报告标题：定期策略月报——机会依旧在成长赛道
报告日期：2022年6月1日
报告主要观点：
- 稳增长依然是市场主线，但稳增长的路径可能出现新变化。在新旧动能转换的时间窗口下对新动能需求侧做刺激是概率最大的方向。
- 新旧动能转化下稳增长的路径可能与过去不同，扩大新消费可能成为稳定高端制造供需平衡的重中之重。
- 美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落之后居民收支会改善并扩大服务业消费，美国不太会陷入衰退反而是经济结构走向常态化。
- 美国持续的经济政策调整有效抑制通胀，全球通胀在中长周期见顶。
- A股处于底部概率较大，因为宏观利润率水平处于长周期底部。
- A股估值处于牛熊分界区间，估值水平和成长价值比都处于长周期的中低位水平。
- 需求侧的刺激发力点应该是消费和高端制造，成长股中期有望回到上行趋势。成长板块仍然处于长周期的底部，所以长期看并不受风格波动冲击。
- 美国经济政策有效抑制通胀，通胀将下行，美国长端利率上行空间有限，美股将反弹。
报告建议：
- 短期来看，需求侧的刺激发力点应该是消费和高端制造，成长股中期有望回到上行趋势。
- 长期来看，A股处于底部概率较大，因为宏观利润率水平处于长周期底部。
- 美国经济政策有效抑制通胀，通胀将下行，美国长端利率上行空间有限，美股将反弹。
报告风险提示：
- 宏观经济下行风险；
- 海外流动性收紧超预期；
- 疫情反弹超预期；
- 地缘冲突加剧风险等。
