知乎在21年3季度实现了稳健的业绩，实现了在线转速（同比增长115%）、乐观的月活跃用户（同比增长40%）和盈利。4Q21E rev 指引同比增长94%~98%，中点低于市场预期1%，但高于我们的预期3%。尽管工业广告情绪疲软，但鉴于其强大的用户指标和好于预期的财务状况，我们认为这一结果是可以接受的。鉴于强劲的电子商务季节性，我们预计4Q21E的势头将持续，其中MAU/rev同比增长36%/95%。据我们估计，CCS/ads/付费会员在21年第四季度同比增长4倍/12%/81%。我们保持全年财务状况基本不变。维持基于DCF的目标价15美元。
