非银行业周报：券商配置价值凸显，看好保险板块价值提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 、[Table_Summary] 报告摘要：  行业观点 国际方面，美联储宣布加息25个基点，符合市场普遍预期；欧美股市涨跌不一，纳指全周跌0.9%，道指则涨0.53%，欧洲股指连续第二个星期走低。国内方面，央行未追随加息，货币政策维持稳健中性；IPO发审数量连续四周放缓，从严审核风格未变。保险方面，今年1-4月，全国原保险保费收入同比增长27.81%至1.8亿元，其中，财产险原保费收入同比增长10.5%，占比17.7%；人身险原保费收入同比增长32.3%，占比82.3%。 本周券商板块持平，保险板块行情走低。但上市险企目前业务转型推进情况良好，原保费和新业务价值持续高速增长，利率上升推动业绩释放，保险股板块趋势行情仍然有提升空间，长期坚定看好。目前券商板块估值PB1.76 X，具有安全边际，加之A股或纳入MSCI等事件催化下，看好券商板块后续反弹。在今年强监管的环境下，建议关注主动管理能力强、业务结构优化、具有事件催化的券商。推荐综合实力强大、并购重组行业领先、定增获批的华泰证券；实施员工持股、定增获批的国元证券。 行业重要事件回顾及点评 事件：6月12日，深交所宣布，根据指数编制规则，将对深证成指、中小板指、创业板指、深证100等深证系列指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2017年7月的第一个交易日（7月3日）正式实施。 点评：1）深圳成指更换48支样本股，新兴产业股保持优势地位；2）样本股调整引导指数基金调仓，主力资金或重新布局；3）短期内样本股股价波动，时间差或存在投资机会。  风险提示 金融监管趋严；市场波动超预期；经济回落超预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 6月16日 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000728 国元证券 12.56 0.72 0.78 0.92 1.71 1.80 1.68 强烈推荐 000776 广发证券 16.69 1.05 1.20 1.23 1.54 1.49 1.37 强烈推荐 601688 华泰证券 17.25 0.88 1.05 1.11 1.40 1.36 1.29 强烈推荐 600109 国金证券 11.78 0.43 0.52 0.57 1.98 2.04 2.22 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Title] 非银行业 行业研究/周报 券商配置价值凸显，看好保险板块价值提升 —非银行业周报（20170619） 非银行业周报 2017年06月19日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：周晓萍 执业证号： S0100115090033 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com 相关研究 1.民生非银周报20170612：市场信心逐渐修复，非银板块持续走强 2.民生非银周报20170605：分类监管强调风险，券商股低位配置价值凸显 3.民生非银周报20170531：保险价值提升持续看好，券商配置价值凸显 4.民生非银周报20170522：新规促价值转型看好保险股，券商股估值见底待修复 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 二、本周个股推荐 .............................................................................................................................................................. 3 三、行业重要事件回顾及点评 .......................................................................................................................................... 4 四、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 5 五、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 6 六、本周重要数据 .............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图1：上市券商涨跌分化（2017.6.12-2017.6.16） .................................................................................................................... 6 图2：上市保险公司普跌（2017.6.12-2017.6.16） .................................................................................................................... 6 图3：日均成交额环比下跌0.24%（单位：亿元） .................................................................................................................. 7 图4：市场换手率环比下跌10个BP ......................................................................................................................................... 7 图5：两融余额持续环比上涨，占A股流通市值比例较上周上涨3个BP ........................................................................... 7 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业观点 本周沪深300指数下跌1.61%，股票成交金额环比下跌，其中日均成交金额较上周五下跌0.24%，至3,803亿元；市场换手率下跌10个基点至3.72%；两融余额持续两周上涨，至8,731.15亿元，占流通A股市值的比例为2.16%，较上周上涨3个基点。板块方面，券商板块持平，保险板块下跌3.71%。 国际方面，美联储宣布加息25个基点，符合市场普遍预期；欧美股市涨跌不一，纳指全周跌0.9%，道指则涨0.53%，欧洲股指连续第二个星期走低。国内方面，央行未追随加息，货币政策维持稳健中性；IPO发审数量连续四周放缓，从严审核风格未变，监管层可能通过调节新股供给，维护市场信心。保险方面，今年1-4月，全国原保险保费收入同比增长27.81%至17,996.33亿元，其中，财产险原保费收入同比增长10.5%，占比17.7%；人身险原保费收入同比增长32.3%，占比82.3%。 上市险企目前业务转型推进情况良好，原保费和新业务价值持续高速增长，利率上升推动业绩释放，保险股板块趋势行情仍有提升空间，长期坚定看好。目前券商板块估值PB1.76 X，具有安全边际，配置价值凸显，加之A股或纳入MSCI等事件催化下，看好券商板块后续反弹。在今年强监管的环境下，建议关注主动管理能力强、业务结构优化、具有事件催化的券商。推荐综合实力强大、并购重组行业领先、定增获批的华泰证券；实施员工持股、定增获批的国元证券。 二、本周个股推荐 1、华泰证券：1）公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，其中经纪业务市占率继续保持行业第一；2）互联网金融持续发力，引流效果明显，看好公司未来向财富管理转型；3）H股挂牌上市，资本实力进一步增强，业务空间全面打开。 2、广发证券：1）综合实力强劲，各项业务指标排名行业前列；2）经纪业务全面推进互联网化，市占率稳步提升；3）资管业务发展良好，投行项目储备行业第一；4）股权结构分散，机制灵活；5）深耕广深地区，受益于粤港澳大湾区建设发展。 3、国元证券：1）深耕安徽地区，区域优势明显；2）定增提升资本实力，有利业务开展；3）实施员工持股计划，优化激励机制。 4、国金证券：1）投行业务能力强，储备业务强；2）经纪业务互联网化，具有平台优势；3）人才储备多，资管发力主动管理；4）定增方案获批，新业务布局发挥协同效应；5）股权分散，具备良好的市场化机制。 5、中国平安：1）公司以长期限、高保障产品为主,客户续期缴费水平稳定，万能险期限长，新业务价值持续高速增长；2）作为多元金控集团，实现综合化经营，各金融板块协同效应显著、跨界资源整合能力强。 风险提示：金融监管趋严；市场波动超预期；经济回落超预期。 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 三、行业重要事件回顾及点评 事件概述： 6月12日，深交所宣布，根据指数编制规则，将对深证成指、中小板指、创业板指、深证100等深证系列指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2017年7月的第一个交易日（7月3日）正式实施。 点评： 1、深圳成指更换48支样本股，新兴产业股保持优势地位 在本次深圳成指样本股调整中，顺丰控股、巨人网络等股票调入指数，九安医疗、中超控股等股票调出指数。经过本次调整，深证成指对于深市A股的总市值覆盖率和自由流通市值覆盖率分别达到58%和59%。定期调整样本股不仅有助于为基金公司等提供跟踪目标、