电力设备行业跟踪周报：电动车5月销量大超预期，硅料价格坚挺超预期

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 44 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 电动车5月销量大超预期，硅料价格坚挺超预期 2022年06月12日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓恬 执业证书：S0600121070056 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《群雄逐鹿，千亿电驱动市场谁主沉浮》 2022-06-08 《电动车5月销量超预期，新能源政策密集出台 》 2022-06-05 《战争持续冲击供应链，欧洲电动车销量承压》 2022-05-31 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备10661上涨4.93%，表现强于大盘。本周（6月6日-6月10日，下同），光伏涨6.98%，锂电池涨6.13%，新能源汽车涨3.39%，发电设备涨2.96%，发电及电网涨2.11%，核电涨1.39%，工控自动化涨0%，风电跌0.22%。涨幅前五为华西能源、积成电子、岱勒新材、捷佳伟创、湘潭电化；跌幅前五为明星电缆、金龙汽车、ST天成、安凯客车、科泰电源。 ◼ 行业层面：电动车：中汽协：5月电动车产销46.6万/44.7万辆，同比114%/105%，环比50%/50%;乘联会：5月电动乘用车批发42万辆，同环比+112%/50%，零售36万辆，同环比+91%/27%;5月国内动力电池产量35.6gwh，同环比158%/23%，装机18.6gwh，同环比90%/40%，铁锂占比55%，宁德时代份额恢复至46%；欧盟将支持自2035年起禁止销售燃油车；蔚来Q1财报，毛利率14.6%，同环比-4.9/2.6pct，预期Q2进一步下降，交付量2.3~2.5万辆，环比微降，同比+5%~14%；蜂巢能源投资170亿于四川建设30gwh电池及一体化材料厂；第357批公告：蔚来ET5/小鹏G9/零跑C01集体亮相，ET5有三元/三元+铁锂混合版本，C01采用CTC技术；国轩高科旗下公司国轩科宏年产20万吨LFP正极正式投产；金属钴报价44.25万元/吨，本周-3.1%，镍报价21.91万元/吨，本周-1.8%，锰报价1.67万元/吨，本周+3.1%，金属锂报价298万元/吨，本周-1.0%，电池级碳酸锂报价48.09万元/吨，本周+0.4%，氢氧化锂报价49.09万元/吨，本周持平，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.57万元/吨，本周+5.6%，三元622型正极报价38万元/吨，本周-0.5%，三元811型正极报价39.25万元/吨，本周-0.8%，磷酸铁锂正极报价15.55万元/吨，本周持平，PVDF报价58万元/吨，本周-1.7%，三元PVDF报价75万元/吨，本周持平。新能源：白宫免除东南亚四国光伏进口关税2年；欧洲议会通过反强迫劳动海关措施决议，碳关税法案未通过；国家发改委、能源局：进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用；明确储能15种应用场景收益，《电力系统配置电化学储能电站规划导则》征求意见；国际能源署：预计2022年可再生能源新增装机将增长至3.2亿千瓦；硅料再度上涨逼近新高，光伏产业链下游将继续承压；生态环境部：取消光伏环评审批与污染物总量指标挂钩；美国一季度光伏装机3.9GW，同比-24%；法国：一季度部署484MW光伏发电容量；据SolarZoom，本周单晶硅料267元／kg,环比上涨0.75%;单晶硅片166/182/210mm报价5.75/6.87/9.15元／片，环比持平;单晶PERC166电池报价1.16元／W,环比持平;单晶PERC组件报价1.92元／W,环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm报价28.5/21.92元／平，环比持平。风机本周招标1.1GW，其中海上1GW，为龙源江苏射阳海风项目。中标0.55GW，其中联合动力2个项目400MW，非最低价（2155元/kW、2652元/kW）；金风科技中标150MW，1896元/kW，最低价中标。工控&电网：国家电网出台八项举措稳经济，电网投资将超5000亿元。 ◼ 公司层面：宁德时代：澄清公司期货投资损失、二号人物疯狂减持套现等不实传闻。亿纬锂能：1）拟向控股股东亿纬控股、实控人刘金成和骆锦红定增募资90亿元，发行价63.11元/股，发行1.42亿股，用于乘用车锂离子动力电池、HBF16GWh乘用车锂离子动力电池及补流；2）拟投资30亿元于云南曲靖投建“年产10GWh动力储能电池”。3）拟投资30亿元于武汉建设亿纬锂能储能总部及储能技术研究院。天赐材料：拟2.5-5亿元回购，回购价格不超过50元/股，用于员工激励。中伟股份：定增不超过66.8亿元，其中46.8亿元用于印尼高冰镍6万金吨项目、贵州硫酸镍8万金吨项目、广西高冰镍8万金吨项目、贵州磷酸铁锂20万吨项目，剩余20亿元补流。科达利：1）公开发行可转换公司债券申请获得证监会核准批复。2）拟以自筹资金10亿元扩建江苏三期项目，达产后年产值预计20亿元，建设周期24个月。比亚迪：将回购价格上限由不超过300元/股调整为不超过400元/股。林洋能源：1）确认中标STOEN智能电能表招标项目，总金额1.68亿元。2）在国网招标中预中标12个标包，约4.56亿元。炬华科技：1）预中标国网共 13 个包，合计总数量124.59万只，约4.88亿元。2）预中标南网2022年第一批共3个包，约1.07亿元。金博股份：1）收到广汽埃安新车型零部件试制启动通知书，成为其定点供应商，开发和供应碳陶制动盘。2）与神力科技签署《战略合作协议》。三一重能：IPO发行1.88亿股，占发行后总股本的16%，发行价29.80元/股，募资净额54.71亿元。昱能科技：登陆科创板； ◼ 投资策略:电动车方面，中汽协口径，5月国内销44.7万辆，同环比105%/50%，大超此前36-40万的预期，6月车企基本恢复满产，且政策刺激力度加大，我们上修6月销量预期至52-55万辆，Q2销量有望超125万辆，环比持平，全年预期上修至620万辆+，增75%+。欧洲5月已披露主流九国合计销量为15万辆，同环比+2%/+20%，销量小幅回升，供应链均反馈海外恢复快，预计Q3将有明显恢复，全年销量预计250万+，同增近20%。美国5月电动车销8.5万辆，同环比+47%/-2%，供应链紧缺影响增速，全年预期110万辆+，同增70%+。22年全球销量上修至980万辆，同增55%+。排产看，6月锂电排产环增5~10%，7月有望显著增长迎接旺季，Q2核心公司环比中枢0~10%，全年仍可增60~100%，当前市场开始认同高景气估值仍低，继续强烈看好电动车板块超跌反转行情，看多电池和锂电材料各环节龙头。光伏来看，欧洲今年及中期需求有望超预期，美国白宫公布2年内免征新税美国市场将大超预期，国内分布式需求延续火爆，风光大基地项目加快推进，预计2022年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，上修23年光伏装机增速至40%，微观来看，Q2以来，硅料强势超预期，小涨超26万/吨，组件排产5、6月环比小幅增长，组件龙头出货20-50%增长，继续看好光伏板块成长，重点看好组件、逆变器和金刚线环节龙头，也看好硅料等业绩超预期估值修复。工控景气度低位，但进口替代急速，国内龙头Q2订单依然强劲，看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22年恢复增长，海风23年恢复增长，重点关注零部件龙头。海外钢价大幅上涨，关注塔筒龙头出口机会。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电全面上量盈利拐点、消费类电池稳健增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、汇川技术（通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产在即）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、派能科技（户用储能龙头、连续翻番增长）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、新强联（领军主轴轴承国产替代）、大金重工（自有优质码头出口优势显著）、贝特瑞、嘉元科技、星源材质、天顺风能、思源电气、国电南瑞、诺德股份、福莱特、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、欣旺达、禾川科技、中科电气、日月股份、海力风电、金雷股份、中环股份等。 ◼ 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%36%44%2021/6/112021/10/102022/2/82022/6/9电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 44 表1：公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 10582 454.00 6.83 10.44 17.19 66 43 26 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1831 96.45 1.53 1.69 3.18 63 57 30 买入 601012.SH 隆基绿能 4627 61.06 1.68 2.50 3.26 36 24 19 买入 002594.SZ 比亚迪 9284 348.80 1.05 3.11 4.85 332 112 72 买入 002812.SZ 恩捷股份 2062 231.10 3.05 5.62 8.00 76 41 29 买入 002709.SZ 天赐材料 897 46.60 2.29 5.81 7.57 20 8 6 买入 603659.SH 璞泰来 984 70.77 2.52 4.47 6.49 28 16 11 买入 300124.SZ 汇川技术 1714 65.01 1.36 1.63 2.13 48 40 31 买入 300861.SZ 美畅股份 358 89.49 1.91 3.25 4.64 47 28 19 买入 002850.SZ 科达利 352 150.94 2.33 4.53 7.11 65 33 21 买入 300919.SZ 中伟股份 787 129.05 1.54 2.95 5.50 84 44 23 买入 688005.SH 容百科技 470 104.83 2.03 4.03 6.30 52 26 17 买入 603799.SH 华友钴业 1297 81.70 3.19 4.69 6.13 26 17 1