国内复苏渐启航，海外症结在通胀

摘要 一周大事记 国内：四部门组织新一轮新能源汽车下乡，多项政策保障消费投资复苏。5月29日，上海市推出8个方面、50条助企纾困新举措，在助企纾困、复工复产复市、稳外资稳外贸、促消费、扩投资等各方面部署，保障经济恢复的关键时期；30日，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议提及24项直接涉及财政部门职责的政策，包括进一步加大增值税留抵退税政策力度、推动有关转移支付尽快下达、专项债提速扩围等，政策发力在即；同日，发改委、能源局发布文件支持将新能源项目纳入REITs试点范围，19号文首次在国家层面对公募REITs做出安排后，配套文件持续发布，申报发行已现加速迹象；31日，四部门决定联合开展新一轮新能源汽车下乡，有望推动新能源汽车零售重回高速增长，但仍受居民消费意愿降低、充电桩配置不足等因素制约；6月1日，9部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》，后续关注水风光发电产业链、非电利用、新型储能、电力绿色升级等领域；同日，国常会部署稳经济政策落地措施，提及新增1400多亿元留抵退税、调增政策性银行8000亿元信贷额度，力度空前的留抵退税政策正在加速落地，基建投资增速短期内有望快速回升。 海外：欧洲通胀再创新高，美国经济增长放缓预期升高。5月31日，由于能源成本飙升，欧元区5月调和CPI初值同比上升8.1%，达到历史最高水平，预计欧元区在通胀压力持续攀升背景下，7月和9月分别加息25个基点落地的概率较高，不排除加息幅度增大的可能性；当地时间5月31日，拜登和鲍威尔会面讨论美国和全球经济的状况，目前美国通胀正处于40年高位，美联储也正以30多年来最快的速度提高利率，拜登承诺不会干预美联储，但会在解决高通胀的同时引导经济过渡至平稳增长；6月1日，日本央行副行长若田部昌澄表示，为应对大宗商品价格上涨和日本的低通胀，需要同时实施货币宽松和财政扩张政策，次日日本央行委员表示日本央行将继续采取宽松措施，预计短期内日央行货币政策难以转向；6月2日，美联储褐皮书显示，所有12个联邦储备地区报告了持续的经济增长，大多数地区显示略有或温和增长，但同时报告了增速放缓、预期降低、或对衰退担忧等，面临通胀高企和经济下行的双重压力，美联储在实现经济软着陆的道路上依然迷雾重重。 高频数据：上游：布伦特原油5月环比上涨8.49%、铁矿石和阴极铜价格月环比分别下降5.79%和3.00%；中游：5月唐山钢厂高炉开工率较上月回升3.85个百分点，螺纹钢价格月环比下降3.95%；下游：房地产销售月环比上升9.37%，周度汽车零售表现回暖；物价：蔬菜、猪肉价格月环比分别下降17.14%和上升11.69%。 下周重点关注：中国5月财新服务业PMI、中国5月财新综合PMI（周一）； 美国4月贸易帐（周二）；欧元区一季度GDP同比、环比终值（周三）；中国5月货币供应同比、中国5月社会融资规模增量、中国5月贸易帐（周四）； 中国5月CPI、PPI同比，美国5月CPI同比、环比（周五）。 风险提示：疫情形势恶化，地缘政治影响超预期，海外通胀高企。 1一周大事记 1.1国内：四部门组织新一轮新能源汽车下乡，多项政策保障消费投资复苏 公募REITs政策支持力度持续加大，申报发行已现加速迹象。5月30日，发改委、能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提到研究探索将新能源项目纳入REITs试点支持范围，尽快完善项目程序流程和规范，积极推进新能源项目挂牌并扩大支持规模；同日，河北省发布《资本市场倡议书》，提到“极引导河北仓储物流、收费公路等交通设施和水电气热等基础设施发行REITs”、“尽快实现公募REITs‘零突破’”。最近公募REITs的政策支持力度明显加大，具体来看，5月25日，国办19号文《盘活存量资产，扩大有效投资》，提出进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行，为首个国家层面对公募REITs做出安排的文件；27日，证监会53号文对于保障性租赁住房领域发行公募REITs做出了相关制度性规范，是首个对公募REITs基础资产专项领域做出安排的文件，也是对国务院19号文的快速落实。经济下行压力持续加大的背景下，基建是稳增长的首要抓手，但资金来源不畅通对基建投资的加速增长构成了较大的制约，尤其是本月财政部时隔3年多以后再次通报了新增隐性债务及化解不力的问责案例，反映出隐性债务管控乃至于防范系统性金融风险的底线没有放松，同时作为基建重要抓手的城投的融资政策也难言放松。在此背景下，公募REITs一方面可以给城投等基建主体提供增量资金，另一方面不会增加债务负担，可以作为专项债之外的重要基建资金来源。而且我国存量基建规模巨大，在100万亿元左右，若仅将1%进行证券化，即可撑起一个万亿规模的基础设施REITs市场。政策方面，首个国家层面的支持文件19号文出台后，后续其他部门预计也将跟进出台配套支持文件，省级政府层面支持力度也将有望持续增加。发行方面，截至5月30日，目前我国公募REITs共发行12只，发行规模为458.12亿元，基础资产包括产业园区、高速公路、仓储物流和污染处理，5月27日证监会53号关于支持保障性租赁住房领域发行公募REITs出台后，同日两单保障性租赁住房REITs项目中金厦门安居保障性租赁住房和红土创新深圳人才安居保障性租赁住房正式上报沪深交易所，后续申报情况有望继续提速。此外，基础资产也有望向能源、新基建等领域延伸。 四部门联合推出新一轮新能源汽车下乡，助力新能源汽车零售重回高速增长。5月31日，工业和信息化部等四部门决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动。具体来说，将在在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地，选择三四线城市、县区举办若干场专场、巡展、企业活动。鼓励参加下乡活动的新能源汽车行业相关企业积极参与“双品网购节”以及各平台自发组织的各类网络促销活动，参与活动的包括26家车企。本轮疫情散发以来，消费受到严重冲击，4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，限额以上单位汽车类商品零售额同比下降31.6%；4月新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。早在2020年，新能源汽车下乡活动已经开始启动，接着在2021年持续了一整年，2021年，新能源汽车下乡车型共完成销售106.8万辆，同比增长169.2％。下沉市场拥有巨大消费潜力，CATARC政研中心数据显示，四线及以下城市汽车保有量占全国汽车保有量近三成，如考虑换车，新增产品完全有可能倒向新能源汽车，此次下乡活动有望刺激新能源汽车零售额更快速走出疫情负面影响，重回高速增长通道，新能源汽车渗透率也有望进一步提升。但是政策效果可能受到一些因素制约，如经济下行趋势下，居民消费意愿降低；农村的区、县、乡、镇的充电桩配置普遍不足，也一定程度上限制购买意愿。 上海发布50条措施，靶向发力重振经济。5月29日，上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》（以下简称《行动方案》），推出8个方面、50条助企纾困新举措。上海市委常委、常务副市长吴清表示，上海将高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚持把保市场主体放在紧要位置，支持和帮助各类企业特别是经营困难的中小微企业渡过难关。 《行动方案》提出，在助企纾困方面，从阶段性缓缴“五险一金”和税款、扩大房屋租金减免范围、多渠道为企业减费让利、加大退税减税力度、发放援企稳岗补贴四大方面综合实施“缓免减退补”政策为企业减负。在复工复产复市方面，取消企业复工复产复市不合理限制，自6月1日起取消企业复工复产白名单制。推出扩大企业防疫和消杀补贴范围、建立长三角产业链供应链互保机制、畅通国内国际物流运输通道等措施，支持各行业领域复工复产复市，稳步提高企业达产率。在稳外资稳外贸方面，上海将建立重点外资企业复工复产专员服务机制，提前启动2022年上海市鼓励跨国公司地区总部发展专项资金申报工作，进一步支持跨国公司在沪设立地区总部和外资研发中心。加大出口退税、出口信用保险等支持力度，鼓励港航企业减免货物堆存费和滞箱费，助力外贸企业履约订单。在促消费方面，上海年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税，对置换纯电动汽车的个人消费者给予一次性1万元补贴，支持大型商贸企业和电商平台发放消费优惠券，支持文创、旅游、体育产业发展。在扩投资方面，上海将在年内完成中心城区成片旧区改造，全面提速零星旧区改造，新启动8个以上城中村改造项目。全力推动在建项目复工复产和新项目开工建设，支持扩大企业债券申报和发行规模，充分引导和激发社会投资。为强化支撑保障，上海围绕资金、土地、人才、营商环境等方面，提出了一批支撑保障性的政策措施，同时进一步研究储备一批新的政策措施。例如，支持中小微企业无缝续贷，深入实施“浦江之光”行动、支持企业上市融资。保障土地要素供给，尽快启动土地市场交易，增加年度建设用地计划等。吴清表示，当前上海正处于经济恢复发展的关键时期，要全力落实中央部署，保企业、保就业，努力稳住经济基本盘。全市各部门、各区应抓紧出台实施细则，确保各项政策以最快速度落实落地，高效直达市场主体。 全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议召开，落实落细24项直接涉财政策。5月30日，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在北京召开。会议指出，国务院稳经济6方面33项一揽子政策中，有24项直接涉及财政部门的职责，涵盖税收、专项债券、政府采购、支出政策、民生社保等。会议聚焦八项重点任务，释放出以更积极作为全力稳住经济大盘的强信号：一是进一步加大增值税留抵退税政策力度,帮企业渡难关。研究将更多行业纳入按月全额退还增量留抵税额、一次性全额退还存量留抵税额政策范围，预计新增留抵退税1400多亿元；二是加快财政支出进度，尽早发挥资金和政策效益。中央财政要推动有关转移支付尽快下达，各地要强化预算执行管理，把支出进度提上来。加紧推进已纳入年度计划安排的重大工程建设，用好已下达的地方政府专项债券资金，尽快形成实物工作量，加大存量资金盘活力度；三是加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，着力促进稳增长、稳投资； 四是全力以赴稳住市场主体，支持中小微企业纾困解难健康发展。指导督促国家融资担保基金严格落实再担保合作业务规模不低于1万亿元的要求，下达小微企业融资担保降费奖补资金,支持扩大融资担保业务规模、降低担保费率；五是有效扩大投资和消费，释放内需潜力。 财政部将加强与相关部门的沟通协作，进一步加快下达预算，扩大有效投资。将阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，进一步提振汽车消费；六是确保粮食能源安全，已发放300亿元农资补贴，对实际承担农资价格上涨成本的实际种粮者进行补贴，提高粮食安全保障能力。支持煤炭等能源资源增产增储；七是支持保产业链供应链稳定，推动畅通经济循环。加大对民航等受疫情影响较大行业企业的纾困支持力度，对国内客运航班运行实施阶段性财政补贴；八是完善政策措施，切实保障基本民生，实施住房公积金阶段性支持政策。会议强调，在当前统筹疫情防控和经济社会发展的关键时刻，各地要统筹中央转移支付资金和自有资金，加大对市县“三保”的转移支付支持力度，最大程度下沉财力，坚决兜牢兜实“三保”底线，以有力有效的“三保”保障支撑经济大盘企稳回升，预计后续政策效果将逐渐显现。 九部门印发可再生能源发展十四五规划，任务围绕“四个革命、一个合作”。6月1日，发改委联合国家能源局、财政部、自然资源部、生态环境部、住房和城乡建设部、农业农村部、中国气象局、国家林业和草原局共9部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》。首先，提出总量、发电、电力消纳以及非电利用四大目标：2025年，可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右、可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右、全国可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%左右、可再生能源电力非水电消纳责任权重达到18%左右以及非电利用规模达到6000万吨标准煤以上。“十四五”期间，可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%，可再生能源发电量增量