非银行业周报：十余家券商估值已破净，行业配置性价比凸显

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年5月30日 十余家券商估值已破净，行业配置性价比凸显 非银行业周报（2022.5.23-2022.5.29） 行情回顾 上周（5.23-5.27）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为-0.8%、-1.6%、-0.7%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为-0.52%、-2.28%、-3.92%，沪深300下跌1.9%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为1.1%、0.3%、1.2%。2022年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌25.5%、15.3%、19.6%。 核心观点 证券：资本市场利好政策正逐步累积：1）《关于推进北京全球财富管理中心意见》印发，监管机构积极推动各资产管理机构发起设立可投资北交所上市公司股票的产品，北交所再迎政策利好；2）三部门统筹推进银行间和交易所债券市场对外开放，进一步便利境外机构投资者投资我国债券市场。上周，国内疫情缓和，中美关系有缓和预期，本周市场情绪有望继续回暖。 从估值上看，截止至5月27日， 48只上市券商股中，共13只处于破净状态，券商配置性价比凸显。此阶段，我们重申三条投资线：1）拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2）配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3）受自营影响小，各业务发展稳健的券商。基于以上，我们建议关注深耕无锡、投顾客户数及资产规模领先行业且保持大幅增长、自营业绩稳定、投行项目储备丰富的国联证券。 保险：受全国疫情影响，各险企5月新单保费预计将持续低迷，负债端压力仍存。资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。险企半年报业绩预计将持续承压。 流动性：上周央行零投放零回笼。 投资建议 建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富; 自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 评级 无 报告作者 作者姓名 倪华 资格证书 S1710522020001 电子邮箱 nih835@easec.com.cn 相对指数 相关研究 《深耕无锡的精品券商，基金投顾的“小巨人”——国联证券(601456.SH)首次覆盖报告》2022.5.25 《艰难困苦，玉汝于成——非银行业一季报简评》2022.5.5 《东方财富一季报点评：经纪市占率持续提升，基金代销业务承压》2022.4.23 《东亚前海非银周报：关注东方财富等成长型券商的投资机会》2022.4.18 《乘财富管理东风，造金融平台航母——东方财富首次覆盖报告》2022.4.15 《重资产业务夯实基础，轻资产业务驱动增长——证券行业研究框架》2022.03.18 《东亚前海非银周报：券商配置时点已到，寿险负债端仍持续承压》2022.3.20 《银保渠道补位个险，增额终身寿险或爆发——保险行业研究框架》2022.3.21 《东亚前海非银周报：静待市场走出底部区间》2022.3.26 《东亚前海非银周报：板块数次大涨，成长型券商从未缺席》2022.4.4 行业研究· 非银金融·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 非银金融 正文目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 2. 证券行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 3 3. 保险行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 5 4. 流动性跟踪 .................................................................................................................................................................... 5 5. 一周新闻 ........................................................................................................................................................................ 6 6. 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1. 非银金融细分行业行情 ................................................................................................................................... 3 图表2. 重要公司周涨跌幅 ........................................................................................................................................... 3 图表3. 沪深成交额及换手率 ....................................................................................................................................... 4 图表4. IPO及再发金额 .............................................................................................................................................. 4 图表5. 债券承销规模 ................................................................................................................................................... 4 图表6. 融资、融券余额 ............................................................................................................................................... 4 图表7. 场内外股权质押情况 ....................................................................................................................................... 4 图表8. 沪深300及中证全债（净） ........................................................................................................................... 4 图表9. 集合资管规模及增速 ....................................................................................................................................... 5 图表10. 券商PB估值 ................................................................................................................................................... 5 图表11. 国债收益率及750日移动平均线（%） ....................................................................................................... 5 图表12. 保险滚动PEV .................................................................................................................................................. 5 图表13. 银行间市场利率（%） ................................................................................................................................... 6 图表14. Shibor隔夜利率（%） .................................................................................................................................. 6 图表15. 国债期限利差（%） ....................................................................................................................................... 6 请仔细阅读报告尾页的免责声明 3 非银金融 1.行情回顾 1） 证券行情：上周证券行业涨跌幅为-0.8%，同期沪深300涨跌幅为-1.9%。长城证券、太平洋、华创阳安周涨幅分别为8.65%、3.27%和2.07%，涨幅位列前三。 2） 保险行情：上周保险行业涨跌幅为-1.6%，同期沪深300涨跌幅为-1.9%。中国太平、中国财险、中国太保涨跌幅分别为+1.