新兴产业与中小市值研究周报（2022年第9期）：本周科创板下跌近5%，新股上市首日破发比例下降

本周行情回顾： 本周(2022.5.23-5.27)创业板指数(399006.SZ)下跌3.92%%，收于2322点，创业板区间换手率为19.63%。本周创业板股票总成交额为7334亿元，环比增长0.82%。 分行业看：根据申万一级行业分类，涨幅前三的行业分别为采掘(+4.35%)、国防军工(+1.31%)、综合(+1.31%)，跌幅前三的行业为房地产（-5.83%）、纺织服装（-5.01%）、建筑材料（-3.86%）。本周(2022.5.23-5.27)科创50(000688.SH)下跌4.94%，收于994点。科创50区间换手率为11.37%。本周科创板成交总金额为1647亿，环比下降2.75%。分行业看，根据申万一级行业分类，本周除钢铁上涨（+1.18%）以外，其他科创板行业均下跌，其中，跌幅前三的行业分别为食品饮料(-8.20%)、电子(-5.18%)、农林牧渔(-4.24%)。 上市&定增动向： 创业板：上市：本周(2022.5.23-5.27)创业板新增C菲菱、C东田微、C瑜欣上市，首日均收涨，C瑜欣涨幅达114.86%。定增：本周(2022.5.23-5.27)东方电热、易华录、赛托生物、吉峰科技、华谊嘉信、蓝英装备、海晨股份发行定增预案，厚普股份新增定增股份上市。 科创板：上市：本周(2022.5.23-5.27)科创板新增C云从-UW、C必易微、C观典上市，除C观典上市首日下跌23.63%外，其余两只均收涨。定增：本周(2022.5.23-5.27)科创板无定增预案，无新增定增股份上市公司。 近期新股 ：本周(2022.5.23-5.27)科创板新股中科蓝讯(A21055.SH)、 国博电子(A21419.SH)，创业板新股泓淋电力(A20646.SZ)、智立方(A21051.SZ)获得证监会同意首次公开发行股票注册。推荐中科蓝讯(A21055.SH)，具体情况如下： 中科蓝讯(A21055.SH)：公司主要从事无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TwS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等。公司2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为231.33%和1629.47%，发展能力远超同行业可比公司平均水平。目前无市场一致盈利预期。集成电路行业有一定的市场需求，未来公司对无线音频SoC芯片等投入持续增加，且募投项目将大幅提升公司的生产和研发能力，增强综合竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 重点关注标的个股情况：本周重点关注个股情况如下： PE EPS 总市 申万一 本周涨 股票代码 公司简称 值/亿 202 202 2023 2024 级行业 跌幅 元 1A 2E E E A E E E 北交所 食品饮 836826.BJ 盖世食品 -6.25% 料 837212.BJ 智新电子 电子 0.02% 430418.BJ 苏轴股份 汽车 -1.15% 沪深A股 603997.SH 继峰股份 汽车 89.19 -4.32% 72 300620.SZ 光库科技 通信 42.02 -1.93% 32 300825.SZ 阿尔特 汽车 71.51 2.47% 机械设 688071.SH 华依科技 -8.67% 32 备 机械设 688112.SH 鼎阳科技 53.62 0.34% 66 42 备 688201.SH 信安世纪 计算机 42.93 -2.58% 本周观点：随着北京和上海复工推进，预计本周市场仍有上行动力，建议重点关注业绩预期良好的上市公司。 风险提示：研报使用的信息数据更新不及时的风险；宏观经济波动风险；疫情、海外局势等事件对经济冲击超预期的风险。 一、本周行情回顾：创业板指下跌3.92%，科创50下跌4.94% 创业板行情 本周(2022.5.23-5.27)创业板指数(399006.SZ)下跌3.92%%， 收于2322点，创业板区间换手率为19.63%；其中新文化（+26.06%）、高盟新材（+24.86%）、金陵体育（+23.35%）涨幅居前。本周创业板股票总成交额为7334亿元，环比增长0.82%。 图表1:创业板本周行情 图表2:创业板本周成交情况 分行业看 ：根据申万一级行业分类，涨幅前三的行业分别为采掘(+4.35%)、国防军工(+1.31%)、综合(+1.31%)，跌幅前三的行业为房地产（-5.83%）、纺织服装（-5.01%）、建筑材料（-3.86%）。 图表3:分行业涨跌幅 科创板行情 本周(2022.5.23-5.27)科创50(000688.SH)下跌4.94%，收于994点。 科创50区间换手率为11.37%；其中，菱电电控（+13.65%）、上海谊众-U（+11.72%）、容知日新（+11.24%）涨幅居前；本周科创板成交总金额为1647亿，环比下降2.75%。 图表4:科创板50本周行情 图表5:科创板本周成交情况 分行业看，根据申万一级行业分类，本周除钢铁上涨（+1.18%）以外，其他科创板行业均下跌，其中，跌幅前三的行业分别为食品饮料(-8.20%)、电子(-5.18%)、农林牧渔(-4.24%)。 图表6:分行业指数涨跌幅(%) 二、上市&定增动向 创业板上市情况 本周(2022.5.23-5.27)创业板新增C菲菱、C东田微、C瑜欣上市，首日均收涨，C瑜欣涨幅达114.86%。 图表7:创业板本周新上市公司 创业板定增情况 本周(2022.5.23-5.27)东方电热、易华录、赛托生物、吉峰科技、华谊嘉信、蓝英装备、海晨股份发行定增预案，厚普股份新增定增股份上市，具体情况如下： 图表8:创业板本周新增定增情况 科创板上市情况 本周(2022.5.23-5.27)科创板新增C云从-UW、C必易微、C观典上市，除C观典上市首日下跌23.63%外，其余两只均收涨。 图表9:科创板本周新上市公司 科创板定增情况 本周(2022.5.23-5.27)科创板无定增预案，无新增定增股份上市公司。 三、近期过会新股 本周(2022.5.23-5.27)科创板新股中科蓝讯(A21055.SH)、国博电子(A21419.SH)，创业板新股泓淋电力(A20646.SZ)、智立方(A21051.SZ)获得证监会同意首次公开发行股票注册。推荐中科蓝讯(A21055.SH)，具体情况如下： 中科蓝讯(A21055.SH) 行业及概念标签：芯片、蓝牙耳机 公司沿革 公司成立于2016年，注册地位于广东省深圳市。公司主要从事无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TwS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等。截至2022年1月18日，黄志强直接持有发行人35.16%的股份，为发行人的控股股东和实际控制人。 产品与行业地位 公司主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于TWs蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、物联网设备等无线互联终端。公司拥有74项专利权，其中发明专利21项，实用新型专利53项，拥有计算机软件著作权21项，拥有74项集成电路布图设计。公司于2019-2021年连续三年获“中国芯”优秀市场表现产品奖，曾获2020中国物联网技术创新奖、第十届吴文俊人工智能专项奖芯片项目三等奖等科技奖项。2021年7月，公司获评国家专精特新“小巨人”企业称号。 主要竞争优势 1）科技创新优势。公司拥有74项专利权，其中发明专利21项，实用新型专利53项，拥有计算机软件著作权21项，拥有74项集成电路布图设计，涵盖了公司产品的各个关键技术领域。2018-2021年6月，公司研发费用占当期营业收入的比例分别为13.19%、4.64%、5.52%和6.47%，持续投入研发资源，技术储备丰富。 2）人才储备优势。截至2021年6月30日，公司共有83名研发人员，占员工总数的比例为74.11%，公司核心技术人员均拥有超过10年以上IC领域相关工作经历，对音频、蓝牙芯片领域理解透彻，具有深厚的技术积累和敏锐的市场洞察力。 3）市场和品牌优势。发展初期，公司产品主要通过经销商销售给部分白牌厂商，经加工组装成成品后通过天猫、京东及跨境电商平台等渠道销售。“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片BT889X系列产品目前已进入联想、网易、传音、Aukey等品牌厂商供应链体系，树立了良好的品牌形象和市场口碑，为公司未来新产品的市场推广奠定了坚实的基础。 成长动力 1）国家政策大力扶持。我国近年来推出了一系列支持和鼓励集成电路产业发展的政策和相关法律法规，为行业内相关企业提供了财政、税收、技术和人才等多方面的支持，为行业内企业的经营发展营造了良好的政策环境。在行业主管部门及相关法律法规政策的促进推动下，公司实现了快速发展，生产经营持续向好。 2）智能手机无孔化趋势和5G换机需求带动行业不断发展。在全球消费电子领先品牌苹果的示范效应下，各大手机厂商靠拢智能手机无孔化趋势。随着5G技术全面推广，智能手机5G换机需求将逐步释放，叠加智能手机无孔化趋势，将会刺激无线耳机销量进一步提升，从而带动其主控芯片无线音频SoC芯片行业不断发展，拉动公司主营业务提升。 3）国内下游市场广阔。据中商产业研究院数据，2020年中国耳机产值规模为1,130亿元，其中无线耳机规模为822亿元，同比增长23.80%， 无线耳机占比72.74%，产值规模占比进一步上升 。据Counterpoint Research预测，2021年TWS蓝牙耳机出货量将达3.10亿副，同比增长33%。公司主攻国内市场，无线音频SOC芯片市场空间广阔。 4）募投项目进一步提升综合实力。公司募投项目智能蓝牙音频芯片升级项目和物联网芯片产品研发及产业化项目将持续优化和迭代创新公司现有产品，拓展应用领域；Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发及产业化项目将扩充公司产品线，开拓新的业务增长点；中科蓝讯研发中心建设项目将以公司现有主营业务为基础，科学布局研发方向，进一步提升产品实力。 财务状况 公司2018-2020年营收和净利润年复合增长率分别为231.33%和1629.47%，发展能力远超同行业可比公司平均水平；2020年毛利率和净利率分别为26.70%和23.24%，盈利能力良好。2018年，公司流动比率及速动比率较同行业可比公司低，资产负债率较同行业可比公司高，且差异较大，主要原因系：公司处于发展初期，尚未实现大规模销售收入，资金周转需求较高，偿债压力较大；2019年、2020年，随着公司销售规模的快速增长及机构投资者的增资入股，公司流动比率及速动比率提高，资产负债率降低，与同行业可比公司相关指标的差异减小； 2021年1-6月，随着公司经营规模的扩张及经营成果的积累，公司流动比率进一步提高，资产负债率不断降低，整体与同行业可比公司之间不存在重大差异；公司速动比率略有下降，主要系公司增加备货所致。 风险因素 1）毛利率相对较低的风险。2018-2021年6月，公司综合毛利率分别为17.21%、28.56%、26.70%和26.28%，低于同行业可比公司平均水平，主要系不同公司在芯片产品类型、下游应用领域及产品定位等方面存在差异。若公司未能持续加快技术研发、优化成本结构、拓展下游客户，可能导致公司毛利率持续低于头部厂商，给公司经营带来不利影响。 2）晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险。公司主要向中芯国际采购12英寸 55nm 和 40nm 制程晶圆。晶圆对资金、技术、规模以及产品品质等方面均具有较高的要求，加工厂商较为集中，因此公司晶圆采购受限于加工厂产能与生产排期。如果发生晶圆加工厂商业务经营不利变