国防军工行业周报：国企改革三年行动计划收官之年，军工集团动作频发

核心组合推荐：【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.52%，创业板指涨跌幅为-3.92%，中证军工涨跌幅为+0.30%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+1.01%，涨跌幅排名为6/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为+1.16%，涨跌幅排名为6/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-14.00%，创业板指涨跌幅为-30.10%，中证军工涨跌幅为-27.12%。中信国防军工指数涨跌幅为-26.91%，涨跌幅排名为28/30；申万国防军工指数涨跌幅为-27.46%，涨跌幅排名为29/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为58.22，处于过去5年12.44%分位。申万国防军工指数PE-TTM为52.32，处于过去5年2.14%分位。军工板块安全边际明显。 三条主线进行国防军工投资。1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】；3.当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 国企改革三年行动计划收官之年，建议关注国企改革有望受益标的：【中航高科】、【中航光电】、【航天电器】、【航天发展】、【航天晨光】、【天奥电子】、【四创电子】、【国睿科技】等 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.核心组合推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE 37、28、22倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元； 归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19.91亿元。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。在5G通讯领域，连接器在一般通讯设备中的价值占比约为3%-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过10%。公司与全球行业领先的5G设备厂家均建立了良好的合作关系，在5G建设加速的背景下，公司通讯相关订单有望持续增长，带动业绩持续上升。在新能源汽车领域，公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂，在国内新能源汽车电连接器市场份额第一。 伴随着新能源汽车行业的快速发展，公司有望充分享受其发展红利。预计公司2022-2024年归母净利润为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE 35、28、24倍，维持“买入”评级。 风险提示：军工电子行业竞争加剧，防务订单不及预期，民品市场增长不及预期。 航天电器（002025.SZ），特种连接器技术壁垒高，竞争格局好，目前国内仅有航天电器、中航光电、杭州825厂等几家主流厂商，进入门槛较高。公司作为导弹产业链的核心标的，背靠的航天科工集团是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位，处在确定性和增速均极佳的细分领域。公司作为科工集团内领先的连接器及微特电机供应商，在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产。预计公司2022-2024年归母净利润为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE分别为48、38、31倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；军机订单不及预期;民品市场拓展不及预期。 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2022-2024年归母净利润为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE38、28、22倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为+1.16%，位于申万一级行业第6位。申万一级行业中估值处于回调的板块有18个，占比为58.06%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工整体表现良好。其中地面兵装板块表现最好，指数涨跌幅为+3.37%，强于大市；航天装备板块表现次之，指数涨跌幅为+3.04%，强于大市。航海装备板块指数涨跌幅为+2.94%，强于大市。军工电子和航空装备板块指数涨跌幅分别为+0.57%和+0.64%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨幅前五的股票依次为国瑞科技、中天火箭、航天发展、新兴装备和天奥电子，周涨跌幅分别为+20.99%、+19.10%、+13.42%、+13.33%和+10.86%。跌幅前五的股票依次为华讯退、中直股份、富吉瑞、甘化科工和纵横股份，周涨跌幅分别为-54.55%、-10.44%、-9.81%、-7.37%和-6.55%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 3.行业新闻 5月20日，据财联社报道，俄罗斯太平洋舰队司令谢尔盖·阿瓦基扬茨20日宣布，俄罗斯太平洋舰队2022年将接收两艘核潜艇和一艘柴电潜艇。 5月24日，据澎湃新闻报道，围绕替代日本航空自卫队 F- 2战机后续机型的下一代战机，英国航空和防务巨头——BAE系统公司拟参与机体主要零部件的开发，该型战机实际上将成为日英共同研发的产品。日英两国正在就此展开协调，最快年内敲定战机的总体设计。 5月25日，据俄新社报道，俄罗斯国防部发言人科纳申科夫当日在新闻发布会上表示，俄军一天消灭乌军300多人，摧毁位于扎波罗热市的马达西奇工厂生产车间，这些车间为乌军提供航空发动机。科纳申科夫表示，俄空天军一天内摧毁乌军3个指挥所、2个燃料库和2个防空雷达站。俄导弹部队一天内摧毁了乌军51个指挥所、53个炮兵阵地和385个军事据点。据科纳申科夫介绍，对乌克兰开展特别军事行动以来，俄军共摧毁178架飞机、126架直升机、1006架无人机、322套防空导弹系统、3258辆坦克和其他装甲战车、430套多管火箭炮系统、1671门野战炮兵火炮和迫击炮以及3155辆军车。 5月25日，据澎湃新闻报道，金砖国家航天合作联委会第一次会议以视频方式顺利举行，标志着金砖国家航天合作联委会正式成立，正式开启了金砖国家遥感卫星星座联合观测及数据共享合作的新篇章。 5月28日，据北方网报道，当地时间26日晚（北京时间27日凌晨），乌克兰总统办公室主任顾问阿列斯托维奇证实，乌克兰军队丢掉了顿涅茨克的战略要地红利曼。 4.公司公告 【紫光国微】紫光国微5月20日晚间公告，全资子公司深圳国微拟与其他9家企业组成联合体共同参与南山区留仙洞七街坊T501-0106地块国有建设用地使用权的挂牌出让竞买并在该地块上进行合作建设开发。深圳国微预计参与该项目的土地出让金及未来建设的总金额约为3.84亿元，预计深圳国微可持有的总建筑面积占比约为13.20%（面积约为14950平方米）。 【金信诺】5月20日晚间发布公告称，本激励计划拟首次授予的激励对象总人数共计94人，采用的激励工具为限制性股票，涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行或自二级市场回购的公司A股普通股股票；拟向激励对象授予限制性股票总量合计78.31万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额约5.77亿股的0.1357%；限制性股票的授予价格为每股7.13元，即满足授予条件和归属条件后，激励对象可以每股7.13元的价格购买公司向激励对象定向发行或自二级市场回购的公司A股普通股股票，的有效期为自限制性股票首次授予之日起至激励对象获授的限制性股票全部归属或作废失效之日止，最长不超过48个月。 【中简科技】5月22日晚间发布公告称，中简科技股份有限公司董事会接到魏星先生因个人及家庭原因提出的书面请辞公司财务总监的报告，其辞职后不再在公司担任其他任何职务。截至本公告日，魏星先生未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的承诺事项。 【中简科技】5月23日公告，拟与公司董事长杨永岗及董事、总经理温月芳共同以现金收购常州科尚智能家居有限公司(下称“科尚智能”)100%股权，收购完成后对其进行更名、更改经营范围并增加注册资本至2800万元，暂定名称为“中简新材料发展（常州）有限公司”，以最终工商登记注册为准。 【亚星锚链】5月24日晚间发布公告称，公司审议通过了《关于公司聘任名誉董事长的议案》，聘请陶安祥先生为公司名誉董事长。 【甘化科工】5月24日晚间发布公告称，近日，公司收到德力西集团发来的《德力西集团股份有限公司关于增持甘化科工股份计划完成的告知函》，截至2022年5月23日，本次增持计划已实施完成。截至2022年5月23日，控股股东德力西集团通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份100万股，占公司总股本的0.23%，增持金额合计为1248.72万元。 【北斗星通】5月24日公告，公司与中石油旗下昆仑数智和中油慧普共同出资成立北斗专业化科技公司，实现“北斗”在油气领域勘探、开采、炼化、储运、销售等既有丰富场景的应用。同日公告，公司拟与海南角速度投资合伙企业（有限合伙）等共同出资5210万元，设立融感科技（北京）有限公司，拓展惯性导航及组合导航业务。 【航天发展】5月24日晚间发布公告称，公司董事会于2022年5月23日收到公司董事长张兆勇先生递交的书面辞职报告，张兆勇先生因工作调动原因申请辞去公司董事长、董事及董事会各专门委员会职务。由于工作调整变动，胡庆荣先生申请辞去公司总经理职务。公司于2022年5月24日公司召开第九届董事会第二十四次(临时)会议，审议通过了《关于选举胡庆荣先生为公司董事长的议案》，董事会选举胡庆荣先生为公司第九届董事会董事长，任职期限与本届董事会一致。 同时，本次董事会还审议通过了《关于聘