菲菱科思是一家国产网络设备ODM厂商,主要为网络设备品牌商提供交换机、路由器及无线产品。公司近年来业绩持续高增,2019-2021年收入的复合增速为34.72%,2021年实现营收22.08亿元,同比增长45.89%;公司2019-2021年归母净利润的复合增速为157.94%,2021年实现归母净利润1.69亿元,同比增长75.54%。公司前五大客户均为业内优质客户,尤其是S客户和新华三为国内网络设备双寡头,公司作为其上游核心供应商,有望充分受益于数通市场高速增长。公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.12/2.66/3.33亿元,同比增长25.8%/25.0%/25.4%,当前市值对应的PE倍数分别为20x/16x/13x。首次覆盖,给予“推荐”评级。