宏观周报：多部门合力稳经济大盘，海外不稳定因素增多

摘要 一周大事记 国内：经济一揽子措施重磅出台，多部门发文稳住经济基本盘。5月23日国常会从六方面部署以稳住经济基本盘，有利于促进经济逐步向正常化回归，总体思路上仍是以财政为主，同时金融继续让利实体经济；近日，人民币兑美元波动升值，人民币汇率贬值最快的阶段或已过去，短期看受美联储紧缩节奏等影响，人民币或仍将面临贬值压力，但随着疫情形势缓解，国内经济企稳，人民币持续贬值概率不大；23日，北上广深的银行房贷利率已经全面下调，虽然4月份一二三线城市商品住宅销售价格环比总体呈现降势，但强有力的政策支撑有利于实现三稳目标，促进房市回暖；24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《乡村建设行动实施方案》，提出12项重点任务，加强农村重点领域基础设施建设，特别提出了实施数字乡村建设发展工程，后续与乡村建设相关，尤其是数字乡村方面机会值得关注；25日、26日，财政部、国资委和央行陆续发布关于助力中小企业的相关文件，有利于持续改善相关主体融资状况，提升预期与信心；26日，国务院办公厅颁布《关于推动外贸保稳提质的意见》，提出13条举措帮扶外贸企业，预计在政策提振下出口有望保持相对稳定，可关注智慧港口、跨境电商、展会数字化、汽车出口等领域。 海外：通胀高企生产受挫，全球经济或面临衰退风险。本周，欧元区、英国、日本、美国陆续公布5月Markit PMI初值，整体上欧元区经济仍保持复苏态势，但商业预期有所恶化，显示出对未来前景的担忧，美国PMI也都有所回落；5月23日，世界经济论坛年会在达沃斯举行，聚焦地缘政治风险、疫情、气候变化、全球经济风险四大挑战，警告世界经济面临衰退风险；24日，美国政府公布数据显示，4月新屋销售环比下跌16.6%，创2020年4月来最低值，尽管有迹象表明住房需求正在放缓，但高通胀使得建筑商承压，住房整体供不应求，美国住房市场正面临越来越大的挑战；欧央行内部关于加息幅度出现明显分歧，讨论的重点为是否要加息50基点以及是否要在今年结束负利率，鹰派和鸽派双方态度都十分明确，接下来的两月通胀数据是决定欧洲央行7月如何收水的关键指标；24日，印度政府宣布对糖料出口管控，其目的是控制价格，联合国粮农组织公布的食品价格指数在4月已经超过2008年国际粮食危机的水平，当下全球粮食危机加剧；当地时间25日，美联储公布5月议息会议纪要，显示多数官员认为要迅速加息，加息程度高于市场期待值，6月加息50个基点的概率仍高，但后续不确定性有所增强。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价、WTI原油现货均价和铁矿石期货结算价周环比分别上升2.83%、-0.55%和2.97%；中游：高炉开工率与上周持平，螺纹钢价格周环比下降1.92%；下游：房地产销售周环比上升13.25%，汽车周度零售有所加强；物价：农产品价格指数周环比下降1.42%，蔬菜价格周环比下降2.50%，猪肉价格周环比回升1.11%。 下周重点关注：中国5月官方制造业、非制造业、综合PMI、美国5月谘商会消费者信心指数（周二）；中国5月财新制造业PMI、欧德加5月制造业PMI（周三）；美国5月ADP就业人数（周四）；美国5月ISM非制造业指数、美国5月失业率、非农就业人口变动（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，地缘政治影响超预期，海外通胀高企。 1一周大事记 1.1国内：经济一揽子措施重磅出台，多部门发文稳住经济基本盘 国常会部署稳经济一揽子措施，利好供应链修复、汽车消费等领域。5月23日，李克强召开国务院常务会议，决定实施6方面33项措施以稳住经济基本盘。一是财政及相关政策：减税退税方面，今年新增的增值税留抵退税为1.5万亿元，全年退税减税约为2.5万亿元，本次会议在此前基础上决定对更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税2.64万亿元。历史上2017-2019年实际减税降费规模也超过了年初制定目标。今年4月全国增值税留抵退税规模为8015亿元，实施进度超出预期。5月份还将加快大型企业退税进度；缓缴费用方面，将中小微企业个体工商户和5个特困行业缓缴养老等社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴3200亿元；稳岗稳就业方面，将失业保险留工培训补助扩大至所有困难参保企业。国家融资担保基金再担保合作业务新增1万亿元以上。二是金融政策：央行年初进行了普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具的接续转换，本次会议提出今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍。另外，中小微企业个体工商户贷款、货车车贷、遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息；汽车央企发放的900亿元货车车贷，要银企联动延期半年还本付息。在4月份疫情反复下小微企业的处境更为艰难，物流行业也受到冲击，政策及时出台有利于缓解小微企业以及货运等行业的经营压力。三是稳产业链供应链：优化复工达产政策，保障货运通畅，取消来自疫情低风险地区通行限制，一律取消不合理限高等规定和收费。有序增加国内国际客运航班。四是促消费和有效投资：汽车消费方面，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，5月第二周总体狭义乘用车市场零售达到日均3.3万辆，表现逐步回暖改善。目前广东、沈阳、义乌、青岛等陆续出台汽车消费补贴政策，对车市复苏有一定的促进作用；房地产方面，因城施策支持刚性和改善型住房需求，继5月20日五年期以上LPR利率调降15个基点至4.45%后，一线城市银行房贷利率也开始全面下调；基建方面，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。五是保能源安全。落实地方煤炭产量责任，调整煤矿核增产能政策。再开工一批能源项目。六是做好失业保障、低保和困难群众救助等工作，视情及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。在当前经济下行压力加大情况下，国常会部署稳经济一揽子措施，有利于促进经济逐步向正常化回归，总体思路上仍是以财政为主，同时金融继续让利实体经济，可关注供应链修复、汽车消费、水利及交通基建投资、能源安全等领域的投资机会。另外会议进一步要求专项债8月底前基本使用到位，形成实物工作量，这意味着专项债发行将进一步提速。 人民币对美元汇率近期升值，长期由经济基本面决定。5月23日，人民币对美元汇率中间价报6.6756元，单日上升1.08%，升幅为2005年7月22日以来最大，在岸、离岸人民币迅速反弹，在岸人民币日内升值一度超过400点，最低触及6.6488；离岸人民币汇率日内升值一度超过500点，最低触及6.6506。人民币午后大幅反弹或与中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据有关，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元。央行发行央票可以回笼基础货币，收紧香港市场人民币流动性，稳定离岸人民币汇率。近日，人民币对美元一路波动升值，人民币对美元中间价，也从5月13日的6.7898一路波动升值，到5月25日报6.6550，期间升值1348基点。美元指数方面，主要受到欧、英、瑞士等央行的加息预期抬升，5月13日，美元指数升破105，创2002年12月份以来新高，此后急转直下，目前在102附近徘徊。截至5月25日16时30分，美元指数报102.1767。 国内预期方面，上海复工复产持续推进；5月20日，5年期LPR下调15bp至4.45%，为2019年8月LPR改革以来5年期LPR的单次最大降幅，也是首次偏向5年期的非对称降息，5年期LPR是我国按揭贷款和企业中长期贷款的基准利率，直接下调目的在于降低中长期贷款成本，释放了稳房价、稳预期的信号。日前外汇局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》，明确金融机构应加强服务实体经济外汇风险管理的能力建设。 总的来说，人民币汇率贬值最快的阶段或已过去，短期来看，受美联储紧缩节奏等影响，人民币或仍将面临贬值压力；但随着疫情形势转好，国内经济企稳，人民币持续贬值概率不大。 一线城市房贷利率全面下调，“一城一策”原则持续发力。5月23日，北京、上海、广州、深圳四个一线城市的银行房贷利率已经全面下调15个基点。5月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，5年期LPR由4.6%下调至4.45%，这是在LPR捆绑房贷利率后降幅最大的一次。LPR下调后，各地纷纷响应，分地区看，北京地区首套房贷利率由此前的5.15%降至5%，二套利率由此前的5.65%降至5.5%；上海地区部分银行首套、二套利率分别为4.8%、5.5%；深圳5月20日起首套房贷利率均调整为4.75%，二套房贷利率则普遍为5.05%；广州市四大行目前首套房贷利率为4.65%。5月15日，央行、银保监会宣布，将首套房贷利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，叠加此后下调的5年期LPR，首套房贷利率来说最多可以下降35个基点到4.25%。目前天津、郑州、南通、苏州、青岛、济南、重庆等多地已有银行将首套房贷利率最低降至4.25%。与此同时，二三线城市坚持“一城一策”原则，进一步优化房地产金融政策，5月23日，贵州省发布《贵州省住房资金管理中心关于解除住房公积金流动性风险三级响应的通知》，自2022年6月1日起，直住房公积金贷款最高贷60万元，结清首次住房公积金贷款满12个月以上，第二次住房公积金贷款比例不低于30%。同日，河南省驻马店通知称，对拥有一套住房并已结清相应购房贷款的家庭，再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。虽然4月份一二三线城市商品住宅销售价格环比总体呈现降势，同比继续走低，但强有力的政策支撑有利于实现“稳地价、稳房价、稳预期”目标，促进房市回暖。 中办、国办印发《乡村建设行动实施方案》提出12项重点任务。5月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《乡村建设行动实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》提出，到2025年，乡村建设取得实质性进展，农村人居环境持续改善，农村公共基础设施往村覆盖、往户延伸取得积极进展，农村基本公共服务水平稳步提升，农村精神文明建设显著加强，农民获得感、幸福感、安全感进一步增强。中央农办负责人介绍，乡村建设的基本目标是改善农村生产生活条件，重点是保障基本功能，解决突出问题。《方案》围绕加强农村基础设施和公共服务体系建设，提出了12项重点任务，在道路、供水、能源、物流、信息化、综合服务、农房、农村人居环境等方面实施八大工程，加强农村重点领域基础设施建设。《方案》特别提出了实施数字乡村建设发展工程，推进数字技术与农村生产生活深度融合，持续开展数字乡村试点；加强农村信息基础设施建设，深化农村光纤网络、移动通信网络、数字电视和下一代互联网覆盖，进一步提升农村通信网络质量和覆盖水平；加快建设农业农村遥感卫星等天基设施。建立农业农村大数据体系，推进重要农产品全产业链大数据建设；发展智慧农业，深入实施“互联网+”农产品出村进城工程和“数商兴农”行动，构建智慧农业气象平台；推进乡村管理服务数字化，推进农村集体经济、集体资产、农村产权流转交易数字化管理。《方案》还提出支持乡村创新金融服务，鼓励银行业金融机构扩大贷款投放，支持乡村建设；运用支农支小再贷款、再贴现等政策工具，引导机构法人、业务在县域的农信社、村镇银行等金融机构把工作重心放在乡村振兴上；开展金融科技赋能乡村振兴示范工程，鼓励金融机构；依法合规前提下量身定制乡村建设金融产品，稳妥拓宽农业农村抵质押物范围。探索银行、保险、担保、基金、企业合作模式，拓宽乡村建设融资渠道；加强涉农金融创新服务监管和风险防范。后续与乡村建设相关，尤其是数字乡村方面机会值得关注。 三部门发文支持中小微融资、降费，相关主体融资状况有望持续改善。5月25日，财政部发布《关于发挥财政政策引导作用支持金融助力市场主体纾困发展的通知》，强调发挥政府性融资担保机构增信作用。具体来说，地方各级政府性融资担保机构对符合条件的交通运输、餐饮、住宿、旅游等行业的中小微企业和个体工商户提供融资担保支持，及时履行代偿义务，推动金融机构尽快放贷，不抽贷、不压贷、不断贷。2022年，将上述符合条