电力设备行业跟踪周报：电动车5月销量超预期，新能源政策密集出台

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 41 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 电动车5月销量超预期，新能源政策密集出台 2022年06月05日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓恬 执业证书：S0600121070056 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《战争持续冲击供应链，欧洲电动车销量承压》 2022-05-31 《电动车需求和排产6月进一步恢复，国务院会议强调加快风光基地项目建设 》 2022-05-29 《4月装机量点评：装机量环比下降，铁锂占比环比提升》 2022-05-24 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备10159上涨7.58%，表现强于大盘。本周（5月30日-6月2日，下同），新能源汽车涨8.29%，锂电池涨7.12%，风电涨6.6%，发电设备涨6.54%，光伏涨4.93%，核电涨3.84%，发电及电网涨1.47%，工控自动化涨0%。涨幅前五为东风汽车、中通客车、良信电器、国电南自、科泰电源；跌幅前五为金龙汽车、*ST江特、北京科锐、ST天成、中电电机。 ◼ 行业层面：电动车：财政部、税务总局：6月1日起减征部分乘用车车辆购置税；新能源汽车下乡来了，26家车企72款车型参与，10万以下车型成主力；上海年内新增车牌额度4万个，置换纯电动车补贴1万;北京“以旧换新”购买新能源车最高可获1万元/台补贴；5月比亚迪电动车销11.5万辆，同环比+263%/8%；广汽Aion销2.11万辆，同环+150%/106%；理想1.15万辆，同环+166%/176%；小鹏1.01万辆，同环+78%/12%；蔚来0.7万辆，同环+5%/38%；零跑1.01万辆，同环+215%/11%；哪吒1.1万辆，同环+144%/25%；响应国家消费促进政策，五菱宝骏汽车率先发放十亿购车补贴；特斯拉拟裁员10%；金属钴报价45.68万元/吨，本周-10.0%；镍报价22.305万元/吨，本周+5.8%；锰报价1.62万元/吨，本周持平；金属锂报价301万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价47.8907万元/吨，本周+0.5%；氢氧化锂报价46.75万元/吨，本周持平；工业级DMC碳酸二甲酯报价0.54万元/吨，本周持平；三元622型正极报价38.2万元/吨，本周-0.8%；三元811型正极报价39.55万元/吨，本周-0.5%；磷酸铁锂正极报价15.55万元/吨，本周持平；铁锂PVDF报价59万元/吨，本周-10.6%；三元PVDF报价75万元/吨，本周-10.2%。新能源：九部委联合印发“十四五”可再生能源发展规划，风电和太阳能发电量将翻倍，储能迎大发展；国务院办公厅转发发改委、能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》；国家能源局：光伏项目在建121GW，预期并网108GW！财政部印发支持做好双碳工作的意见，支持光伏、风电、生物质能等可再生能源；国务院：近期抓紧启动第二批大型风电光伏基地项目；国家税务总局实施56项对光伏等清洁能源的优惠政策；国务院15部门携手打通影响风光大规模高比例发展的难点、痛点；省级“十四五”可再生能源发展规划陆续发布；通威公布6月电池片报价：166涨2分、182涨1分，210不变；据SolarZoom，本周单晶硅料265元/kg，环比上涨1.92%；单晶硅片166/182/210mm报价5.75/6.87/9.15元/片，环比持平；单晶PERC166电池报价1.16元/W，环比上涨0.87%；单晶PERC组件报价1.92元/W，环比上涨1.05%；玻璃3.2mm/2.0mm报价28.5/21.92元/平，环比持平。风电上周招标1.35GW（陆上1.05GW，海上304MW），开标/中标1.72GW，全部为陆上，三个项目中标价格分别1754元/kW、2136元/kW、2395元/kW（含塔筒）。工控&电网：国家电网出台八项举措稳经济，电网投资将超5000亿元。 ◼ 公司层面：天赐材料：以自有资金3亿元对宜昌天赐增资，推进年产30万吨磷酸铁项目。科达利：拟以自筹资金10亿元扩建江苏三期项目，建设周期24个月。华友钴业：拟以2.75亿元认购株式会社LGBCM51%的股权，株式会社LGBCM拟建设年产6.6万吨三元正极材料产能，总投资额约23.37亿元。天齐锂业：证监会核准公司发行不超过4.25亿股H股，全部为普通股。比亚迪：1）首次回购A股145万股，最低成交价为293.37元/股，成交总金额4.33亿元。2）5月新能源汽车销11.49万辆，本年累计销50.73万辆，同增348%；3）5月动力及储能电池装机总量约为6.2GWh，2022年累计装机总量约为27.2GWh。三花智控：拟使用自有资金7亿元向全资子公司浙江三花汽零进行增资。福莱特：非公开发行A股募资总额不超过60亿元，不超过5亿股，用于年产195万吨新能源装备用高透面板制造项目、年产150万吨新能源装备用超薄超高透面板制造项目及补流。欣旺达：1）与金湾区政府以及珠海金航产业投资集团签署投资协议，计划总投入约10亿元，用于智能硬件的研发生产等。2）拟投资23亿元于浙江兰溪建设年产3.1亿只高性能圆柱锂离子电池项目。金博股份：与宇泽半导体签署《战略合作协议》，约定向公司采购常规和高纯热场碳/碳材料、保温材料等产品，履行期限为22年5月至25年5月，协议预计合作金额约7.2亿元（含税）。格林美：最新一代浓度梯度超高镍低钴核壳三元前驱体首次量产发货。通裕重工：拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币14.85亿元。三一重能：拟发行股份数1.88亿股，约占发行后总股本的16%。壹石通：拟授予145人限制性股票360万股（首次授予300万股），约占总股本1.98%，价格34.10元，以 21 年净利润为基数，22/23/24年实现复合增长率85%/67%/59%，触发值 29%/ 39%/41%。美畅股份：股东贾海波、张迎九拟合计减持股份不超过1800.02万股，占总股本4.5%。 ◼ 投资策略:电动车方面，国内地方政府密集出台补贴政策将加速销量恢复，5月国内已披露9家车企销19.5万辆，同环比+202%/24%，新势力销量显著回升，我们预计5月销量有望恢复至38-42万辆，好于预期，6月恢复正常至46-50万辆，全年维持580-600万销量预期，同增65%+。欧洲5月已披露主流八国合计销量为12.7万辆（占主流九国比例约为85%），同环比+2%/+20%，电动车渗透率19.9%，同环比+1.8/-0.6pct，销量小幅回升，预计Q3将有明显恢复，全年销量预计250万辆+，同增近20%。美国预计全年110-130万辆，同增70-100%，22年全球预计950万辆+，同比增50%+。排产看，6月锂电排产环比增5~10%，7月则有望显著增长完全恢复迎接旺季，Q2核心公司环比中枢0~10%，全年仍可增60~100%，当前市场预期和估值明显偏低，继续强烈看好电动车板块超跌反转行情，看多电池和锂电材料各环节龙头。光伏来看，欧洲今年及中期需求有望超预期，户用储能火爆，美国因针对东南亚反规避调查边际略有好转，国内分布式需求延续火爆，风光大基地项目加快推进，国内利好政策不断，预计2022年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，其中国内预计90GW，同增65%+，微观来看，Q1旺季，硅料近期涨价近26万/吨，组件排产5、6月环比小幅增长，Q2排产环比10%以上增长，组件龙头出货20-50%增长，继续看好光伏板块成长，重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头。工控国产替代持续，景气度低位，但国内龙头订单Q1超预期，4月普超预期，看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22年恢复增长，海风23年恢复增长，重点关注零部件龙头。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、汇川技术（通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破）、亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、派能科技（户用储能龙头、连续翻番增长）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、新强联（领军主轴轴承国产替代）、贝特瑞、天顺风能、大金重工、嘉元科技、思源电气、国电南瑞、诺德股份、福莱特、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：中科电气、赣锋锂业、天齐锂业、欣旺达、日月股份、海力风电、金雷股份、中环股份等。 ◼ 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%36%44%52%2021/6/42021/10/32022/2/12022/6/2电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 41 表1：公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 10181 436.80 6.83 10.44 17.19 64 42 25 买入 601012.SH 隆基绿能 4329 79.98 1.68 2.50 3.26 48 32 25 买入 300124.SZ 汇川技术 1690 64.10 1.36 1.63 2.13 47 39 30 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1642 86.46 1.53 1.62 2.85 57 53 30 买入 002594.SZ 比亚迪 8128 301.02 1.05 2.19 3.83 287 137 79 买入 002812.SZ 恩捷股份 2006 224.73 3.05 5.62 8.00 74 40 28 买入 603659.SH 璞泰来 932 66.98 2.52 4.47 6.49 27 15 10 买入 300861.SZ 美畅股份 329 82.32 1.91 3.25 4.64 43 25 18 买入 002850.SZ 科达利 336 144.22 2.33 4.53 7.11 62 32 20 买入 002709.SZ 天赐材料 798 41.44 2.29 5.81 7.57 18 7 5 买入 688005.S