互联网行业专题分析报告：平台经济社会价值日益凸显，关注疫后修复

行业观点 国务院稳经济政策再提促进平台经济规范健康发展，肯定了平台经济在稳就业、带动中小微企业纾困等方面的社会价值，关注疫后平台经济估值和业绩修复。5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，明确提出促进平台经济健康规范发展，政策要求出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，充分发挥平台经济的稳就业作用，稳定平台企业及其共生中小微企业的发展预期，以平台企业发展带动中小微企业纾困；引导平台企业在疫情防控中做好防疫物资和重要民生商品保供“最后一公里”的线上线下联动；鼓励平台企业加快人工智能、云计算、操作系统、处理器等领域技术研发突破。 以微信为代表的熟人社交平台不可替代性凸显，长期看好腾讯“社交+”价值。线上购物APP运力不足情况下，社区团长以微信为纽带建立起居民基础保障；以信任和熟悉出发的私域流量运营具备高粘性和持续性，在此基础上自然衍生出区域信息的高效连接，应对社会性突发情况时效率较高，比如河南暴雨信息求助和上海疫情求助文档；作为“社交+”工具属性，小程序具备高效率，疫情期间快团团活跃度和成团量显著提升，对于居民日常生活保障起到重要作用，而视频号的线上蹦迪、线上演唱会则满足了精神需求。 腾讯社交基本盘兼具商业价值和社会价值的属性凸显。 以美团为代表的生活服务平台构建出的用户消费习惯具备不可逆特点，“小哥经济”成为维系日常生活重要因素。截至2021年12月，52.7%的网民是网上外卖用户，外卖日益渗透入居民生活。分城市看，一线城市居民工作节奏较快，线上化生活方式依赖度较高，用户消费习惯已养成，“外卖+社区团购+生鲜到家”多种模式满足用户不同需求；此消费习惯已逐步从一线延伸至下沉市场，预计疫后将产生更多服务类需求及就业；疫情期间外卖等服务缺失，居民生活和中小商户经营受困扰，但以生鲜、药品为代表的“即时零售”业务发展迅速，助力疫情下的民生经济，美团也通过无人配送、中小商户纾困政策等措施给予不同主体帮助，彰显社会价值。 线上化工作处理拉动数字化办公进一步渗透，提高生产效率。影响催化办公线上化公，办公平台资源免费开放促进培育线上办公习惯；而企业微信等综合协作类平台及腾讯会议等音视频会议类应用疫情间用户量和活跃度整体提升，对维持企业日常运营起到重要作用，也彰显出提高信息化率的重要性。 当前我国企业数字化程度较低，腾讯、阿里等互联网平台均布局了金融科技和企业服务业务，也是对鼓励操作系统等技术突破政策的响应，不仅具有较大商业价值，数字化程度提升也利于企业生产经营效率。 投资建议 我们坚定看好互联网公司的社会价值及商业价值，当前估值水平安全边际较高，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景，建议关注：社交护城河深厚的腾讯控股，OTO生活服务赛道龙头美团-W，自营+供应链优势稳定性更强的京东，商业化效率持续改善的快手-W。美股建议关注下沉市场具备明显优势，社区团购业务发力的社交电商拼多多。 风险提示 行业政策不确定性风险；互联网平台用户增长趋缓；疫情反复对消费力及运力产生影响；行业竞争加剧风险 一、国务院稳经济措施再提促进平台经济健康规范发展，看好互联网平台长期价值 1.1稳经济措施再提促进平台经济健康规范发展，肯定了平台经济在稳就业等方面的价值 5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》。最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，其中，稳投资促消费的6项政策中明确提出促进平台经济健康规范发展。 政策肯定了平台经济在稳就业、带动中小微企业纾困、保供“最后一公里”等方面的社会价值及技术突破的可能性。促进平台经济健康规范发展政策表示要出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，在防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，维护市场竞争秩序，以公平竞争促进平台经济规范健康发展；充分发挥平台经济的稳就业作用，稳定平台企业及其共生中小微企业的发展预期，以平台企业发展带动中小微企业纾困；引导平台企业在疫情防控中做好防疫物资和重要民生商品保供“最后一公里”的线上线下联动；鼓励平台企业加快人工智能、云计算、区块链、操作系统、处理器等领域技术研发突破。 继4/5月政策回暖后，稳经济措施再提促进平台经济健康规范发展，利好疫后平台经济估值和业绩修复。4月29日，中央政治局会议指出，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施；5月17日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，表示支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市。此次稳经济的一揽子政策措施支持疫后经济恢复，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，并明确提到推动政策措施尽快落地见效，确保及时落实到位，对稳住经济和助企纾困等产生更大政策效应，政策端再次展示的暖意，加之互联网公司业务模式优秀，看好疫后业绩和估值的逐步修复。 1.2市监总局组织“点亮”行动，落脚于促进平台经济规范健康发展 5月31日，市场监管总局印发《关于开展“百家电商平台点亮”行动的通知》，行动执行至22年10月。行动组织了全国31个省（自治区、直辖市）100余家与群众日常生活密切相关的电商平台，引导平台和商户“亮照、亮证、亮规则”，推动信息公开、规则透明，共同营造公平、诚信、放心的网络消费环境，促进平台经济规范健康发展。 “点亮”行动落脚点依然在促进平台经济规范健康发展，看好互联网企业长期的社会价值及商业价值。“点亮”行动包括“亮照、亮证、亮规则”，“亮照”指平台及平台内经营者在显著位臵公示营业执照信息，“亮证”指依法公示取得的行政许可等有关证书等信息，“亮规则”指平台在首页显著位臵持续公示平台服务协议和交易规则信息或其链接标识。上述三个行动均在推进洗洗公开、规则透明，对于消费者、平台经营者、中小微市场主体的正当合法权益均起到保护作用，长期来看，利于平台经济的持续健康规范发展。 图表1：近两年平台经济相关政策及事件梳理 二、以微信为代表的熟人社交平台不可替代性凸显，长期看好腾讯“社交+”价值 2.1线上购物App运力不足情况下，“社区团长”以微信为纽带建立起居民基础保障 疫情冲击运力，京东等线上电商延迟配送，社区团购成为主流。受疫情影响，运力受冲击，居民线上买菜的需求量暴涨。根据央视财经数据：3月以来，全国各地预制菜销量明显上升，整体销售额同比增长超100%，其中上海地区同比增长超250%。与此同时，因“防疫政策”外卖运力不足，京东等电商多物品的配送时间延后，微信催生的社区团购模式成为了居民“生活保障”新的“自救”模式，对接人在联系好厂商后采用信息接龙、腾讯文档或小程序统计人数，达到一定的团购份数后由对接人将物品信息和送信息提交给商家。 微信：开放性国民级社交平台，成为团购主战场。微信近年来成为国内第一大社交平台，具有庞大的用户量基础，以熟人关系主导的微信关系链也使得信息具有更广泛的传导性。且与其同公司的另一款产品QQ相比，有着更为开放的生态，团长及第三方供货商可通过小程序和外链方式借由微信发布信息，成为团购的核心纽带。 图表2：微信用户稳步增长 2.2信任感——社交的核心要素，以信任和熟悉出发的私域流量运营具备高粘性和持续性 熟人社交vs陌生人社交：以微信为代表的熟人社交圈给予用户认同感及归属感。微信最初主打以地域场景和工作场景绑定的熟人关系纽带：1.0时代上线匹配通讯录及工作邮箱功能；2.0时代上线QQ、电话匹配好友以及基于定位功能的附近的人功能；3.0平台后才逐步上线了漂流瓶和摇一摇功能，微信用户的社交圈是依托牢固的熟人关系网逐渐向外衍生的。根据中国移动社交行业研究报告，中国移动社交用户需求中需求最高的三项为聊天需求、熟人通讯、及分享生活或观点，分别占比68.5%、54.7%和43.8%，陌生人社交依托其猎奇心理，新鲜感作用较强，而难以沉淀为长期的社交好友。而依托熟人关系链生成的社交圈层则具有更匹配的社交地位、更类似的兴趣爱好。 图表3：微信历史版本重点更新内容 熟人社交vs陌生人社交：用户信息真实性需求提高，以微信为代表的熟人社交模式信息更为开放透明。根据中国移动社交行业研究报告数据：近六成用户希望社交软件提高个人信息真实程度。与陌生人社交软件往往采取匿名匹配模式，双方认知信息只能通过对方自拟的用户标签，信息真实性存疑。而微信社交圈则不同：其社交模式具有一定的信息认知基础的，一般藉由线下见面和熟人介绍进行关系延展，朋友圈也能更好的让用户认知了解对方的真实信息，给予用户信任感。 图表4：熟人社交vs陌生人社交对比 图表5：中国移动社交用户需求 图表6：微信社交圈以熟人关系向外延展 图表7：Soul匿名匹配功能 2.3区域信息的高效连接性——在出现突发性社会状况时能够及时应对 区域信息以地缘性关系网向外迅速延展，以腾讯文档为代表的的线上协作平台在应对突发状况具有良好的时效性。熟人社交的一大特点即为地缘性社交，区域内的用户往往社交圈重叠抑或在同一微信群内。实时消息将通过朋友圈、社交群、楼群、小区群等形势迅速转发流通，迅速覆盖整个地区的关系网络。腾讯文档等协作办公平台，多人协同、实时编辑可将地域性信息迅速链接，不同类型信息将以不同颜色分类区分，便于辨认。 图表8：河南暴雨信息求助腾讯文档 图表9：上海疫情信息求助腾讯文档 2.4小程序：“社交+”工具属性具备高效率，快团团活跃度和成团量显著提升 微信：由早期社交平台发展至全方位模块化工具集成，社交+工具属性赋予高效率。微信5.0版本时期上线了游戏中心，微信钱包(面对面收钱，转账），生活付费服务，及扫描语音识别功能。赋予传统社交平台的微信了工具属性及商业闭环功能。在随后的6.0时代，微信小程序正式上线，面向各行业外延扩展，开放性的生态赋予真正微信集成性工具平台属性。根据阿拉丁数据，截止2021，微信小程序已超过300万个，细分行业已达200万+，用户无需下载APP即可享受程序功能，及时高效服务各场景。 快团团：起家于疫情团购模式，受上海及各地疫情反复近期活跃度及成团量显著提升。快团团诞于2020年3月疫情第一次大规模流行期间，商业链路为分销模式：商业货源方主要负责供货、发货、售后，供货团长负责为帮卖团长选品，帮卖团长主要负责分销完成最终的销售。与其他微信团购相比，快团团的发货方需要一定的资格认证，质量与发货时效更有保障性。同时，借助微信支付的商业闭环链路也让下单和计费更为轻松。此次上海疫情以来活跃度与成交量明显上升：其中MAU同比增长超240%，DAU同比增长超400%。开团数量同比增长超900%。 图表10：微信小程序用户月均使用个数 图表11：2022年4月微信小程序各行业使用时长 图表12：快团团商业模式 图表13：快团团MAU（万） 图表14：快团团DAU（万） 图表15：快团团开团数量（万） 2.5视频号：线上蹦迪及线上演唱会满足疫情间精神需求，带动视频号出圈 视频号：音乐演唱会引发疫情绪爆点，熟人社交+私域流量引发“涟漪”效应破圈。4月1日：张国荣《热〃情》演唱会高清修复版上线微信视频号，两个小时观众突破千万，4月15日：崔健演唱会超4600万人观看，因疫情“宅”在家的居民需要情绪发泄的媒介，线上演唱会激发其情绪爆点。同时，缘于早期线上演唱会由音乐社区和短视频平台演播，平台社交性不强，用户观看、转发时大多基于陌生网友的身份，难以形成规模性的共鸣。视频号具有整个微信流量和熟人关系网为其“背书”，以用户为中心，沿血缘、地缘、圈层，好友链接好友，逐步向外延伸，私域流量的刷屏也赋予用户更大的共鸣感。 营销以“人”为爆点：商业冠名+明星效应带动视频号流量。营销的核心在于对明星流量的转化和带动效应，抖快等短视频平台近年来孵化（以快手辛巴为代表的）大量爆款级头部创作者。而腾讯视频号受制于放养策略及私域流量的推荐机制（视频创作者受限，需通过在朋友圈、微信群内转发获取早期流量）难以孵化爆款级创作者，导致视频号鲜有显现级IP火爆出圈。而疫情期间，无论是张国荣演唱