玻璃纯碱4月行情回顾及5月行情展望：玻璃纯碱利润分化 基本面支持价差回转

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：黑色建材组 魏朝明 执业编号：F3077171 (从业) Z0015738 (投资咨询) 联系方式：010-68578587/ weichaoming@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年5月3日星期二 玻璃纯碱利润分化 基本面支持价差回转 --玻璃纯碱4月行情回顾及5月行情展望 3月初以来，山东、河北等玻璃主产区接连受到疫情影响，原片出货困难，库存持续累积；4月华东多地疫情散发抑制了下游需求释放，库存累积态势进一步加剧。阶段性物流运输受限导致下游补库不畅，库存在生产企业累积，短期放大了供需矛盾。4月中旬起，有关部门对各地在防控疫情同时保障道路运输畅通提出明确要求，月底物流瓶颈问题得到解决。原片运输顺畅后，山东、河北等北方地区库存见顶回落的态势逐步形成，沙河等地现货价格在成本线上企稳，有助于全国范围内玻璃市场良性运转。玻璃期货09合约站稳1800元一线，5月需求推动的涨势可期。 4月份，在光伏玻璃投产的推动下，纯碱需求预期逐步被市场确认，现货价格稳步走高，期货升水现货超200元后震荡整理。玻璃期货盘面的深度下挫后产线冷修预期升温，纯碱需求预期被削弱；国际供给端变化不大，纯碱出口的持续性存疑；远月与近月价差收敛，近月合约承受较大交割压力。尽管光伏玻璃需求推动纯碱中长期需求向好，5月份建议关注产业链整体库存去化情况，宜等待产业链库存深度去化和行情企稳的共振买入套保机会；纯碱生产企业建议把握3000元上方卖出套保机会。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 玻璃纯碱月报FG&SA Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 一、期货行情走势 ..................................................................................................................................... 3 二、现货行情及基差走势 ......................................................................................................................... 4 第二部分 玻璃产业链基本面分析 ................................................................................................................. 7 一、玻璃生产企业利润水平低位波动 ..................................................................................................... 7 二、玻璃供应相对稳定 ............................................................................................................................. 7 三、玻璃生产企业库存持续累积 后期有望见顶回落 ........................................................................... 8 第三部分 纯碱市场分析 ............................................................................................................................... 12 一、纯碱企业开工负荷相对高位运行 ................................................................................................... 12 二、纯碱企业生产利润处于历史较好水平 ........................................................................................... 13 三、纯碱需求预期有所分化 ................................................................................................................... 14 四、纯碱生产企业库存波动去化 后期去库态势有望保持 ................................................................. 15 第四部分 玻璃纯碱供需平衡表 ................................................................................................................... 18 一、玻璃供需平衡表 ............................................................................................................................... 18 二、纯碱供需平衡表 ............................................................................................................................... 19 第五部分 套利套保 ....................................................................................................................................... 20 一、跨期套利 ........................................................................................................................................... 20 二、套期保值 ........................................................................................................................................... 21 第六部分 总结、前瞻与操作建议 ............................................................................................................... 22 第七部分 相关股票涨跌幅 ........................................................................................................................... 24 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 行情回顾 一、期货行情走势 12001400160018002000220024002600玻璃活跃合约价格走势玻璃2205玻璃2209 图1-1 玻璃期货活跃合约走势回顾 数据来源：wind、方正中期研究院 在房地产相对悲观预期及多地公共卫生事件散发的共同影响下，4月份玻璃期货盘面偏弱运行。其中，主力09合约最低探至1800元关口，当月下跌11.44%收于1882元。随着疫情防控情况的好转及全国物流运输的畅通，疫情对玻璃现货的冲击最严重的时刻已经过去，5月份玻璃期货盘面或走出需求预期引领的涨势。 130018002300280033003800纯碱活跃合约价格走势纯碱2205纯碱2209 图1-2 纯碱期货活跃合约走势回顾 数据来源：wind、方正中期研究院 4月份纯碱期货盘面偏强震荡，主力09合约跌0.4%收于3004元。在光伏玻璃密集投产消息的推动下，纯碱需求预期逐步被市场确认，现货价格稳步走高，期货盘面创出合约新高后震荡回落整理，在2800元上方获得支撑，月末期货盘面再度攀上3000元关口。 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、现货行情及基差走势 3月初以来，山东、河北等玻璃主产区接连受到疫情影响，原片出货困难，库存持续累积；4月华东多地疫情散发抑制了下游需求释放，库存累积态势进一步加剧。阶段性物流运输受限导致下游补库不畅，库存在生产企业累积，短期放大了供需矛盾。4月中旬起，有关部门对各地在防控疫情同时保障道路运输畅通提出明确要求，月底物流瓶颈问题得到解决。原片运输顺畅后，山东、河北等北方地区库存见顶回落的态势逐步形成，沙河等地现货价格在成本线上企稳，有助于全国范围内玻璃市场良性运转。 部分区域经过近期价格下调，利润降至较低位，调整意向有所减弱，河北、山东等地现货价格有所企稳。 表1-1 5mm大板玻璃现货价格 数据日期2022年4月29日厂家沙河望美滕州金晶沙河长城武汉长利湖北三峡荆州亿钧2022年4月29日1942219019262080206020402022年4月28日1967219019262080206020402022年4月27日1967219019262080206020402022年4月26日1967219019262080206020402022年4月25日1967219019262080206020402022年4月24日196721901926208020602040日度变化-2600000周度变化-2600000月度变化-760-278080805mm大板出厂价 数据来源：卓创、方正中期研究院 表1-2 6mm大板玻璃现货价格 数据日期2022年4月29日厂家沙河望美沙河长城巨润建材武汉长利荆州亿钧湖北三峡2022年4月29日1942192821102080204020602022年4月28日1963192821102080204020602022年4月27日1963192821102080204020602022年4月26日1963192821102080204020602022年4月25日1963192821102080204020602022年4月24日196319282110208020402060日度变化-2100000周度变化-2100000月度变化-6-23-208080806mm大板出厂价 数据来源：卓创、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 152025303540452019/1/272019/2/272019/3/272019/4/272019/5/272019/6/272019/7/272019/8/272019/9/272019/