所示。8套色~24套色，数码印花替代的单板米数从4,600米-13,913米。 图1：数码直接印花单米印花成本不同套色情况下单版米数临界值 2.3宏华数科D系列替代单版印花米数达0.61-1.86万米 宏华数科D系列直喷机，售价172万元（2020年数据），每小时打印速度在1000㎡，打印宽度为1.85米，即打印速度为541米/小时（=1000/1.85），在其他参数不变的情况下，得出D系列单米成本为2.28元，为圆网印花的1.83倍。 从替代角度，8~24套色的情况下，估算出宏华数科D系列数码印花机替代传统圆网印花的单版印花长度临界值从6,149米到18,646米不等。 图2：宏华数科D系列数码直接印花单米印花成本不同套色情况下单版米数临界值 2.4宏华数科SinglePass系列替代单版印花米数达0.73-2.22万米 宏华数科SinglePass系列超高速印花机，售价约700万元，每小时打印速度在4500米，打印宽度为1.5米，在其他参数不变的情况下，得出SinglePass系列单米成本为2.12元，为圆网印花的1.70倍。从替代角度，8~24套色的情况下，估算出宏华数科SinglePass系列数码印花机替代传统圆网印花的单版印花长度临界值从7,320米到22,243米不等。 图3：宏华数科SinglePass系列数码直接印花单米印花成本不同套色情况下单版米数临界值 3风险提示 1）数据假设与实际存在差异风险：本次预测参考数据较多，可能存在预测与实际情况存在差异的风险； 2）原材料涨价风险：数码印花机例如喷头等价值量占比较高的零部件属于高端设备，原材料涨价后可能存在提价的风险； 3）疫情影响市场需求风险：疫情导致纺织产业的需求短期波动较大，对数码印花的渗透率提升带来短期扰动。