电力设备与新能源行业周报：电动车鼓励政策出台，光伏旺季值期待

证券研究报告·行业研究·电气设备与新能源行业 电力设备与新能源行业周报 1 / 37 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 电动车鼓励政策出台，光伏旺季值期待 增持（维持） 投资要点  本周电力设备和新能源板块下跌5.7%，表现弱于大盘。本周核电跌3.72%，工控自动化跌3.77%，一次设备跌4.86%，二次设备跌4.91%，新能源汽车跌4.98%，锂电池跌5.26%，风电跌6.16%，发电设备跌6.16%，光伏跌7.51%。涨幅前五为中光防雷、杭电股份、日月股份、特锐德、中元股份；跌幅前五为天翔环境、科融环境、力帆股份、三变科技、金智科技。  行业层面：电动车：5月新能源汽车生产11.11万辆，同增28.7%，环比增4.4%；三部委联合印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购，鼓励地方支持，加快运营车辆电动化；双积分制陷入僵局，或于年底进行重大调整；丰田联手宁德、比亚迪加速电动车战略，2025年目标550万辆，其中纯电/氢燃料车100万辆；特斯拉二季度北美地区交付已达3.3万辆，如果6月交付3.3万辆,即可达到季度新高，并推出奖金计划。新能源：SNEC展会，400W+组件展出已成各家标配，叠瓦、拼片、半片等都有，隆基发布166大硅片、爱旭发布166大电池；国家能源局：2019年一季度光伏装机5.2GW,同比增长28%；华能集团转向新能源，收购协鑫新能源51%股权；中国对原产美国风电机组产品加征25%关税。工控&电网：首条服务雄按新区特高压工程建成投运，京津冀鲁形成世界首个特高压双回环网。  公司层面：隆基股份&通威股份：签订战略合作框架协议，通威入股隆基宁夏银川15GW单晶硅棒和切片项目，持有30%股权，隆基入股通威包头5万吨高纯晶硅项目,持有30%股权，分别采购权益产能2.5倍的硅片和多晶硅；隆基股份：拟在马来西亚投资建设年产1.25GW单晶电池项目。汇川技术：更新收购贝思特及募集配套资金相关方案，补充修订了重大事项提示、交易对手及标的情况等内容。宁德时代：部分IPO股份解禁，实际可上市流通的股份数量占公司总股本的43.72%。国轩高科：子公司合肥国轩与华为签订《锂电供应商采购合作协议》。比亚迪：5月新能源车销量2.1万辆（环比-8.80%，同比+53.77%），累计11.9万辆，同比增长106.04%。天赐材料：拟公开发行总额不超过11.4亿的可转债。平高电气：拟申请公开发行公司债券不超过20亿。北汽蓝谷：北汽新能源5月销量9009辆（同比-49.68%）。1-5月累计销量39087辆（同比-19.83%）。  投资策略：11月光伏政策历史拐点，1月出台平价，4月出台指导电价，5月配额制，5月底出台光伏19年建设方案，明确7月1日截止申报，三季度逐步开启旺季，预计国内并网40-45GW，出口持续超预期，海外需求预计85GW+，全球130GW+，价格已企稳，年底旺季，继续强烈看好光伏龙头。风电5月出台指导电价、19年建设管理办法，总体遵照十三五规划，抢装可期，估值不高，核心零部件看好，整机拐点临近，估值修复可期。工控去年Q1-4增速为12/9/4/0%，今年Q1同增1.7%，5月PMI49.4，贸易战加剧影响工控弱复苏，估值处于底部，强烈看好工控龙头。19年补贴政策落定，5月产11.11万辆，同增28.7%，环增4.4%，抢装较弱，市场普遍担心Q3淡季，产业链价格下行，三部委出台方案规定各地不得对新能源车限牌限行和鼓励地方配套支持，预计全年160万辆，同增30%+，80GWh，同增40%+，全球电动化如火如荼，优先布局毛利率见底的全球龙头；今年电网投资有压力，泛在电力物联网是今年战略重点，总体规划待落地，看好龙头。  重点推荐标的：汇川技术（通用变频/伺服弱复苏、动力总成布局成效初现、收购增厚）、通威股份（政策落定旺季在即、硅料和PERC电池龙头）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏、估值低）、隆基股份（政策落定旺季在即、单晶硅片和组件全球龙头）、正泰电器（低压电器龙头稳健增长、光伏运营和EPC稳健、估值低）、阳光电源（政策落定旺季在即、逆变器和EPC龙头）、国电南瑞（电网自动化和特高压直流龙头、受益泛在电力物联网）、比亚迪（电动车型丰富销量第一、动力电池龙头）、欣旺达（消费Pack龙头逐步配套电芯、动力电池放量元年）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、星源材质（干法全球龙头、湿法开始上量）；建议关注：日月股份、ST新梅、金风科技、福莱特、捷佳伟创、迈为股份、天顺风能、泰胜风能、麦格米特、亿纬锂能、璞泰来、新宙邦、天赐材料、多氟多、当升科技、天齐锂业、恩捷股份、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、平高电气、许继电气、三花智控、林洋能源等。  重点公司估值：  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。 QA [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电力设备与新能源行业周报：2019年政策落定，光伏旺季开启风电继续抢装》2019-06-02 2、《电力设备与新能源行业周报：风电指导电价出台抢装明确，光伏外销旺盛内需启动在即》2019-05-26 3、《电力设备与新能源行业周报：光伏外销旺盛内需启动在即，工控底部开始弱复苏》2019-05-19 [Table_Author] 2019年06月09日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 20182019E2020E20182019E2020E300124.SZ汇川技术22.450.710.851.08322621买入600438.SH通威股份14.010.520.841.04271713买入600885.SH宏发股份22.750.941.121.45242016买入601012.SH隆基股份21.920.931.221.76241812买入601877.SH正泰电器22.641.681.862.15131211买入300274.SZ阳光电源9.060.560.771.0016129买入600406.SH国电南瑞17.240.931.001.18191715买入002594.SZ比亚迪49.370.931.351.68533729买入300207.SZ欣旺达11.100.480.660.96231712买入300750.SZ宁德时代66.941.642.052.58413326买入300568.SZ星源材质22.001.161.451.59191514买入603218.SH日月股份19.630.700.931.33282115Wind一致预期600732.SHST新梅6.880.040.270.431722516买入002202.SZ金风科技10.840.880.851.05121310买入601865.SH福莱特9.850.230.390.57432517Wind一致预期300724.SZ捷佳伟创26.751.151.321.64232016买入300751.SZ迈为股份113.544.266.878.93271713买入002531.SZ天顺风能5.080.260.410.5620129买入300129.SZ泰胜风能3.930.010.250.323931612买入002851.SZ麦格米特17.460.721.171.55241511买入300014.SZ亿纬锂能23.180.591.111.44392116买入603659.SH璞泰来45.171.372.002.70332317买入300037.SZ新宙邦21.090.861.061.30252016买入002709.SZ天赐材料22.741.350.731.47173115买入002407.SZ多氟多11.610.100.520.641162218Wind一致预期300073.SZ当升科技22.150.750.901.28302517买入002466.SZ天齐锂业25.421.931.181.90132213买入002812.SZ恩捷股份52.941.211.912.29442823买入EPSPE评级数据来源：Wind，东吴证券研究所证券代码公司股价-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-062018-102019-02电气设备 沪深300 2 / 37 东吴证券研究所 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略： 一、电动车板块：  5月电动车销量环比增长趋缓，但刺激政策逐步出台，拉动需求。合格证数据显示，5月电动车产量11.1万辆，同比增29%，环比增4%；其中乘用车9.7万辆，同比增51%，环比下滑2%；客车0.48万辆，同比下滑70%，环比下滑5%；专用车0.9万辆，同比增47%，环比增4倍。由于1季度抢装需求透支，且整体车市低迷，2季度抢装势头低于预期，但政策层面将从多方刺激需求：1）发改委规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消（北京地区电动车排号人数超过44万）；2）双积分或迎来调整，提高考核要求。  全年销量维持160万辆左右预期，对应电池80gwh，同比增40%。上汽销量今年保底16万辆（+6w）；北汽20万辆（+6w）；比亚迪40万辆（+17w）；吉利15万辆（+10w）；广汽6万辆（+4万辆）；加上江淮、长城、长安、新造车势力和合资车企，我们预期全年电动车乘用车销量有望达到150万辆左右，客车专用车保持稳定，全年销量达到160万辆左右，对应电池需求80gwh。  价格方面，电解液、溶剂、六氟价格趋势较好，钴锂基本见底，其余环节由供需，已基本谈定：由于补贴退坡幅度较大，将由车企、消费者、电池、零部件共同承担。我们预计电池价格降幅20%左右；预计电解液价格已见底，近期六氟磷酸锂价格触底反弹1-2万/吨，后续涨价意愿强；溶剂EC价格调涨，预计2季度将紧张；隔膜、正极降价有一定降价空间，年初至今隔膜价格已下降25%左右；负极下半年石墨化自供价格跟随成本小降。  全球化供应订单将逐步落地，可成板块催化剂：预计2025年全球电动车销量1800万辆，渗透率接近20%，2020年车企巨头电动化平台将逐步落地。大众、宝马、戴姆勒、丰田等均将中国作为最重要的电动化市场，中国核心零部件、锂电池、锂电材料都在进入全球电动车供应链，龙头已或将获巨额定单，成长空间较大。  投资建议：继续推荐龙头标的：锂电中游的优质龙头（新宙邦、璞泰来、星源材质、当升科技、天赐材料；恩捷股份、杉杉股份）；电池龙头（宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、关注欣旺达）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂（天齐锂业）。 二、风光新能源板块：  光伏： 产业链价格： 硅料：本周适逢SNEC展会，根据各家硅料以及硅片企业反馈，硅料价格基