热轧卷板月报HotrolledcoilsMonthlyReport 热卷:内需不及预期供应驱动利润回落 ——热轧卷板4月行情回顾及5月展望 作者:黑色金属与建材研究中心田欣沅卜咪咪 执业编号:F03096960(从业)Z0017505(投资咨询) 联系方式:010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 成文时间:2023年5月7日星期日 摘要: 进入旺季后,3月热卷前期偏低产量,在内需恢复和出口显著增加下,新低库存推动预期转好,4月排产增加,但需求不及预期,库存反季节增加,在原料预期转弱后,带动成材负反馈下跌。 从供给端来看,3月华北、东北等企业检修结束,4月产量回升,5月检修复产量与4月差异不大,供给预计维持偏高位置。从生产利润上看,3月生产利润目前年内最好,4月持续下滑,目前接近年内偏低区域,供给端增幅有限。 从需求端来看,3月高频表观消费较好,库存偏低是因出口超预期,内需实际不及预期。4月中开始库存反季节性增加,如要重新进入去库,在维持4月需求水平下,需求端在出口热度延续的情况下,相对容易实现去库。 综合来看,主动减产容易实现去库,供需矛盾不大。环比来看,5月供应有顶,在需求强度环比至少持平情况下,在海外衰退背景下,外需热度不能过快下降,否则库存压力将持续存在。技术上看,热卷目前仍处下行通道中,结构上处于5浪中后段。5月价格主要运行区间预计在3600-4000。套利方面,卷螺差因反季节垒库,供给影响权重提升,近期热卷利润持续走差,关注转产驱动下,卷螺差0-150区间做多机会。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、行情回顾3 二、宏观经济政策情况4 三、供给端6 四、需求端8 (一)汽车行业8 (二)家电行业9 (三)机械设备行业11 (四)船舶行业12 (五)钢材进出口12 五、套利机会分析13 六、供需平衡表预测与分析14 七、价格季节性分析14 八、期货技术分析15 九、结论15 一、行情回顾 2023年4月份热卷期货持续下跌,上旬末跌破年内低点,月中有日级别反弹,下旬跌破 2022年12月低点。期间主力换月,主力10合约全月下跌11.97%。 进入旺季后,3月热卷前期偏低产量,在内需恢复和出口显著增加下,新低库存推动预期转好,4月排产增加,但需求不及预期,库存反季节增加,在原料预期转弱后,带动成材负反馈下跌。上海地区热卷现货价格由4260元/吨,至月末跌至3980元/吨。上海地区热卷基差快 速走扩,创2022年下半年以来新高。 图1-1:热轧卷板主力连续合约走势 数据来源:文华财经、方正中期期货研究院 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 热卷基差 热轧:4.75热轧板卷:上海 期货收盘价(活跃):热轧卷板 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 图1-2热轧卷板基差走势 数据来源:同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 二、宏观经济政策情况 1.截止到2023-05-06,1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.1212%、1.7435%、1.7707%与1.8761%,环比上周分别变化-19.69、-65.29、-72.90、 -77.43个BP。隔夜、1周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月SHIBOR分别为1.0950%、1.7450%、1.7640%、2.2590%、2.4810%、2.5480%、2.6030%、,环比上周分别变化-12.20、 -31.70、-61.10、-5.10、-2.60、-4.20、-4.60个BP。 2.2023年3月狭义货币M1同比5.10%,较上月变化-0.70%,广义货币M2同比12.70%,较上月变化-0.20%。 3.2023年4月,制造业PMI指数为49.20,环比变化-2.70,其中生产指数为50.20,环比变动-4.40,新订单指数为48.80,环比变动-4.80,产成品库存指数为49.40,环比变动-0.10; 4.2023年1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元,同比下降21.4%。在41个工业大类行业中,10个行业利润总额同比增长,1个行业持平,1个行业减亏,28个行业下降,1个行业由盈转亏。主要行业利润情况如下:电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.9%,电气机械和器材制造业增长27.1%,通用设备制造业增长7.4%,石油和天然气开采业下降4.8%,煤炭开采和洗选业下降4.9%,专用设备制造业下降10.1%,农副食品加工业下降18.4%,汽车制造业下降24.2%,非金属矿物制品业下降30.6%,纺织业下降34.0%,化学原料和化学制品制造业下降54.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业下降57.5%,有色金属冶炼和压延加工业下降57.5%,石油、煤炭及其他燃料加工业下降97.1%,黑色金属冶炼和压延加工业由盈利转为亏损。 5.2022年1-3月份,全国固定资产投资(不含农户)107282亿元,同比增长5.1%。其中,民间固定资产投资58532亿元,同比增长0.6%。从环比看,3月份固定资产投资(不含农户)下降0.25%。 6.2022年1—3月份,全国房地产开发投资25974亿元,同比下降5.8%;其中,住宅投资19767亿元,下降4.1%。1-3月份,房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米,同比下降5.2%。房屋新开工面积24121万平方米,下降19.2%。房屋竣工面积19422万平方米,增长14.7%。商品房销售面积29946万平方米,同比下降1.8%。 2012-05 2013-02 2013-11 2014-08 2015-05 2016-02 2016-11 2017-08 2018-05 2019-02 2019-11 2020-08 2021-05 2022-02 2022-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 M1(货币):期末值 M1(货币):当月同比 M2(货币和准货币):期末值M2(货币和准货币):当月同比 30.00 GDP:当季同比 GDP:第一产业:当季同比 3000000 GDP:第二产业:当季同比 GDP:第三产业:当季同比 30.00 25.00 2500000 20.00 20.00 2000000 10.00 15.00 1500000 10.00 0.00 1000000 5.00 -10.00 500000 0.00 -20.00 0 -5.00 制造业PMI 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库存 制造业PMI:生产 制造业PMI:新出口订单 PPI:当月同比 PPI:黑色金属冶炼和压延加工业:当月同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 60 55 50 45 40 35 30 25 摩根大通:全球制造业PMI日本:制造业PMI 德国:制造业PMI 美国:Markit:制造业PMI 欧元区:制造业PMI中国制造业PMI 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比月 房地产开发投资:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比月 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 数据来源:同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、供给端 2023年4月份钢厂开工率小幅回落,产能利用率继续回升。截止2023-04-28,全国高炉 开工率为82.56%,月环比变化-1.31%,全国高炉产能利用率为90.63%,月环比变化0.07%; 唐山地区高炉开工率为59.52%,月环比变化0.79%,唐山高炉产能利用率为78.82%,月环比 变化1.99%。 从国家统计局公布的产量数据来看,截止2023-03月,全国生铁产量7,806.84万吨,同 比变化7.30%,1-3月生铁累计产量21,983.24万吨,同比变化7.60%;全国粗钢3月产量 9,572.56万吨,同比变化6.90%,1-3月粗钢累计产量26155.58万吨,同比变化6.10%;全 国钢材3月产量12,724.68万吨,同比变化8.10%,1-3月钢材累计产量33259.45万吨,同 比变化5.80%。统计局数据与钢联数据出入较大,粗钢产量累计同比显著高于去年,这也是1季度炉料偏强的原因。 具体到热卷来看,钢联数据显示,受制于华北、东北等企业检修,3月产量环比增幅不大,随着检修结束,热卷4月产量回升,5月检修复产量与4月差异