纺织品和服装行业周报：复工复产叠加618大促，品牌服饰板块预计迎来拐点

核心观点 解封逐步推进、多地派发消费券，线下消费拐点已至：5月28日上海/北京新增确诊人数分别为32/14例，单日确诊数较月初分别下降96%/61%，两地疫情逐步受控，解封计划有序推进。5月29日上海人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，大力促进消费加快恢复，包括支持大型企业/电商平台等发放消费优惠券、并加大对健身场馆、文创旅游项目等的扶持。除此之外，各地陆续向居民派发消费券以刺激当地消费，预计随着解封逐步推进，复工复市有序开展，叠加政府出台一系列刺激经济举措，线下客流有望快速恢复。而服饰品牌较依赖于线下场景，叠加夏季到来消费者的户外运动、出行增加，以运动服饰、箱包为首的服饰行业零售有望迎来拐点。 物流恢复+618大促活动，服饰线上销售有望快速回升：近日上海港集装箱单日吞吐量已达11.9万标准箱，恢复至3月封控前的9成水平；全国范围来看，近一周（5/20-5/26）高速公路货车通行达到5408.63万辆、环比上周（5/13-5/19）提升10.12%。我们认为，上海地区及全国物流运输的大幅改善为即将到来的618大促带来了充分保障，预计将推动品牌服饰线上销售的快速回升。品类方面，考虑到运动服饰、家纺板块等线上占比相对较高，伴随着疫情期间健康需求的提升消费偏刚性，预计将显著受益。 投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏，当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽，以及运营壁垒深厚、估值极具性价比的滔搏。纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及棉袜业务增长稳健、无缝客户显著优化的健盛集团。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2022年5月23日~2022年5月27日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.52%、跌2.28%、跌1.87%，纺织服装板块跌1.43%，其中纺织板块跌2.15%、服装板块跌1.44% 原材料价格 ：328级棉现货21768元/吨（0.01%， 周涨跌幅）；美棉CotlookA158.7美分/磅（-1.43%）；内外棉价差-2894元/吨（20.60%）。 行业新闻：1）美国户外服饰集团Deckers Brands21/22财年Q4销售额同比增长31.2%；2）Chanel发布2021年财报，销售额增长49.6%至156亿美元，营业利润增长170.6%至54.61亿美元；3）Ralph Lauren Corp 21/22财年销售额同比增长18%至15.227亿美元。 风险提示 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 1、政策刺激叠加618大促，利好品牌服饰需求复苏 1.1、解封逐步推进、多地派发消费券，线下消费拐点已至 上海、北京疫情感染人数逐步受控。从北京、上海新冠疫情确诊人数来看，5月28日上海单日新冠确诊人数32人，单日确诊人数较月初下降697人、降幅达到96%，且近半个月内单日确诊人数维持在双位数。5月28日北京单日新冠确诊人数14人、单日确诊人数较月初下降22人、降幅达到61%，上海、北京疫情感染人数在严控下均出现明显下降。 图表1：上海新冠疫情确诊病例当日新增（例） 图表2：北京新冠疫情确诊病例当日新增（例） 复工复产有序开展，利好线下客流恢复。5月29日，上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，有序推进复工复产复市，大力促进消费加快恢复，其中包括以节庆活动为契机推出主题购物节活动、支持大型企业/电商平台等发放消费优惠券、并加大对健身场馆、文创旅游项目等的扶持。除此之外，22年以来广东、四川、重庆等多个省市地区陆续向居民派发消费券以刺激当地消费；预计随着解封逐步推进、复工复产有序开展，叠加政府系列刺激经济举措，线下客流有望得到快速恢复。服饰品牌整体较依赖于线下场景，叠加夏季到来消费者的户外运动、出行增加，以运动服饰、箱包为首的服饰行业零售有望迎来拐点。 图表3：部分城市发放消费券政策梳理 1.2、物流恢复+618大促活动，服饰线上销售有望受益 物流恢复边际改善，为线上大促提供保障。5月8日上海邮政管理局发布上海邮政快递业第一批复工复产白名单，包括顺丰、圆通、中通在内的多家物流公司陆续投入运营，以保障上海地区物资运输通畅。据5月19日上海疫情防控发布会，近日上海港集装箱单日吞吐量已达11.9万标准箱，恢复至正常的9成，经由高速公路省界道口进出上海的货运车辆单日达7.8万辆、恢复至常态的2/3。从全国范围来看，根据交通运输部，近一周（5/20-5/26）高速公路货车通行达到5408.63万辆、较上周（5/13-5/19）提升10.12%，其中最新披露的5.26高速公路货车通行达到1118万辆、环比提升51%。上海地区及全国的物流运输边际改善为即将到来的618大促带来充分保障。 图表4：近两周全国每日高速公路货车通行情况（万辆） 大促热度持续升级，运动服饰有望延续去年亮眼表现。回顾21年618电商大促，国产运动服饰线上销售高增，京东平台上运动国货品牌成交额同比增长超100%，其中安踏、李宁分别排在运动国货品牌前2；天猫平台上，运动户外品类成交增速领先，其中安踏在一众运动品牌中领跑，销量同增59%、销售额超过5亿元。结合部分服饰品牌线上销售占比情况来看，大众品牌、运动品牌全年线上收入约占整体销售额的30%-40%，有望受益于本次大促带来的线上零售恢复。另外，从目前公布的618线上活动折扣来看，运动服饰整体折扣力度在服饰板块中较突出，提供不同满减优惠活动的同时推出前四小时折上再折的活动；部分热门单品同样参与活动，其中安踏氢跑至7折、FILA火星鞋至66折；除此之外，李宁将于5月31日推出利刃II新款篮球鞋，大促期间有望带动新品关注度提升。 图表5：部分品牌服饰线上销售占比（%） 图表6：重点运动品牌天猫旗舰店618活动力度 1.3、投资建议 品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏，当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽，以及运营壁垒深厚、估值极具性价比的滔搏。纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及棉袜业务增长稳健、无缝客户显著优化的健盛集团。 2、上周行情回顾 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.52%、跌2.28%、跌1.87%，纺织服装板块跌1.43%，其中纺织板块跌2.15%、服装板块跌1.44%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第17。 个股方面，康隆达、巨星农牧、ST摩登涨幅居前，甘咨询、三夫户外、李宁跌幅居前。 图表7：上周纺织服装板块涨跌幅 图表8：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表9：上周各板块涨跌幅（%） 图表10：近一周纺织服装行业涨幅前五名 图表11：近一周纺织服装行业跌幅前五名 3、行业新闻动态 美国户外服饰集团Deckers Brands21/22财年Q4销售额同比增长31.2%（华丽志2022/05/23） 5月19日，UGG的母公司、美国户外服饰集团Deckers Brands公布了2021/2022财年第四季度及全年关键财务数据，季度销售额同比增长31.2%至7.36亿美元。公司年度销售额增长23.8%，达到31.5亿美元。就地区而言，2021/2022财年第四季度，Deckers Brands美国和海外市场的销售额增长均超过20%。 Deckers总裁兼首席执行官Dave Powers表示，“2022财年对Deckers来说是一个创纪录的年份，因为我们的销售额和每股收益增长了20%以上。”“在过去的两年里，尽管面临着前所未有的全球供应链挑战，我们的品牌组合增加了超过10亿美元的收入，同时在关键的长期战略方面取得了进展，并保持着强劲的盈利水平。我对我们过去几年的业绩感到非常自豪，对未来的机会更感到兴奋。”展望未来，Deckers预计在截至2023年3月31日的整个财年里，实现净销售额34.5亿美元至35.5亿美元；毛利率预计约为51.5%；营业利润率在17.5%至18.0%之间；预计摊薄后每股收益将在17.40美元至18.25美元之间。在发布财报的同时，Deckers宣布其Performance Lifestyle机能生活方式部门总裁Wendy Yang将卸任。在此期间，Deckers的全渠道业务总裁Stefano Carotti将暂时接替Wendy Yang的职责，同时公司正在物色新的继任者。 Chanel发布2021年财报，销售额增长49.6%至156亿美元，营业利润增长170.6%至54.61亿美元（华丽志2022/05/25） 5月24日，法国奢侈品品牌Chanel（香奈儿）发布2021年财报。2021年，Chanel销售额比2020年增长49.6%至156亿美元，在可比基础上按固定汇率计算较疫情前的2019年增长了22.9%；营业利润达到54.61亿美元，同比增长了170.6%，较2019年增长了57.5%；税后利润同比上涨194.7%至40.26亿美元，较2019年增长了近69%。数据表明Chanel已从疫情冲击中完全恢复过来。从地区看：Chanel欧洲市场销售额达到40.42亿美元，同比增长了40.1%，较2019年下降了11%。亚太区销售额增幅同比超过53%至80.68亿美元，较2019年增长了近49%。美洲市场销售额同比增长近80%至35.29亿美元，较2019年增长超过52%。Chanel首席财务官Philippe Blondiaux表示：“尽管2021年充满了挑战，我们的业绩表现反映了客户的强烈需求，尤其是本地客户的需求。”从产品品类看：尽管去年Chanel的零售和旅游零售受封控和旅游禁令的影响，品牌业绩表现依旧强劲，所有产品类别均实现两位数增长。皮具和成衣：该品类表现“尤为出色，这得益于Virginie Viard（Chanel艺术总监）设计系列的成功。香水和美妆业务：“展现了强劲的恢复力，主要市场份额提升，旅游零售受封锁影响，但也推动了本地客户线上线下的需求。 2021年是Chanel香水业务发展的里程碑，品牌为庆祝经典的五号香水推出100周年举办了一系列活动，包括在主要市场开设了创意快闪店，与艺术家Es Devlin携手打造的多感官体验装臵FiveEchoes，发布“Celebrity By”访谈短片等。Bleu and Coco Mademoiselle香水的成功也推动了香水销量的增长，护肤品类的表现则助力美妆业务的增长。Chanel去年继续开设香水和美妆独立精品店，尤其是在亚洲地区，“以提供更加个性化的消费者体验”。 Ralph Lauren Corp 21/22财年销售额同比增长18%至15.227亿美元（华丽志2022/05/25） 5月24日，美国时尚奢侈品集团Ralph Lauren Corp（拉夫〃劳伦，以下简称“Ralph Lauren”）公布了（截至2022年4月2日的）2021/2022财年第四季度及全年关键财务数据。2021/2022财年第四季度表现优于预期，销售额同比增长18%至15.227亿美元，且所有地区均实现两位数增长；2021/2022财年全年销售额同比增长41%至62亿美元，超过疫情前水平（即2019/2020财年）。 通过在2021/2022财年落实一系列重要的战略方针，Ralph Lauren收获了以下成绩：一，赢得新一代消费者青睐。通过多样化内容和加速营销投资增加消费者参与度，强化了消费者对品牌的印象和购买意向。二，为核心产品注入活力，加速发展不足的类别。2021/2022财年第四季度，Ralph Lauren发布的特别产品包括与Morehouse学院和Spelman学院合作的限量版胶囊系列、Polo Color Shop系列、美国队奥运会系列以及农历新年系列。在强大的产品供应和推广策略的推动下，DTC直营网络的平均单位零售（AUR）第四季度同比增长了13%，202