广东联盟血制品集采结果公布，价格变化幅度温和

投资要点 事件：5月27日，广东省药品交易中心公布了广东联盟血制品集采中选结果。 本次血制品集采覆盖地域较广，医院报量相对较小。本次集采地区包括广东、山西、江西、河南、广西、海南、贵州、青海、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团等省份。报量按照公立医疗机构填报的首年预采购量进行统计，共涉及静注人免疫球蛋白（pH4）、人血白蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原、人免疫球蛋白等五个品种。本次集采医院对血制品报量相对较小，其中白蛋白和静丙报量分别为262万瓶(50ml,10g)和71.9万瓶(50ml,2.5g)。根据我们统计，2020年我国白蛋白批签发5989万瓶，静丙批签发1238万瓶，广东集采报量分别占其比例为4.4%和5.8%。 主要血制品企业均获中选，中选价格变化幅度有限。本次集采血制品中选价格变化幅度较小。以白蛋白和静丙等品种为例，白蛋白(50ml,10g)各企业中标价在350~550元之间，中位价格378元，静丙(50ml,2.5g)企业中标价在538~650元之间，中位价格561元。我国主要血制企业如天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、双林生物、派斯菲科、卫光生物均有产品中标。我们将白蛋白和静丙中标价与医药魔方数据库中部分企业近三年全国范围历史中标价格比较，发现统计范围内各企业中标价均高于或等于对应三年内全国中标最低价，预计本次集采对各企业产品出厂价影响较小。 广东集采对行业格局影响相对较小，政策不确定性消除利好板块估值修复。血制品行业具备较强资源属性，短期内我国血制企业供给弹性、行业集中度提升空间有限。本次集采未设置企业间竞争性降价规则，且最高有效申报价普遍高于历史中标价格，因此企业中选价主要取决于联盟地区的历史最低中标价。我们认为本次集采规则温和，有利于血制品行业的产品供应保障。随着本次集采的逐步落地，血制品板块政策预期逐渐明朗，有利于板块估值修复。 投资建议：随着本次集采的逐步落地，血制品板块政策预期逐渐明朗，疫情之后血制品行业有望复苏，重点关注派林生物(000403.SZ)、华兰生物(002007.SZ)、卫光生物(002880.SZ)、天坛生物(600161.SH)。 风险提示：新冠疫情风险，产品研发不及预期的风险，市场竞争加剧风险，政策风险。 表1：部分企业白蛋白广东联盟集采中标价及近三年全国范围历史中标价情况（单位：元） 表2：部分企业静丙广东联盟集采中标价及近三年全国范围历史中标价情况（单位：元）